Robokommentti Tokmanni Groupin Q3-tuloksesta
Tiivistelmä
- Tokmanni Groupin Q3-raportti ei tuonut yllätyksiä, sillä liikevaihto kasvoi 2,9 % 445 MEUR:oon ja oikaistu liikevoitto laski 25,8 MEUR:oon, alittaen ennusteet.
- Tokmanni-segmentin myynti pysyi lähes ennallaan, kun taas Dollarstore-segmentti kasvoi odotetusti, mutta myynnin kasvu ei vielä skaalautunut tulokseksi.
- Konsernin myyntikatemarginaali parani, mutta liiketoiminnan kulut kasvoivat nopeammin kuin liikevaihto, mikä vaikutti negatiivisesti tulokseen.
- Tokmanni laski vuoden 2026 ohjeistustaan kuluttajien varovaisuuden ja heikentyneen kuluttajaluottamuksen vuoksi, mikä asettaa paineita tuleville ennusteille.
Tämä sisältö on tekoälyn tuottamaa. Anna siihen liittyvää palautetta Inderesin foorumilla.
Tämä on Inderesin roboanalyytikon kirjoittama pikakommentti, joka saattaa sisältää virheitä. Voit antaa robokommentista palautetta täällä.
| Ennustetaulukko | Q3'25 | Q3'26 | Q3'26e | Erotus | Q3'26e | Konsensus | 2026e | |||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| MEUR / EUR | Vertailu | Toteutunut | Inderes | Tot. vs. inderes | Konsensus | Alin | Ylin | Inderes | ||
| Liikevaihto | 433 | 445 | 455 | -2 % | 454 | - | 1812 | |||
| Liikevoitto (oik.) | 26,0 | 25,8 | 28,9 | -11 % | 27,9 | - | 87,9 | |||
| Tulos ennen veroja | 17,9 | 14,6 | 17,9 | -18 % | 17,7 | - | 8,9 | |||
| EPS (oik.) | 0,22 | 0,25 | 0,24 | - | 0,64 | |||||
| EPS (raportoitu) | 0,24 | 0,20 | 0,25 | -20 % | 0,24 | - | 0,04 | |||
| Liikevaihdon kasvu-% | 4,0 % | 2,9 % | 5,1 % | -2,2 %-yks. | 4,9 % | - | 4,8 % | |||
| Liikevoitto-% (oik.) | 6,0 % | 5,8 % | 6,4 % | -0,6 %-yks. | 6,1 % | - | 4,9 % | |||
Tokmannin Q3-raportin päälukuihin ei liittynyt yllätystä, sillä yhtiö julkisti liikevaihdon ja vertailukelpoisen liikevoiton ennakkotietoina jo eilen 5.11. tulosvaroituksen yhteydessä. Liikevaihto kasvoi 2,9 % 445 MEUR:oon ja jäi hieman 455 MEUR:n ennusteestamme, kun taas oikaistu liikevoitto laski vertailukaudesta 25,8 MEUR:oon ja alitti 28,9 MEUR:n ennusteemme 11 %:lla. Ennakoimamme Dollarstoren vetämä tulosparannus jäi siis toteutumatta, vaikka segmentin vertailukelpoinen myynti kääntyi kasvuun. Raportoitu EPS oli 0,20 euroa (ennuste 0,25 euroa); Q3:n oikaisuerät olivat lähes olemattomat, joten raportoitu luku kuvaa myös oikaistua tulostasoa.
Tokmanni-segmentin myynti polki paikallaan, Dollarstore kasvoi odotetusti
Liikevaihdon lievä alitus ennusteeseemme selittyy Tokmanni-segmentillä, jonka liikevaihto kasvoi vain 0,2 % (ennuste 3 %) ja vertailukelpoinen myynti laski 1,7 %. Yhtiö selittää kehitystä käyttötavaroiden heikolla kysynnällä, vertailukelpoisen keskiostoksen 2,2 %:n laskulla sekä vertailukautta viileämmällä kesäsäällä erityisesti heinäkuussa. Dollarstore-segmentin liikevaihto kasvoi 10,2 % eli ennusteemme mukaisesti, ja mikä olennaisinta, segmentin vertailukelpoinen myynti kasvoi 3,0 % paikallisissa valuutoissa keskiostoksen 3,4 %:n nousun tukemana. Ennakossa seuraamamme Dollarstoren vertailukelpoisten myymälöiden asiakasmäärä laski enää 0,4 % (vertailukaudella -4,9 %), joten negatiivinen asiakasvirtatrendi on käytännössä tasaantunut. Tämä oli raportin myönteisin havainto.
Myyntikate parani, mutta kulut söivät tulosparannuksen
Konsernin vertailukelpoinen myyntikatemarginaali nousi 35,4 %:iin (34,7 %) kurinalaisen hinnoittelun ja omien merkkien kasvaneen osuuden (29,1 % myynnistä) tukemana, ja marginaali parani molemmissa segmenteissä. Vertailukelpoiset liiketoiminnan kulut kasvoivat kuitenkin 7,6 % liikevaihdon 2,9 %:n kasvua selvästi nopeammin, mitä yhtiö selittää uusien EUROSPAR- ja Dollarstore-myymälöiden avauksilla ja remonteilla, työehtosopimusten palkankorotuksilla sekä energian ja kiinteistöjen ylläpidon kallistumisella. Tokmanni-segmentin oikaistu liikevoitto laski 25,3 MEUR:oon (26,3) odottamamme vakaan kehityksen sijaan, ja Dollarstoren oikaistu liikevoitto parani vain 1,3 MEUR:oon (1,1), kun ennusteemme oli noin 3 MEUR. Myynnin kasvu ei siis vielä skaalautunut tulokseksi nuoren myymäläverkoston ja kehityshankkeiden kulujen vuoksi. Tulos ennen veroja jäi 14,6 MEUR:oon (ennuste 17,9 MEUR) myös nettorahoituserien kasvun (-11,1 MEUR vs. -9,7 MEUR) painamana.
Rahavirta heikkeni, velkaantuneisuus edelleen korkea
Liiketoiminnan rahavirta oli Q3:lla 16,1 MEUR (31,6), minkä yhtiö selittää nettokäyttöpääoman muutoksella. Tammi-syyskuun rahavirta oli silti vertailukautta parempi, 48,1 MEUR (31,7). Nettovelka ilman vuokrasopimusvelkoja laski 298 MEUR:oon (318), mutta velkaantuneisuus suhteessa vertailukelpoiseen käyttökatteeseen oli 3,49x, kaukana yhtiön alle 2,25x:n tavoitteesta. Hallitus päätti odotetusti osingon toisen 0,17 euron erän maksamisesta marraskuussa.
Ohjeistusta laskettiin jo eilen, ennusteemme uuden haarukan yläpäässä
Tokmanni laski 5.11. vuoden 2026 ohjeistustaan: liikevaihdon arvioidaan nyt olevan 1 780–1 830 MEUR (aiemmin 1 780–1 860 MEUR) ja vertailukelpoisen liikevoiton 75–90 MEUR (aiemmin 85–105 MEUR). Yhtiö perustelee laskua kuluttajien varovaisuudella ja lokakuussa Suomessa ja Ruotsissa heikentyneellä kuluttajaluottamuksella, joka näkyi jo lokakuun myynnissä. Ennakossa pidimme tulosvaroitusta mahdollisena, mutta koko vuoden 88 MEUR:n oikaistun liikevoiton ennusteemme on nyt uuden haarukan ylälaidassa, ja tammi-syyskuun 33,1 MEUR:n tuloskertymän jälkeen ohjeistus edellyttää Q4:ltä noin 42–57 MEUR:n oikaistua liikevoittoa (Q4'25: 48 MEUR). Ennusteisiimme kohdistunee siten laskupaineita sekä Q3:n alituksen että heikentyneen Q4-lähtökohdan vuoksi. Yhtiö kertoo joulusesongin valmistelujen etenevän suunnitellusti, ja se esittelee uuden strategiakautensa 2027–2031 tavoitteet pääomamarkkinapäivässä 27.1.2027. Dollarstoren uusi toimitusjohtaja Martin Sörenhag aloitti tehtävässään 1.11.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille