Remedy Q3’24 -pikakommentti: Luvut yli odotusten, mutta AW2:n myynnin kehitys pettymys

Remedy raportoi aamulla selvästi odotuksiamme vahvemmat Q3-luvut, kun Control 2 -hankkeesta tuloutui neljännekselle odotuksiamme enemmän kehitysmaksuja. Yhtiön pelihankkeet etenevät myös linjassa odotuksiimme. Negatiivisella puolella Alan Wake 2 ei ollut vielä kattanut kehitys- ja markkinointibudjettiaan, ja nyt myyntiodotukset painottuvat tärkeään marras-joulukuun ikkunaan. Kokonaisuutena raportti ei alustavasti aiheuta isompia muutoksia näkemykseemme Remedyn pitkän aikavälin potentiaalista. Kommentoimme raporttia myös jo tuoreeltaan tuloslivessä.

Liikevaihto kasvoi selvästi odotuksia vahvemmin

Remedyn Q3-liikevaihto kasvoi 129 % 17,9 MEUR:oon, mikä ylitti selvästi 14,2 MEUR:n ennusteemme. Kasvun taustalla oli odotetusti takautuvat kehitysmaksut Control 2:sta Annapurna-sopimuksen myötä (Annapurna rahoittaa 50 % pelin kehitysbudjetista), joita näytti kuitenkin tulleen odotuksiamme enemmän. Muuten neljänneksellä merkittäviä kehitysmaksuja tuloutui odotetusti täydessä tuotannossa olevasta Max Payne -alihankintaprojektista.

Neljänneksen rojaltituotot (0,8 MEUR) laskivat lievästi vertailukaudesta (1,1 MEUR), ja jäivät alle ennusteemme (1,2 MEUR). Alan Wake 2 ei tuottanut vielä Q3:lla rojalteja. Remedy kommentoi Q2-raportin tavoin pelin kattaneen suurimman osan kehitys- ja markkinointikuluistaan, mikä viittaa yli 80 %:iin kuluista. Näin ollen pelin myynti näyttää sujuneen melko vaisusti viime kuukausina, sillä odotimme nyt ilmoitusta kulujen kattamisesta raportin yhteydessä.

Vahvempi liikevaihto heijastuu myös voimalla tulosriveille

Remedyn liiketulos oli Q3:lla 2,4 MEUR, kun ennusteemme oli 0,2 MEUR:ssa. Käyttökate (6,6 MEUR) oli puolestaan vielä selkeämmin yli ennusteemme (1,2 MEUR), ja näin ollen neljänneksen poistot näyttävät olleen odotuksiamme korkeammalla. Remedyn hyvin kiinteästä kulurakenteesta johtuen liikevaihdon ylitys näkyi melko suoraan myös parempana tuloskehityksenä ennusteeseemme nähden.

Control-pelien itsejulkaisun myötä tulos odotetusti tänä vuonna vielä negatiivinen

Remedy oli aiemmin kommentoinut tarkentavansa näkymiään siinä kohtaa, kun päätökset Control-pelien osalta on tehty. Nyt yhtiö kuitenkin toisti ohjeistuksensa ja odottaa edelleen liikevaihdon kasvavan edellisvuodesta (2023: 33,9 MEUR) ja liikevoiton (2023: -28,6 MEUR) parantuvan. Näkymiin saatiin kuitenkin tarkennus sen osalta, että liiketulos pysyy tänä vuonna negatiivisena. Kuten tulosennakossamme totesimme, meidän 2024-tulosennusteessa oli sisällä oletus Q4:lle 10 MEUR:n kehitysmaksuista FBC: Firebreakiin liittyen, jota ei luonnollisesti tule, kun Remedy itsejulkaisee pelin. Siten tästä oikaistuna näkymät ovat linjassa odotuksiimme.

Kokonaisuutena näkymien tarkennus ei tarjonnut olennaisesti uutta lihaa luiden ympärille, ja arvioimme tähän keskeisenä syynä olevan Alan Wake 2:n myynnin kehitykseen liittyvän epävarmuuden. Seuraavat 2 kuukautta ovat pelille erittäin tärkeitä myyntikuukausia ja julkaistun toisen lisäosan sekä fyysisen kopion myötä markkinointiaktiviteettia sekä alennuskampanjoita lisätään loppuvuodesta selvästi. Näiden teho vaikuttaa olennaisesti pelin mahdollisesti loppuvuodesta tuottamiin rojalteihin.