Relais on laskemassa liikkeeseen hybridilainan
Tiivistelmä
- Odotamme Relaisin laskevan liikkeelle 40 MEUR:n hybridilainan, joka on vakuudeton, takaamaton, alisteinen ja eräpäivätön. Tämä liikkeeseenlasku on tarkoitus toteuttaa lähitulevaisuudessa markkinatilanteen salliessa.
- Arvioimme, että hybridilainan liikkeeseenlasku pienentäisi yhtiön nettovelkaa ja laskisi nettovelka/EBITA-luvun noin 2,3x tasolle vuoden 2026 tulosennusteellamme, mikä mahdollistaisi epäorgaanisen kasvun jatkamisen.
- Näkemyksemme mukaan hybridilainan korkotaso voisi asettua noin 7–8 %:n tasolle, mikä tekee siitä perustellun ratkaisun osakepääoman keräämiseen verrattuna, ottaen huomioon Relaisin nykyinen arvostus ja rahoitusasema.
Tämä sisältö on tekoälyn tuottamaa. Anna siihen liittyvää palautetta Inderesin foorumilla.
Liikkeeseenlaskun taustalla on keväällä tehty TVH-yritysosto ja sen rahoittaminen siltalainalla. Yhtiö kertoi yrityskaupan yhteydessä jälleen rahoittavansa siltalainan oman pääoman ehtoisella rahoituksella. Näin ollen hybridilainan liikkeeseenlasku oli melko odotettu ratkaisu.
Harkinnassa on 40 MEUR:n hybridilainan liikkeeseenlasku
Relais tiedotti maanantaina, että se harkitsee laskevansa liikkeelle uuden vakuudettoman, takaamattoman, alisteisen ja eräpäivättömän hybridivelkakirjalainan, jonka arvioitu nimellisarvo on 40 MEUR. Yhtiön mukaan liikkeeseenlasku on tarkoitus toteuttaa lähitulevaisuudessa markkinatilanteen niin salliessa ja sen nettotuotot käytettäisiin yrityskauppaan liittyvän siltalainan jälleenrahoittamiseen ja Relaisin yleisiin tarpeisiin.
Oman pääoman ehtoisen rahoituksen hankkiminen oli tiedossa
Relais kertoi viime huhtikuussa TVH-yritysostosta, jonka se rahoitti päärahoittajapankkinsa eli Nordean myöntämällä siltalainalla. Kyseessä oli juoksuajaltaan enintään 18 kuukauden laina, jonka yhtiö myös kertoi jälleenrahoittavansa osittain tai kokonaan oman pääoman ehtoisella rahoituksella. Tätä taustaa vasten hybridilainan liikkeeseenlasku tai esim. vaihtoehtoisesti osakepääoman kerääminen rahoittajilta oli odotettavissa lyhyellä tähtäimellä.
Hybridilaina on IFRS-kirjanpidossa oman pääoman ehtoista rahoitusta, joten se pienentää yhtiön nettovelkaa. Tätä taustaa vasten 40 MEUR:n hybridilaina laskisi yhtiön nettovelan noin 107 MEUR:oon (Pro forma nettovelka, ilman vuokrasopimusvelkoja). Tämä vastaa noin 2,3x nettovelka/EBITA lukua vuoden 2026 tulosennusteellamme, joka huomioi tehtyjen yritysostojen tulosvaikutuksen täysimääräisesti. Siten hybridilainan liikkeeseenlasku painaisi yhtiön velkaantuneisuuden varsin kohtuulliselle tasolle ja arviomme mukaan mahdollistaisi epäorgaanisen kasvun jatkamisen jo lyhyellä tähtäimellä, kun huomioidaan myös liiketoiminnan rahavirran jatkuva velkaantuneisuutta supistava vaikutus.
Viime ajoilta on saatavilla hybridilainojen liikkeeseenlaskuista referenssejä niukasti, mutta Relaisin nykyinen rahoitusasema, liiketoiminnan riskiprofiili ja nykyinen korkotaso huomioiden arvioimme, että korkotaso voisi asettua noin 7–8 %:n tasoon. Tällä korkotasolla pitäisimme hybridilainan liikkeeseenlaskua varsin perusteltuna liikkeenä, kun huomioidaan osakepääoman keräämisen suhteellisesti korkeampi kustannustaso ja Relaisin osakkeen nykyinen arvostus. Ennusteemme eivät sisällä oletusta oman pääoman ehtoisen rahoituksen muodosta tai hintatasosta, joten päivitämme ennusteemme, kun liikkeeseenlasku toteutuu eli oletettavasti lähiaikoina.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Relais Group on vuonna 2010 perustettu ajoneuvojen jälkimarkkinoilla erilaisia liiketoimintoja pitkäjänteisesti omistava ja kehittävä konserni. Konsernin nykyiset liiketoiminnot muodostuvat varaosien ja sähkövarusteiden tukkumyyntiä sekä hyötyajoneuvojen korjaamo- ja huoltoliiketoimintaa harjoittavista yhtiöistä, jotka toimivat Pohjoismaissa ja Baltiassa.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut14.08.
| 2024 | 25e | 26e | |
|---|---|---|---|
| Liikevaihto | 322,6 | 382,2 | 440,8 |
| kasvu-% | 13,5 % | 18,5 % | 15,3 % |
| EBIT (oik.) | 36,1 | 38,9 | 45,6 |
| EBIT-% (oik.) | 11,2 % | 10,2 % | 10,3 % |
| EPS (oik.) | 1,21 | 1,29 | 1,57 |
| Osinko | 0,50 | 0,52 | 0,55 |
| Osinko % | 3,7 % | 3,1 % | 3,3 % |
| P/E (oik.) | 11,4 | 12,9 | 10,7 |
| EV/EBITDA | 7,5 | 9,1 | 7,8 |
Foorumin keskustelut
