Raute tiedotti maanantaina maksaneensa takaisin 3,0 MEUR:n vaihto-oikeudellisen juniorilainansa sekä sille kertyneet korot ensimmäisenä mahdollisena takaisinmaksupäivänä. Ratkaisu oli meille lievä positiivinen yllätys, sillä odotimme aiemmin lainanantajien käyttävän vaihto-oikeuttaan ja konvertoivan lainan osakkeiksi Rauten osakekurssin ollessa selvästi 12,79 euron konversiokurssin yläpuolella. Koska Raute käytti oikeuttaan lunastaa laina käteisellä, lainaan liittynyt reilun 260 tuhannen osakkeen (noin 4 % suhteessa nykyiseen osakekantaan) laimentava vaikutus poistuu ja siihen kytkeytyneet optio-oikeudet raukesivat. Päivitämme osakemäärää ja tasetta koskevat ennusteemme vastaamaan uutta tilannetta, mutta yhtiön operatiivisiin tulosennusteisiin tiedotteella ei ole vaikutusta.

Velan takaisinmaksu oli mielestämme omistaja-arvoa tukeva toimenpide  

Kevään 2023 rahoituspakettiin liittyneen juniorilainan korko oli varsin korkea (kolmen ensimmäisen vuoden ajan 7,5 %:n marginaali 6 kk:n euriborin päälle, ja tämän jälkeen marginaali olisi noussut 12,5 %:iin), joten lainan poistuminen keventää Rauten pääomakustannuksia jatkossa. Koska korot kertyivät maksamatta ja käsityksemme mukaan kumuloituivat koko laina-ajan, Raute suoritti takaisinmaksun yhteydessä kertaeränä myös kolmen vuoden kertyneet korot, joiden suuruus oli arviomme mukaan noin 1,0 MEUR. Pääoman kanssa takaisinmaksun rahavirtavaikutus oli siten noin 4,0 MEUR, mikä on yhtiön vahvalle taseelle (Q1:n lopussa nettokassa 32 MEUR) vaivatta kannettavissa. Korkojen kustannus on huomioitu ennusteissamme jo lainan juoksuaikana, joten kertasuoritus on luonteeltaan rahavirta- ja tase-erä eikä uusi tulosrasite. Kaiken kaikkiaan kalliin lainan lunastaminen vahvasta kassasta on pääoman allokoinnin kannalta omistaja-arvoa luova toimenpide, jolla vältetään osakkeiden liikkeeseenlasku markkinahintaa alempaan hintaan.