Sampo Q2’24 -ennakko: Odotuksissa tasaisen vahva tulos

Sampo julkistaa Q2-tuloksensa keskiviikkoaamuna kello 9.30–10.00. Odotamme Sammolta hyvää tulosta, vaikka keskimääräistä tasoa hieman matalammalla olevat sijoitustuotot painavat asteen kannattavuutta. Ifin vakuutustoiminnan tuloksen odotamme säilyneen vahvana, vaikka verrokkien kvartaaliraporttien perusteella korvauskulusuhde saattaakin olla hieman nousussa vertailukauteen nähden. Ohjeistukseen emme odota muutosta, vaan Sampo toistanee alle 85 %:n konsernitason yhdistettyä kulusuhdetta viitoittavan ohjeistuksensa.

Pohjoismaisten verrokkien tuloskausi on ollut kaksijakoinen

Ifin verrokkien kvartaalit sujuivat vaihtelevasti. Trygin vakuutusmaksutuotot kasvoivat hieman odotuksia heikommin (+3,9 % paikallisvaluutoissa), mutta korvausmäärät jäivät analyytikkoennusteita maltillisemmiksi. Positiivista kehitys oli erityisesti Ruotsin toiminnoissa, sillä Tanskassa ja Norjassa korvauskulut kasvoivat vertailukauteen nähden.

Gjensidigen osalta kasvu vastasi odotuksia, mutta korvausmäärät kasvoivat rajusti vertailukaudesta ylittäen konsensusennusteen. Norjassa erityisesti tulipalot nostivat kotivakuutusten korvausvaatimuksia. Verrokkiraporttien perusteella korvausmäärät vaikuttaisivatkin olleen kasvussa juuri Tanskassa ja Norjassa. Ruotsin ja Suomen osalta arviomme kehityksen olleen selvästi vakaampaa.

Pieniä ennustetarkastuksia ennen Q2-tulosta

Olemme tehneet tuloksen alla jonkin verran pieniä ennustemuutoksia. Keskeinen ennustemuutos liittyy konsernin sijoitustoiminnan tulokseen, sillä yhtiö kertoi Nexin osakkeiden arvonalentumisen johtaneen 40 MEUR:n negatiivisiin tuottoihin Q2:lla. Verrokkien tulosraporttien perusteella olemme myös tarkistaneet aavistuksen alaspäin Ifin yhdistettyä kulusuhdetta. Muutokset johtivat noin 3 %:n laskuun kuluvan vuoden tulosennusteessamme.

Ifiltä odotuksissa kelpo kvartaali

Odotamme Ifin vakuutusmaksutuottojen jatkaneen noin 6 %:n kasvussa. Vakuutusmaksutuottojen kasvu tulee yhä pääosin hinnankorotuksista, sillä esimerkiksi uusien ajoneuvojen myynti on säilynyt Pohjoismaissa heikkona. Arviomme mukaan kvartaalille osuneet suurvahingot kasvattavat hieman korvauskuluja, joten odotamme vahinkosuhteen heikentyvän hieman vertailukaudesta. Ifin operatiivinen tehokkuus säilyy ennusteissamme vakaana, joten odotamme 83,7 %:n yhdistettyä kulusuhdetta. Sijoitustuotot saavat tukea osakemarkkinoiden vahvasta kehityksestä, kun taas markkinakorkojen pieni nousu tarjoaa vastatuulta korkosijoituksille. Kokonaisuutena odotamme Ifiltä hieman vertailukautta matalampaa 305 MEUR:n tulosta ennen veroja.

Topdanmark raportoi jo aiemmin suunnilleen odotusten mukaisen Q2-tuloksen. Hastingsin osalta odotamme vakuutusmaksutuottojen kasvun jatkuneen ripeänä (+14 %) hinnankorotusten ja uusien sopimusten ansiosta, mutta olleen kuitenkin alkuvuotta maltillisempaa. Toiminnan kokoluokan kasvaessa odotamme myös kannattavuuden parantuneen hieman vertailukaudesta.

Ennusteemme konsernin tulokseksi ennen veroja on 352 MEUR (konsensus 358 MEUR) ja osakekohtaiseksi tulokseksi konsensuksen mukainen 0,50e. Mandatumin poistuminen Sammon tulosriveiltä vaikuttaa yhä negatiivisesti konsernin nettotuloksen kertymään vertailukauteen nähden.

Topdanmarkin ostotarjous huomion keskipisteenä

Kvartaalin loppupuolella Sampo tiedotti allekirjoittaneensa kauan odotetun sopimuksen yhdistymisestä Topdanmarkin kanssa (kommenttimme luettavissa täällä). Tarjousajan on tarkoitus alkaa elokuun aikana, joten mahdolliset kommentit prosessin etenemisestä ovat luonnollisesti suuren mielenkiinnon kohteena.

Sammon voimassa oleva ohjeistus odottaa konsernin yhdistetyn kulusuhteen olevan kuluvana vuonna 83–85 %. Emme odota tähän muutosta Q2-raportilla, vaikka omat ennusteemme ovatkin tällä hetkellä lähempänä haarukan ylälaitaa. Sammon vakavaraisuuden odotamme pysyneen suunnilleen edelliskvartaalin tasolla.