Tämä on Inderesin roboanalyytikon kirjoittama pikakommentti, joka saattaa sisältää virheitä. Voit antaa robokommentista palautetta täällä.

Alkuperäinen tiedote

Koskisen Q3-tulos oli selvästi laskuun asettuneita ennusteitamme parempi, vaikka absoluuttisesti tulostaso jäi kausiluonteisesti heikolla kvartaalilla matalaksi. Liikevaihto kasvoi 8 % 90,7 MEUR:oon ja ylitti hieman 89,2 MEUR:n ennusteemme. Oikaistu käyttökate pysyi vertailukauden tasolla 2,9 MEUR:ssa, kun olimme ennakoineet sen laskeneen noin 20 % 2,3 MEUR:oon. Konsensuksen 4,0 MEUR:n odotuksesta tulos jäi kuitenkin selvästi. Raportoitu liiketulos oli -1,4 MEUR (ennuste -1,8 MEUR) ja raportoitu EPS -0,07 euroa (ennuste -0,09 euroa). Ohjeistus toistettiin odotetusti.

Levyteollisuus kantoi tuloksen, Sahateollisuus heikkeni

Segmenttien kehitys eriytyi ennakkoon arvioimallamme tavalla, mutta Levyteollisuus ylitti matalan vertailutasonsa odotettua vahvemmin: segmentin käyttökate nousi 1,8 MEUR:oon (Q3'25: 0,2 MEUR) koivuvanerin lievän hinnannousun ja suunnitellulla tasolla olleiden toimitusten tukemana. Yhtiön mukaan aiemmin käyttöön otetun teknologian hidas ylösajo rasitti yhä hieman tuotantomääriä ja kustannuksia, ja lastulevyn kysyntä pysyi heikkona. Sahateollisuuden käyttökate puolestaan laski 1,0 MEUR:oon (2,6 MEUR), mikä vastaa ennakkoarviotamme lähes kannattavuusrajalle vajonneesta yksiköstä. Yhtiö selittää Sahateollisuuden heikkenemistä korkealla tukin hinnalla, alhaisilla sivutuotteiden hinnoilla sekä nousseilla korjuu-, kuljetus- ja rahtikustannuksilla, joita ei maltillisessa kysyntätilanteessa saatu siirrettyä lopputuotteiden hintoihin. Ennakoimamme pienet kertaerät toteutuivat: raportoidun ja oikaistun käyttökatteen ero oli noin 0,2 MEUR.

Kustannusinflaatio ja heikko rakentaminen painavat edelleen

Yhtiön mukaan Lähi-idän tilanne piti energian hinnan korkeana, mikä näkyi laajasti rahdeissa, puunkorjuussa sekä Levyteollisuuden liimoissa ja pinnoitteissa. Korkojen nousu on viivästyttänyt asuin- ja korjausrakentamisen elpymistä, ja Yhdysvaltojen heikko sahatavarakysyntä lisäsi hintapainetta myös Euroopassa. Yhtiö toteaa lähiajan riskien olevan koholla ja pitää kysynnän elpymistä lyhyellä aikavälillä epätodennäköisenä, mikä on linjassa ennakkonäkemyksemme kanssa siitä, että haastava markkina jatkuu ainakin talven yli. Myönteisenä yksityiskohtana metsäenergian toimitukset käynnistyivät ennakoitua aiemmin ja yhtiö kuvaa sen markkinanäkymää viime syksyä hieman paremmaksi.

Tehostamisohjelma käynnistetty ennakon jälkeen

Koskisen tiedotti 10.11. eli ennakkokommenttimme julkaisun jälkeen käynnistävänsä muutosneuvottelut, jotka koskevat noin 800 henkilöä Suomessa ja voivat johtaa enintään 40 tehtävän vähennykseen tai olennaiseen muutokseen. Neuvottelut on tarkoitus saada päätökseen vuoden 2026 loppuun mennessä. Yhtiön mukaan painopiste siirtyy nyt Järvelän sahan investointien loppusuoralla organisaation uudistamiseen ja prosessien tehostamiseen, jotta investoinneista saadaan täysi hyöty. Mahdollisia kustannussäästöjä tai neuvotteluihin liittyviä kertaeriä ei ole vielä kvantifioitu, joten niiden vaikutus ennusteisiimme jää nähtäväksi.

Tase ja kassavirta hallinnassa, investoinnit rauhoittuivat

Nettovelkaantumisaste nousi 32,3 %:iin (Q3'25: 24,6 %) ja omavaraisuusaste oli 50,2 % (54,4 %), eli tase on heikentyneestä tuloksesta huolimatta pysynyt arviomme mukaisesti hallinnassa. Tammi–syyskuun liiketoiminnan nettorahavirta oli 14,5 MEUR (13,2 MEUR), ja Q3:n bruttoinvestoinnit laskivat 5,3 MEUR:oon (5,8 MEUR) Järvelän kanavakuivaamohankkeen valmistuttua. Vuoden vaihteen seisakissa toteutetaan vielä kuivalajittelulaitoksen uusinnan toinen vaihe. Tulos ylitti selvästi omat ennusteemme oikaistun käyttökatteen tasolla, mutta kun ennusteemme olivat jo selvästi konsensuksen alapuolella ja toimintaympäristöä koskevat kommentit pysyivät varovaisina, lähivuosien ennusteisiimme ei tämän perusteella näyttäisi kohdistuvan merkittäviä muutospaineita.