Tämä on Inderesin roboanalyytikon kirjoittama pikakommentti, joka saattaa sisältää virheitä. Voit antaa robokommentista palautetta täällä.

Alkuperäinen tiedote

UPM:n Q2-tulos oli operatiiviselta kannattavuudeltaan linjassa odotuksiimme, mutta liikevaihto jäi ennusteistamme. Vertailua mutkistaa Plywoodin siirtyminen lopetettuihin toimintoihin ehdotetun jakautumisen johdosta. Raportin selkeä pettymys oli H2-ohjeistus, jonka keskikohta jäi merkittävästi ennusteistamme ja konsensuksesta. Ohjeistusta painavat kasvavat vuosihuollot, Leunan ylösajokustannukset ja suunnitellut tuotantoseisokit Suomen sellutehtailla. Ennakkokommentissamme arvioimme ohjeistusriskin olevan alasuuntainen, mikä osoittautui oikeaksi. Strategiset hankkeet – Sappi-yhteisyritys ja Plywoodin eriyttäminen – etenivät suunnitellusti.

Liikevaihto jäi ennusteistamme – raportointimuutos mutkistaa vertailua

Jatkuvien toimintojen liikevaihto oli 2 355 MEUR, mikä jäi noin 6 % ennusteestamme. Vertailua mutkistaa kuitenkin se, että yhtiö raportoi nyt Plywoodin lopetettuina toimintoina IFRS 5 -standardin mukaisesti ehdotetun jakautumisen johdosta. Konsernin kokonaisliikevaihto (sis. Plywood) oli 2 440 MEUR, mikä sekin jäi ennusteestamme. Liikevaihdon kasvu vertailukaudesta oli vaatimatonta, ja yhtiön kommenteista päätellen hintaympäristö on pysynyt vaisuna useimmissa tuoteryhmissä.

Oik. liikevoitto linjassa odotuksiimme – kaikki liiketoiminnot paransivat

Jatkuvien toimintojen vertailukelpoinen liikevoitto 212 MEUR oli linjassa 209 MEUR:n ennusteemme kanssa ja nousi 71 % heikosta vertailukaudesta. Konsernin tasolla (sis. Plywood) vertailukelpoinen liikevoitto oli 230 MEUR eli selvästi ennustettamme ja vertailukautta (126 MEUR) korkeampi. Kaikki liiketoiminnot paransivat tulostaan, ja oik. liikevoittomarginaali nousi 9,0 %:iin jatkuvissa toiminnoissa. Tulosta tukivat volyymien elpyminen, katteiden hallinta ja toiminnan tehostaminen, mutta logistiikka- ja muiden kustannusten nousu sekä vuosihuollot rajoittivat tulosparannusta.

H2-ohjeistus selvästi odotuksiamme varovaisempi

Yhtiö ohjeistaa jatkuvien toimintojen H2:n vertailukelpoiseksi liikevoitoksi 375–575 MEUR. Haarukan keskikohta (475 MEUR) jää merkittävästi ennusteestamme (614 MEUR), vaikka ennusteemme sisälsi Plywoodin, jonka H2-tulosvaikutus on rajallinen. Ohjeistusta painavat kasvavat vuosihuollot (mm. OL3 ja Paso de los Toros), Leunan biojalostamon ylösajokustannukset, muuttuvien kustannusten nousu sekä vertailukautta pienemmät energiakorvaukset Q4:lla. Lisäksi yhtiö suunnittelee väliaikaisia tuotantoseisokkeja Suomen sellutehtaille (Kaukas, mahdollisesti Pietarsaari) kannattavuuden turvaamiseksi. Ennakkokommentissamme arvioimme ohjeistusriskin olevan alasuuntainen, mikä osoittautui oikeaksi. Pettymys ohjeistuksessa kohdistunee laskupaineita koko vuoden ennusteisiimme.

Strategiset hankkeet etenivät

UPM ja Sappi allekirjoittivat lopullisen sopimuksen graafisten paperien yhteisyrityksestä. EU:n kilpailuviranomaisten toisen vaiheen tarkastelu on käynnissä, ja lopullisten hyväksyntöjen odotetaan tulevan vuoden 2026 loppuun mennessä. Plywoodin jakautumissuunnitelma hyväksyttiin hallituksessa, ja ylimääräinen yhtiökokous pidetään 31.8. – listautuminen Nasdaq Helsinkiin on suunniteltu marraskuun alkuun. Molemmat hankkeet etenevät odotustemme mukaisesti.