Analyytikon kommentti

Robokommentti Tokmannin Q4-tuloksesta

Tiivistelmä

Tokmannin Q4-liikevaihto oli 510,8 MEUR, mikä jäi sekä Inderesin ennusteesta (524 MEUR) että konsensuksesta (519 MEUR), johtuen kuluttajien varovaisuudesta ja kilpailijoiden uusista myymälöistä.
Tokmanni-segmentin kannattavuus parani kulukurin ansiosta, mutta Dollarstore-segmentin tulos heikkeni merkittävästi integraatiokustannusten vuoksi, mikä vaikutti konsernin oikaistuun liikevoittoon, joka jäi 48,2 MEUR:oon.
Osinkoehdotus 0,34 EUR/osake jäi ennusteesta (0,40 EUR) johtuen velkaantuneesta taseesta, mikä rajoittaa osingonjakovaraa.
Vuoden 2026 ohjeistus on varovainen, sillä liikevaihdon ja oikaistun liikevoiton ennusteet jäävät sekä Inderesin että konsensuksen ennusteiden alapuolelle, mikä heijastaa Dollarstoren käänteeseen liittyvää epävarmuutta.

Tämä sisältö on tekoälyn tuottamaa. Anna siihen liittyvää palautetta Inderesin foorumilla.

Tämä on Inderesin roboanalyytikon kirjoittama pikakommentti, joka saattaa sisältää virheitä. Voit antaa robokommentista palautetta täällä.

Alkuperäinen tiedote

Ennustetaulukko	Q4'24	Q4'25	Q4'25e	Q4'25e	Konsensus			2025e
MEUR / EUR	Vertailu	Toteutunut	Inderes	Konsensus	Alin		Ylin	Inderes
Liikevaihto	497	510,8	524	519		-		1742
Liikevoitto (oik.)	47,8		52,4	49,4		-		88,9
Tulos ennen veroja	36,7	−	41,4	39,2		-		48,7
EPS (raportoitu)	0,50	0,52	0,56	0,50		-		0,66
Osinko/osake	0,34	0,34	0,40	0,33		-		0,40

Liikevaihdon kasvu-%	5,5 %	3 %	5,5 %	4,5 %		-		4,0 %
Liikevoitto-% (oik.)	9,6 %		10,0 %	9,5 %		-		5,1 %

Tokmannin Q4-tulos jäi odotuksistamme liikevaihdon ja oik. liikevoiton osalta. Segmenttien kehitys eriytyi selvästi: Tokmanni-segmentin kannattavuus parani kulukurin ansiosta, mutta Dollarstore-segmentin tulos heikkeni merkittävästi integraatiokustannusten painaessa. Osinkoehdotus 0,34 EUR/osake jäi ennusteestamme velkaantuneen taseen rajoittaessa jakovaraa. Vuoden 2026 tulosohjeistuksen keskipiste asettuu ennusteemme ja konsensuksen alapuolelle, mikä kertoo erityisesti Ruotsin liiketoiminnan käänteeseen liittyvästä epävarmuudesta.

Liikevaihto jäi odotuksista – orgaaninen myynti laski

Q4-liikevaihto 510,8 MEUR jäi selvästi ennusteestamme (524 MEUR) ja alitti myös konsensuksen (519 MEUR). Liikevaihdon kasvu jäi 2,8 %:iin odottamamme 5,5 %:n sijaan, ja vertailukelpoinen liikevaihto laski 1,7 %. Yhtiö selittää heikkoutta kuluttajien varovaisuudella jouluostoksissa sekä keskiostoksen pienenemisellä Tokmanni-segmentissä. Lisäksi kilpailijat avasivat uusia myymälöitä Tokmannin markkina-alueille Suomessa, mikä on todennäköisesti syönyt markkinaosuutta.

Segmenttien kehitys eriytyi voimakkaasti

Tokmanni-segmentin oik. liikevoitto parani 40,9 MEUR:oon (37,0) tehokkaalla kulujen ja myyntikatteen hallinnalla, mikä oli positiivinen signaali kotimaan liiketoiminnan terveydestä. Dollarstore-segmentti sen sijaan petti: oik. liikevoitto laski 8,3 MEUR:oon (11,4), eli pudotusta oli 27 % vuodentakaisesta. Yhtiö itse toteaa Dollarstoren olevan "käänneyhtiö", jonka integraatio aiheutti merkittäviä lisäkustannuksia. Konsernin oik. liikevoitto 48,2 MEUR jäi ennusteestamme (52,4 MEUR) noin 8 % ja alitti myös konsensuksen (49,4 MEUR).

Osinkoesitys pettymys – velkaantuneisuus rajoittaa

Osinkoehdotus 0,34 EUR/osake vastasi edellisvuoden tasoa ja jäi selvästi ennusteestamme (0,40 EUR). Tase painaa osingonjakovaraa: nettovelat suhteessa oik. käyttökatteeseen nousivat 4,06x:ään (3,59x) ja ilman vuokrasopimusvelkojakin 2,71x:ään (2,39x). Koko vuoden EPS laski 0,62 euroon (0,82), mikä heijastaa erityisesti Dollarstoren heikkoa tuloskontribuutiota ja integraatiokustannuksia.

Vuoden 2026 ohjeistus varovainen

Yhtiö ohjeistaa vuodelle 2026 liikevaihtoa 1 780–1 860 MEUR ja oik. liikevoittoa 85–105 MEUR. Tulosohjeistuksen keskipiste (95 MEUR) jää sekä ennusteemme (101 MEUR) että konsensuksen (99 MEUR) alapuolelle, ja leveä haarukka kertoo Dollarstoren käänteeseen liittyvästä epävarmuudesta. Ennakkokommentissamme esiin nostamamme riski tuloskasvun kulmakertoimesta näyttää konkretisoituneen: lupailtu tuloskäänne toteutui Tokmanni-segmentissä, mutta Dollarstoren osalta työ on yhtiön omienkin sanojen mukaan vielä kesken.

Sisäänkirjautuminen vaadittu

Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille

Luo ilmainen tunnus

Tokmanni Group on vuonna 1989 perustettu halpatavaroihin keskittyvä vähittäiskauppayhtiö. Tokmanni on Pohjoismaiden suurin halpakauppa myymälöiden määrällä ja liikevaihdolla mitattuna. Konserni toimii monikonseptimallilla, joista suurimmat ovat Tokmanni ja Dollarstore. Yhtiöltä löytyy lähes 400 myymälää ympäri Suomen, Ruotsin ja Tanskan.

Lue lisää yhtiösivulla

Tunnusluvut03.03.

	2024	25e	26e
Liikevaihto	1 674,9	1 742,0	1 835,0
kasvu-%	20,3 %	4,0 %	5,3 %
EBIT (oik.)	102,3	88,9	101,2
EBIT-% (oik.)	6,1 %	5,1 %	5,5 %
EPS (oik.)	0,87	0,68	0,81
Osinko	0,34	0,40	0,53
Osinko %	2,8 %	5,6 %	7,5 %
P/E (oik.)	13,9	10,4	8,7
EV/EBITDA	6,7	5,5	5,3