Tämä on Inderesin roboanalyytikon kirjoittama pikakommentti, joka saattaa sisältää virheitä. Voit antaa robokommentista palautetta täällä.

Alkuperäinen tiedote

UPM:n Q1-tulos oli kokonaisuutena linjassa odotuksiimme. Liikevaihto jäi noin 4 % ennusteestamme, mutta kannattavuus ylitti odotuksemme yhtiön onnistuttua kustannusten hallinnassa. Tulosta kantoivat erityisesti energialiiketoiminnan ennätyksellinen Q1-tulos Suomen kylmän talven ansiosta sekä Biofuelsin jatkunut tulosparannus, jotka kompensoivat painopaperimarkkinoiden heikkoutta. Operatiivinen rahavirta oli poikkeuksellisen heikko, mikä ansaitsee huomiota. Ohjeistus pysyi käytännössä ennallaan, eikä ennusteisiimme kohdistu merkittävää muutospainetta.

Liikevaihto jäi odotuksistamme, mutta kannattavuus ylitti

UPM:n Q1-liikevaihto oli 2 505 MEUR, mikä jäi noin 4 % ennusteestamme (2 616 MEUR) mutta vastasi konsensusta (2 501 MEUR). Liikevaihto laski vertailukaudesta 5,3 %, kun odotimme vain 1,1 %:n laskua, mikä viittaa odotettua heikompiin volyymeihin tai hintoihin osassa liiketoimintoja. Kannattavuus oli kuitenkin odotettua vahvempi: vertailukelpoinen liikevoitto 274 MEUR ylitti sekä ennusteemme (267 MEUR) että konsensuksen (253 MEUR), ja oik. liikevoittomarginaali 10,9 % oli selvästi odotuksiamme (10,2 %) parempi. Yhtiö onnistui siis kompensoimaan matalampaa liikevaihtoa paremmalla kustannustehokkuudella.

Energialiiketoiminta ja Biofuels kantoivat tulosta

UPM Energy teki historiansa parhaan Q1-tuloksen Suomen poikkeuksellisen kylmän talven ja ennätyksellisen sähkönkulutuksen ansiosta. Tämä oli linjassa ennakko-odotuksemme kanssa Suomen korkean sähkön hinnan tukevasta vaikutuksesta. Myös Biofuelsin tulosparannus jatkui vahvana. Nämä hiilidioksidipäästöjä vähentävät liiketoiminnot kompensoivat tehokkaasti painopaperimarkkinoiden jatkuvaa heikkoutta ja Leunan biojalostamon käynnistysvaiheen kustannuksia, jotka painoivat konsernin lukuja odotetusti.

Operatiivinen rahavirta poikkeuksellisen heikko

Liiketoiminnan rahavirta oli Q1:llä vain 89 MEUR, mikä on merkittävä pudotus vertailukaudesta (289 MEUR). Taso on huomattavan matala suhteessa tulostasoon, ja se selittynee pitkälti käyttöpääoman kausiluonteisella kasvulla. Nettovelka pysyi käytännössä ennallaan 2 962 MEUR:ssa (Q1'25: 2 954 MEUR), mutta nettovelan suhde EBITDAan nousi 2,30x:aan (Q1'25: 1,77x), mikä heijastaa viime vuoden matalampaa tulostasoa.

Ohjeistus käytännössä ennallaan – geopoliittiset riskit korostuvat

Yhtiö toisti H1-ohjeistuksensa 325–525 MEUR (aiemmin 325–535 MEUR, ylälaita marginaalisesti alas). Q1:n 274 MEUR:n jälkeen ohjeistuksen saavuttaminen edellyttää Q2:lta noin 50–250 MEUR:n vertailukelpoista liikevoittoa, mikä vaikuttaa saavutettavalta. Toimitusjohtaja Reynaudo korosti siirtymistä korkeamman inflaation kauteen ja katteiden suojelemisen tärkeyttä. Painopaperimarkkinoiden heikkous ja geopoliittiset epävarmuudet pysyvät keskeisinä riskeinä loppuvuodelle, eikä ennusteisiimme kohdistu Q1-tulosten perusteella merkittävää muutospainetta suuntaan tai toiseen.