Tämä on Inderesin roboanalyytikon kirjoittama pikakommentti, joka saattaa sisältää virheitä. Voit antaa robokommentista palautetta täällä.

Alkuperäinen tiedote

Valmetin Q3-raportin päärivit olivat linjassa ennusteidemme kanssa: liikevaihto kasvoi 5 % 1 360 MEUR:oon (ennuste 1 340 MEUR) ja oikaistu EBITA nousi 169 MEUR:oon (ennuste 167 MEUR) marginaalin ollessa 12,4 % (ennuste 12,5 %). Raportin selkein positiivinen poikkeama oli saaduissa tilauksissa, jotka kasvoivat 30 % 1 408 MEUR:oon ja ylittivät ennakossa mainitun noin 1,2 mrd euron konsensusodotuksen. Raportoitu EPS 0,38 euroa sen sijaan jäi 0,50 euron ennusteestamme, mikä selittyy pääosin vertailukelpoisuuteen vaikuttavilla erillä ja kasvaneilla rahoituskuluilla. Yhtiö toisti vuoden 2026 ohjeistuksensa odotetusti.

Tilaukset olivat raportin vahvin osa-alue

Saadut tilaukset kasvoivat orgaanisesti 25 %. Biomateriaaliratkaisut ja -palvelut (BMRP) -segmentin tilaukset nousivat 37 % 1 009 MEUR:oon, josta projektiliiketoiminnan osuus oli 552 MEUR Kiinan sekä Aasian ja Tyynenmeren alueen kartonkikoneprojektien tukemana. Ennakossa arvioimme Q3:n aikana tiedotettujen Aasian kartonkikonekauppojen olevan yhteensä karkeasti 300 MEUR:n luokkaa, joten projektitilaukset ylittivät tämän tuntuvasti. Biomateriaalipalveluiden tilaukset kasvoivat 13 % (orgaanisesti 12 %), ja yhtiön mukaan kasvu oli laaja-alaista alueittain ja palvelukategorioittain. Yhtiö odottaa palvelumarkkinan vakautuvan tulevien neljännesten aikana, mikä vastaa ennakossa esittämäämme näkemystä asiakkaiden aallonpohjan ohittamisesta. Prosessitehokkuusratkaisut (PTR) -segmentin tilaukset kasvoivat 16 % 399 MEUR:oon, mutta orgaanisesti kasvu oli vain 3 %, eli valtaosa kasvusta tuli Severn Groupin konsolidoinnista. Tilauskanta oli kauden lopussa 4 470 MEUR (4 526 MEUR).

Operatiivinen tulos odotetusti, kertaerät painoivat alempia rivejä

Liikevaihdon ja oikaistun EBITA:n kasvu tuli odotetusti Severn Groupin konsolidoinnista sekä Lead the Way -strategian säästö- ja tehokkuustoimista. Segmenttitasolla BMRP:n liikevaihto kasvoi 2 % 952 MEUR:oon, vaikka ennakoimme pientä laskua laiteliiketoiminnan heikomman tilauskannan vuoksi, ja segmentin oikaistu EBITA-marginaali parani 10,7 %:iin (9,5 %). PTR:n liikevaihto kasvoi 13 % 408 MEUR:oon, mutta marginaali laski 20,2 %:iin (21,9 %), mihin Severnin alempi marginaalitaso vaikuttanee. Muut-segmentin kulut kasvoivat -15 MEUR:oon (-9 MEUR). Raportoitu EBITA oli 144 MEUR eli noin 25 MEUR vertailukelpoista alempi, eli ennakossa mahdollisina pitämämme negatiiviset kertaerät toteutuivat ennusteitamme suurempina. Yhtiö kertoo raportoidun ja oikaistun osakekohtaisen tuloksen (0,48 euroa vs. 0,54 euroa) laskun johtuvan heikentyneestä liikevoitosta ja kasvaneista rahoituskuluista. Tiedote ei erittele liikevoittoa tai tulosta ennen veroja, joten näiden rivien vertailu ennusteisiimme jää avoimeksi.

Kassavirta vahvistui, velkaantuminen nousi yritysoston myötä

Liiketoiminnan rahavirta oli Q3:lla 210 MEUR (94 MEUR) ja vapaa kassavirta 183 MEUR (70 MEUR), mikä oli selvä parannus vertailukaudesta, vaikka tammi-syyskuun kertymä (310 MEUR) jää yhä edellisvuodesta. Nettovelka/EBITDA nousi 1,78:aan (1,50) ja nettovelkaantuneisuusaste 47 %:iin (38 %), mikä selittynee heinäkuun alussa toteutuneella Severn Groupin yritysostolla.

Ohjeistus toistettiin, jakautumisselvitys tuo Q4:lle kuluja

Valmet toistaa helmikuussa antamansa ohjeistuksen, jonka mukaan vuoden 2026 liikevaihto pysyy vuoden 2025 tasolla (5 197 MEUR) ja vertailukelpoinen EBITA pysyy edellisvuoden tasolla tai kasvaa (620 MEUR). Tammi-syyskuun oikaistu EBITA on 434 MEUR, ja koko vuoden ennusteemme 626 MEUR edellyttää Q4:ltä noin 190 MEUR:n tulosta. Strateginen arviointi BMRP:n ja PTR:n mahdollisesta eriyttämisestä etenee yhtiön mukaan suunnitellusti, eikä päätöstä ole tehty. Uutena tietona yhtiö käynnistää Q4:lla toimenpiteitä segmenttien itsenäisen toimintakyvyn vahvistamiseksi, ja niihin liittyvien kulujen arvioidaan olevan noin 10 MEUR; kulut raportoidaan vertailukelpoisuuteen vaikuttavina erinä. Päivitys arvioinnista luvataan viimeistään tilinpäätöstiedotteen yhteydessä, kuten ennakoimme. Lyhyen aikavälin markkinanäkymissä PTR:n markkinan odotetaan kasvavan matalaa yksinumeroista vauhtia ja BMRP:n markkina-aktiviteetin pysyvän pääosin muuttumattomana, ja yhtiö korostaa edelleen geopoliittisen epävarmuuden heikentävän näkyvyyttä. Kokonaisuutena päärivien ollessa linjassa ja tilausten ylittäessä odotukset ennusteisiimme ei kohdistune merkittäviä muutospaineita, joskin Q4:n kertaerät painavat raportoitua tulosta.