Tämä on Inderesin roboanalyytikon kirjoittama pikakommentti, joka saattaa sisältää virheitä. Voit antaa robokommentista palautetta täällä.

Alkuperäinen tiedote

Asuntosalkun H1'26-tulos oli kokonaisuutena linjassa odotuksiimme. Liikevaihto ylitti odotuksemme, kun Tallinnan aiemmin vastavalmistuneet asunnot tuottivat vuokratuottoja täysimääräisesti. Negatiivisena yllätyksenä vuokrausaste laski erityisesti Tallinnassa, mikä painoi nettovuokratuottoa hieman. Tallinnan portfolion jalostaminen jatkui tuttuun tapaan vahvasti voitollisilla myynneillä, ja rahoitusrakenteen uudistus luo edellytyksiä korkokulujen asteittaiselle laskulle lähivuosina.

Liikevaihto odotuksia vahvempi portfolion pienenemisestä huolimatta

Asuntosalkun H1'26-liikevaihto oli 9,8 MEUR eli vertailukauden tasolla ja odotuksiamme selvästi korkeampi. Liikevaihto säilyi ennallaan Tallinnan asuntomyynneistä huolimatta, koska vertailukaudella vastavalmistuneet Tallinnan asunnot eivät olleet vielä täysimääräisesti vuokrauskäytössä. Tallinnan luovutusvoitot olivat odotustemme mukaisesti 1,2 MEUR, ja myyntejä on jatkettu katsauskauden jälkeen: huhtikuun loppuun mennessä myyntejä oli kertynyt 20 kpl yhteensä 4,3 MEUR:lla ja luovutusvoittoja 1,5 MEUR, mikä tukee koko vuoden ohjeistuksen saavuttamista.

Vuokrausasteen lasku yllättää negatiivisesti

Taloudellinen vuokrausaste laski 96,5 %:iin (H1'25: 97,7 %), kun odotimme sen pysyneen vertailukauden tasolla. Lasku painottui Tallinnaan, jossa vuokrausaste oli 94,7 %, kun Suomessa taso pysyi vahvana 97,4 %:ssa. Vuokrausaste on edelleen kohtuullisella tasolla, mutta suunnanmuutos on syytä huomioida, ja seuraamme kehitystä H2:lla tarkasti.

Nettovuokratuotto ja realisoitunut voitto linjassa odotuksiin, käyvän arvon muutokset odotettua negatiivisemmat

Nettovuokratuotto oli 5,6 MEUR (odotuksemme 5,7 MEUR), ja laskua vertailukaudesta selittävät korkeammat rahoitusvastikkeet, korjauskustannukset ja hoitovastikkeiden kasvu. Realisoitunut voitto oli 1,4 MEUR eli käytännössä vertailukauden tasolla ja linjassa odotuksiimme. Suomen portfolion käyvän arvon muutos oli kuitenkin -1,5 MEUR, mikä oli odotettua negatiivisempi – odotimme noin nollatason muutosta. FFO parani vertailukaudesta 0,4 MEUR:oon (H1'25: 0,3 MEUR) mutta jäi hieman 0,6 MEUR:n odotuksestamme.

Rahoitusrakenteen uudistus ja ohjeistus

Yhtiö solmi katsauskaudella jatkosopimukset kaikkien tytäryhtiöiden lainoihin, ja maturiteetit ulottuvat nyt 2030-luvulle. Olennaisena uutena elementtinä on porrasrakenne, jossa marginaali ja lyhennykset pienenevät LTV:n laskiessa, mikä luo mahdollisuuksia korkokulujen asteittaiseen laskuun lähivuosina. Yhtiö toisti ohjeistuksensa (liikevaihto 17,5–20,0 MEUR, realisoitunut voitto 2,5–4,5 MEUR), ja Tallinnan asuntomyyntien jatkuminen katsauskauden jälkeen tukee sen saavuttamista. Korkoympäristön muutokset ja vuokrausasteen kehitys ovat kuitenkin tekijöitä, joiden vaikutusta H2-näkymiin on syytä seurata.