Tencentin sijoitus tuli meille jossain määrin yllätyksenä, ja se viittaisi siihen, että Remedy voisi olla rahoittamassa Condor-hankkeen suurimmaksi osaksi itse (olemme olettaneet kumppania mukaan rahoittamaan hanketta). Lainan ehdot vaikuttavat mielestämme hyvinkin kohtuullisilta nykyisessä markkinaympäristössä ja siitä mahdollisesti aiheutuva diluutio on maltillinen. Mikäli Condoriin otetaan vielä kumppani mukaan, antavat vaihtovelkakirjalla kerättävät varat yhtiölle entistä enemmän liikkumavaraa molempien Control-pelien itsejulkaisuun ja seuraavien pelihankkeiden kehittämiseen. Tulemme huomioimaan vaihtovelkakirjan seuraavassa päivityksessämme.

Vaihtovelkakirjalainan perustiedot

15 MEUR:n vakuudettomalle vaihtovelkakirjalainalle maksetaan vuotuista 8 %:n korkoa. Korko pääomitetaan lainaan vuosittain vuoden lopussa, joten lainalla ei ole vuotuista kassavirtavaikutusta. Laina erääntyy 5 vuoden kohdalla nostopäivästä, jos vaihto-oikeutta tai oikeutta ennenaikaiseen takaisinmaksuun ei käytetä.

Vaihtovelkakirjalaina on konvertoitavissa Remedyn osakkeiksi 3. vuosipäivästä alkaen. Konversiohinta on kiinteä 27,20 euroa, mikä tarkoittaa noin 63,9 %:n preemiota Remedyn 26.9.2024 päätöskurssiin. Mikäli laina lopulta vaihdetaan osakkeiksi, aiheutuu siitä maltillinen 5,98 %:n diluutio osakekantaan. Jos Tencent ei käytä vaihto-oikeuttaan, on Remedyllä on myös mahdollisuus lainan ennenaikaiseen takaisinmaksuun 3. vuosipäivästä alkaen. Tämä vaati myös, että Remedyn osakkeen vaihdolle painotettu keskikurssi ylittää 130 % konversiohinnasta (eli on vähintään 35,36 euroa) 20 peräkkäisen kaupankäyntipäivän aikana.

Vaihtovelkakirja tuo lisää taloudellista liikkumatilaa

Remedy solmi vajaa kuukausi sitten yhteistyösopimuksen Annapurnan kanssa, minkä myötä Annapurna rahoittaa 50 % Control 2:n kehitysbudjetista (arviolta n. 50 MEUR). Q2’24:n lopussa Remedyn likvidit varat olivat 26,1 MEUR, josta Control-oikeuksien hankintaan on menossa vielä arviolta jonkin verran alle 10 MEUR. Siten vaihtovelkakirjalainasta tulevat varat tuovat yhtiölle lisää taloudellista liikkumavaraa ja mahdollisuuksia allokoida pääomia pelinkehitykseen ja niiden itsejulkaisuun. Yhtiön lähivuosien taloudelliseen asemaan tulee vielä vaikuttamaan mahdollisen kumppanin ottaminen rahoittamaan Condor-hanketta sekä Alan Wake 2:n rojaltituotot, joita odotamme alkavan kertyä loppuvuoden aikana.

Tencentin omistusosuus Remedystä kasvanut erittäin merkittäväksi

Ennen järjestelyä Tencent omisti Remedystä jo 14,8 %, joten vaihtovelkakirjan konvertoinnin jälkeen omistus voi nousta 20,8 %:iin. Tehty lisäsijoitus nähdäksemme heijastelee Tencentin luottamusta Remedyn pitkän aikavälin strategiaa kohtaan, ja myös lainan konversiohinta heijastelee odotuksia pitkän aikavälin arvonluonnista. Tencentin omistusosuuden kasvu mielestämme vahvistaa myös sitä, että Remedyn taival tulee jatkumaan itsenäisenä pörssiyhtiönä vielä pitkään ja välillä esiin nostetun yritysostokortin todennäköisyys on entistä pienempi.