Analyytikon kommentti

Robokommentti Terveystalon Q1-tuloksesta

Tiivistelmä

Terveystalon Q1-liikevaihto oli 308 MEUR, mikä jäi selvästi odotuksista ja konsensuksesta, johtuen poikkeuksellisen heikosta kysyntäympäristöstä kaikissa segmenteissä.
Oikaistu liikevoitto oli 33,7 MEUR, mikä oli 13 % alle odotusten, mutta kustannusten sopeuttaminen esti marginaalin romahtamisen.
Liiketoiminnan rahavirta kääntyi negatiiviseksi ja nettovelka nousi 535 MEUR:oon, mikä kaventaa yhtiön liikkumavaraa haastavassa kysyntäympäristössä.
Yhtiö toisti ohjeistuksensa, mutta Q1:n heikko toteutuma ja haastava näkymä luovat laskupainetta ennusteisiin, erityisesti H2:n elpymiseen liittyvien riskien vuoksi.

Tämä sisältö on tekoälyn tuottamaa. Anna siihen liittyvää palautetta Inderesin foorumilla.

Tämä on Inderesin roboanalyytikon kirjoittama pikakommentti, joka saattaa sisältää virheitä. Voit antaa robokommentista palautetta täällä.

Alkuperäinen tiedote

Ennustetaulukko	Q1'25	Q1'26	Q1'26e	Q1'26e	Konsensus			2026e
MEUR / EUR	Vertailu	Toteutunut	Inderes	Konsensus	Alin		Ylin	Inderes
Liikevaihto	347	308,2	320	326	307	-	335	1238
Liikevoitto (oikaistu)	47,8		38,8	41,0	38,0	-	44,0	142
Liikevoitto	46,4	26,6	34,8	39,0	34,8	-	43,0	130
EPS (raportoitu)	0,26	0,14	0,19	0,21	0,18	-	0,22	0,69

Liikevaihdon kasvu-%	-0,9 %	−11 %	-7,7 %	-6,0 %	-11,5 %	-	-3,4 %	-3,2 %
Liikevoitto-% (oik.)	13,8 %		12,1 %	12,6 %	12,4 %	-	13,1 %	11,5 %

Terveystalon Q1-tulos jäi selvästi odotuksistamme ja konsensuksesta. Liikevaihto laski 11 % poikkeuksellisen heikon kysyntäympäristön seurauksena – heikkous oli laaja-alaista kaikissa segmenteissä ja asiakasryhmissä. Kannattavuus heikkeni odotettua enemmän volyymilaskun myötä, joskin kustannusten sopeuttaminen esti marginaalin romahtamisen. Yhtiö toisti ohjeistuksensa, mutta Q1:n heikko toteutuma ja edelleen haastava näkymä luovat selvää laskupainetta ennusteisiimme.

Liikevaihto jäi selvästi odotuksistamme

Terveystalon Q1-liikevaihto oli 308 MEUR, kun odotimme 320 MEUR ja konsensus 326 MEUR. Lasku vertailukaudesta oli 11 %, mikä oli merkittävästi syvempää kuin ennakoimamme -8 %. Heikkous oli laaja-alaista: Terveydenhuollon palvelut jäivät 253,6 MEUR:oon (odotimme 261 MEUR), Portfolioliiketoiminnot 39,3 MEUR:oon (odotimme 44 MEUR) ja Ruotsi 20,0 MEUR:oon (odotimme 20,6 MEUR). Yhtiö kuvaa kysyntätilannetta "poikkeuksellisen heikoksi" kaikissa asiakasryhmissä – taustalla vaikuttivat matala kuluttajaluottamus, laimea flunssakausi, yritysten säästötoimet ja hyvinvointialueiden varovaisuus palveluostoissa. Erityisesti Portfolioliiketoiminnoissa ulkoistussopimusten päättyminen ja henkilöstöpalveluiden heikko kysyntä painoivat liikevaihtoa selvästi odotuksiamme enemmän.

Kannattavuus heikkeni odotettua enemmän, mutta operatiivinen tehokkuus piti pintansa

Oik. liikevoitto oli 33,7 MEUR, kun odotimme 38,8 MEUR ja konsensus 41,0 MEUR – ero odotuksiimme oli noin 13 %. Oik. liikevoittomarginaali painui 10,9 %:iin (Q1'25: 13,8 %), mikä on kuitenkin volyymien jyrkkään laskuun nähden kohtuullinen taso. Raportoitu liikevoitto jäi vielä selkeämmin: 26,6 MEUR vs. odotuksemme 34,8 MEUR, mitä selittävät poikkeuksellisen suuret vertailukelpoisuuteen vaikuttavat erät (7,0 MEUR vs. Q1'25: 1,5 MEUR). EPS oli 0,14 EUR vs. odotuksemme 0,19 EUR. Yhtiö onnistui kuitenkin sopeuttamaan kustannusrakennettaan kysyntätilanteeseen, ja kustannuskuri näkyi siinä, ettei marginaali romahtanut volyymilaskun suhteessa.

Rahavirta ja velkaantuneisuus herättävät huomiota

Liiketoiminnan rahavirta kääntyi negatiiviseksi ja oli -2,5 MEUR (Q1'25: 27,3 MEUR), mikä on merkittävä heikennys. Nettovelka nousi 535 MEUR:oon ja nettovelka/käyttökate-suhde kohosi 2,4x:ään, mikä on jo lähellä yhtiön omaa 2,5x-tavoiterajaa. Heikentynyt rahavirta ja nouseva velkaantuneisuus kaventavat yhtiön liikkumavaraa tilanteessa, jossa kysyntäympäristö on edelleen haastava.

Ohjeistus ennallaan, mutta ennusteisiimme kohdistuu laskupainetta

Yhtiö toisti ohjeistuksensa oik. liikevoiton osalta (135–165 MEUR) ja odottaa edelleen kysyntäympäristön elpyvän asteittain vuoden aikana. Q1-toteumat huomioiden koko vuoden ennusteemme (142 MEUR) on lähellä ohjeistuksen alalaitaa, ja Q1:n odotuksia selvästi heikompi toteutuma viittaa siihen, että ennusteitamme jouduttaneen tarkistamaan alaspäin. H2:n elpymiseen, johon ohjeistus nojaa, liittyy edelleen merkittäviä riskejä heikon makrotalous- ja työllisyystilanteen sekä geopoliittisen epävarmuuden vuoksi.

Sisäänkirjautuminen vaadittu

Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille

Luo ilmainen tunnus

Terveystalo on vuonna 2001 perustettu suomalainen terveyspalveluyritys. Yhtiö tarjoaa monipuolisia perusterveydenhuollon ja erikoissairaanhoidon sekä hyvinvoinnin palveluja yritys- ja yksityisasiakkaille ja julkiselle sektorille. Yhtiön terveyspalveluiden palveluvalikoimaan kuuluvat yleislääketieteen ja erikoissairaanhoidon palvelut, diagnostiikkapalvelut, päiväkirurgia, suunterveyden palvelut ja muut liitännäispalvelut. Terveystalon valtakunnallinen verkosto kattaa noin satoja toimipaikkoja eri puolilla Suomea, jonka lisäksi toimipaikkaverkostoa täydentävät ympärivuorokautiset digitaaliset palvelut.

Lue lisää yhtiösivulla

Tunnusluvut16.04.

	2025	26e	27e
Liikevaihto	1 278,8	1 238,4	1 252,7
kasvu-%	−4,6 %	−3,2 %	1,2 %
EBIT (oik.)	156,3	141,8	152,6
EBIT-% (oik.)	12,2 %	11,5 %	12,2 %
EPS (oik.)	0,85	0,77	0,84
Osinko	0,64	0,65	0,68
Osinko %	6,5 %	8,7 %	9,1 %
P/E (oik.)	11,5	9,8	8,9
EV/EBITDA	7,3	6,4	5,8