Lähde: Inderes

Raute julkaisee Q3-raporttinsa perjantaina 30.10. Odotamme yhtiön liikevaihdon ja tuloksen laskeneen selvästi vertailukaudesta matalaksi painuneen tilauskannan seurauksena. Raportissa huomiomme kiinnittyy Viron suurtilauksen ohella erityisesti muuhun tilauskertymään, sillä markkinaympäristö on jatkunut epävarmana globaalin rakentamisen heikkouden vuoksi. Odotamme yhtiön toistavan kuluvan vuoden ohjeistuksensa.

Liikevaihto paineessa matalan tilauskannan vuoksi

Odotamme Rauten liikevaihdon laskeneen Q3:lla noin 30 % vertailukaudesta 31 MEUR:oon. Liikevaihdon pudotuksen taustalla on etenkin Wood Processing, jonka toimitusten odotamme laskeneen selvästi kvartaalin alun matalan tilauskannan vuoksi. Servicesin liikevaihdon arvioimme sen sijaan pysyneen vakaampana. Pienimmän yksikön Analyzersin liikevaihdon ennustamme laskeneen vertailukaudesta viime aikojen luultavasti matalaa tilauskertymää heijastellen. Syyskuussa tiedotettu Viron 31 MEUR:n tilaus ei arviomme mukaan ehdi käytännössä tukea Q3:n liikevaihtoa, sillä projektin alkuvaihe painottuu suunnitteluun ja toimitukset ajoittuvat vasta ensi vuoden jälkipuoliskolle ja alkuvuoteen 2028.

Volyymin lasku rokottaa kannattavuutta

Ennustamme Rauten oikaistun käyttökatteen yli puolittuneen Q3:lla 3,0 MEUR:oon vertailukauden 6,5 MEUR:sta. Tämä vastaa mielestämme vaisuun liikevaihtotasoon nähden tyydyttävää runsaan 9 %:n oikaistua käyttökatemarginaalia. Tuloksen laskun pääajurina on Wood Processing, jossa matalampi volyymi heikentää tulosta negatiivisen operatiivisen vivun vuoksi. Lisäksi arvioimme, että alkuvuoden tulosta tukeneet projektivarausten purut hiipuvat loppuvuotta kohden, mikä poistaa aiemmin nähtyä tukea kannattavuudelta. Servicesin tuloksen odotamme kasvaneen hienoisesti liikevaihdon mukana, kun taas Analyzersin kannattavuuden arvioimme jäävän edelleen potentiaalinsa alapuolelle alhaisten volyymien ja tehtyjen kehityspanostusten myötä. Alemmilla riveillä emme odota merkittäviä kertaeriä ja osakekohtaisen tuloksen ennustamme laskevan selvästi operatiivisen tuloksen mukana. Rahavirran osalta Q3 on todennäköisesti ollut hyvä, sillä Raute on oletettavasti saanut ennakkomaksut syyskuussa Viroon myydyistä projekteista.

Viron suurtilaus kääntää tilauskannan kasvuun, mutta peruskysyntä on yhä suurennuslasin alla

Syyskuussa tiedotettu 31 MEUR:n arvoinen vaneritehtaan laajennusprojekti Viroon antaa arviomme mukaan merkittävän piristysruiskeen Q3:n tilauskertymälle. Pienten projektien ja palveluiden kysynnän arvioimme pysyneen jokseenkin vakaana, mutta vaatimattomalla tasolla, ja siten Q3:n tilausvirran ennusteemme on 50 MEUR. Siten ennustamme tilauskannan kääntyneen kvartaalitason kasvuun yli kymmenen vuosineljännestä jatkuneen laskuputken jälkeen. Tilauskannan ennustamme olleen Q3:n lopussa siedettävällä 85 MEUR:n tasolla (-21 % v/v). Seuraamme mielenkiinnolla yhtiön kommentteja peruskysynnän kehityksestä, sillä globaalin rakentamisen heikkous, kohonnut ja osin korkea korkotaso ja geopoliittinen epävarmuus ovat luultavasti jarruttaneet edelleen asiakkaiden investointipäätöksiä.

Odotamme Rauten toistavan Q3-raportin yhteydessä ohjeistuksensa, jonka mukaan kuluvan vuoden liikevaihto on 125–145 MEUR ja oikaistu käyttökate 11–18 MEUR. Oma ennusteemme liikevaihdolle on 130 MEUR ja oikaistulle käyttökatteelle 14,6 MEUR. Ohjeistuksen saavuttaminen ei arviomme mukaan ole yhtiölle ongelma, mutta huomio on yhä vahvemmin ensi vuoden näkymissä ja markkinan toipumisen aikataulussa.