Lähde: Inderes

Raute julkisti Q3-raporttinsa tänään aamulla. Yhtiö ylitti tulosennusteemme, mikä oli etenkin laiteyksikkö Wood Processingin olosuhteisiin nähden vahvan kannattavuuden ansiota. Viron linjakaupan vauhdittamat uudet tilaukset ylsivät odotustemme mukaiselle tasolle kokonaisuutena vaikeassa markkinatilanteessa, minkä tausta-ajurina on kyntävä globaali rakentaminen. Yhtiö kavensi kuluvan vuoden leveitä ohjeistushaarukoitaan, mutta raporttia edeltäneet ennusteemme ovat uusien haarukoiden keskellä. Lisäksi yhtiö aloittaa 4 MEUR:n säästöihin tähtäävän kannattavuusohjelman. Kokonaisuutena raportti vaikuttaa alustavasti mielestämme melko neutraalilta.

Suunta oli odotettu, mutta puolustus pelasi hieman odotuksiamme paremmin

Rauten liikevaihto laski korkealta vertailutasolta Q3:lla 34 % 29 MEUR:oon alittaen ennusteemme lievästi. Liikevaihto laski odotustemme suuntaisesti etenkin Wood Processingissa ja Analyzersissa tilauskannan viimeaikaisen laskun ja muutenkin alentuneiden asiakkaiden aktiviteettitasojen takia. Services sen sijaan ylsi marginaaliseen kasvuun matalalta vertailutasolta. Rauten asiakkaiden vaisun investointi- ja osin myös tuotantoaktiviteetin (ts. palvelukysynnän) juurisyy on globaalin rakentamisen edelleen heikko veto.

Rauten vertailukelpoinen käyttökate yli puolittui erittäin korkeasta vertailukaudesta 3,2 MEUR:oon, mikä ylitti ennusteemme maltillisesti liikevaihdon alituksesta huolimatta. Tuloskertymää ja ennusteylitystä tukivat hyvä operatiivinen suoritus ja kulujen hallinta, minkä lisäksi Raute pystyi odotustemme vastaisesti jatkamaan aiempien kuluvarausten purkamista. Tämä nosti todennäköisesti Wood Processingin kannattavuuden jälleen liikevaihtotasoon nähden epätyypillisen korkeaksi Q3:lla. Servicesissä ja Analyzersissa marginaalit olivat suunnilleen odotustemme mukaisia, mutta kummallakaan yksiköllä ei ole saavutetuilla volyymeillä kuitenkaan asiaa potentiaaliensa mukaiselle tasolle. Alemmilla riveillä yhtiö kirjasi Q3:lle pienet kertakulut, tyypilliset nollatason rahoituskulut sekä tavanomaisen veroasteen. Raportoitu EPS asettui siten operatiivisen tuloksen ansiosta 0,25 euroon ylittäen ennusteemme lievästi.

Uudet tilaukset olivat hyvin linjassa ennusteemme kanssa

Rauten uusien tilausten määrä kohosi katsauskaudella olosuhteisiin nähden hyvälle 53 MEUR:n tasolle (sis. aiemmin tiedotettu 31 MEUR:n vaneritehdaslaajennus Viroon). Toteuma oli lähes täsmälleen ennusteemme mukainen, joten pieniä projekteja ja palvelukauppaa kertyi Q3:lla hieman viime kvartaaleja paremmin. Yhtiön mukaan maailmantalouteen sekä geopolitiikkaan liittyvä epävarmuus johti edelleen asiakkaiden investointipäätösten viipymiseen, vaikka johto kertoikin pienempien tuottavuutta ja tehokkuutta parantavien hankkeiden aktiviteetin piristyneen varovaisesti viime aikoina. Näin ollen tilausnäkymät eivät vaikuta toivottomilta ja uskomme yhtiön olevan kilpailukykyisissä asemissa investointien aikanaan käynnistyessä, mutta epävarmuudet ovat makrotekijöiden (ts. inflaatio ja markkinakorkojen nousu) takia kuitenkin edelleen epämiellyttävän korkealla. Q3:n positiivisen tilaus/laskutus-suhteen ansiosta Rauten tilauskanta oli Q3:n lopussa kohtuullisella tasolla 85 MEUR:ssa (-21 % v/v, +29 % q/q). Siten yhtiö saanee siedettävän lähtöasetelman ensi vuoteen epävarmuuksista huolimatta, mitä tukee toki osaltaan myös aamulla tiedotettu kannattavuusohjelma.

Ohjeistukseen tuli pieni mutta yllätyksetön päivitys

Raute täsmensi raportin yhteydessä kuluvan vuoden ohjeistustaan, jonka mukaan yhtiö arvioi vuoden 2026 liikevaihdon olevan 125–135 MEUR (aik. 125-145 MEUR) ja vertailukelpoisen käyttökatteen asettuvan 13–16 MEUR:oon (aik. 11-18 MEUR). Muutosten taustalla olivat yhtiön mukaan H1:n toteumat, Q3:n lopun tilauskanta ja tämänhetkiset kysyntänäkymät. Ennustimme ennen raporttia kuluvalle vuodelle 130 MEUR:n liikevaihtoa ja 14,6 MEUR:n oikaistua käyttökatetta, joten ohjeistuspäivitys ei sisältänyt mielestämme oleellisia yllätyksiä ja odotamme yhtiön saavuttavan ohjeistuksensa ongelmitta. Osakkeen suhteen huomio kiinnittyy kuitenkin Q4:sta enemmän kysyntään ja uusiin tilauksiin sekä kannattavuusohjelman etenemiseen, jotka ovat avainroolissa ensi vuoden näkymien ja tulospotentiaalin osalta.