Sampo Q2’25 -ennakko: Operatiivisesti erinomainen kvartaali

Sampo raportoi Q2-tuloksensa keskiviikkona 08.30. Verrokkien vahvat raportit indikoivat markkinaympäristön olleen suotuisa ja odotammekin Sammon jatkavan vahvaa operatiivista suorittamistaan. Olemme tehneet ennusteisiimme marginaalisia tarkastuksia ennen Q2-raporttia sijoitusmarkkinoiden ja verrokkiraporttien pohjalta. Käymme läpi Sammon tulosraporttia tuttuun tyyliin Sampo-livessä 08.20 alkaen InderesTV:ssä.

Lähde: Inderes & Vara (konsensus)

Operatiivisesti kvartaali on sujunut erinomaisesti

Ennustamme Sammon vakuutusmaksutulon kasvaneen hieman yli 7 %:lla 2209 MEUR:oon (konsensus 2221 MEUR). Kasvua ajavat totutusti reippaat hinnankorotukset sekä Hastingsin markkinaosuuden kasvu. Lisäksi kasvu saa kvartaalilla tukea myös valuuttakursseista. Markkinaolosuhteet ovat olleet verrokkien raporttien perusteella hyvät (kommenttimme Trygistä ja Gjensidigestä) ja sään tai suurvahinkojen pitäisi olla normaalia alhaisemmalla tasolla. Näiden tekijöiden seurauksena odotamme vahvaa vakuutusteknistä kannattavuutta ja ennustamme yhdistetyn kulusuhteen olevan 82,5 % (konsensus 82,8 %). Taso paranee selvästi suurvahinkojen rasittamista vertailukaudesta (Q2’24: 84,4 %). Konsernin kannalta tärkeimmän numeron, eli underwriting-tuloksen, ennakoimme kasvavan vertailukaudesta 20 :%lla 387 MEUR:oon (konsensus 382 MEUR).

Voiton ennen veroja ennustamme olevan 402 MEUR ja olemme ennusteessamme jonkin verran konsensuksen alapuolella (430 MEUR). Tämä ero selittyy täysimääräisesti nettorahoitustuotoilla (sijoitustuotot ja vastuuvelanmuutos) ja näiden merkitys yhtiön arvolle on kvartaalitasolla hyvin pieni. Näin ollen emme anna käytännössä minkäänlaista painoa kvartaalitasolla tapahtuville heilahduksille nettorahoitustuotoissa ja suosittelemme sijoittajia seuraamaan etenkin underwriting-tuloksen kehitystä.

Omien osakkeiden ostot polkaistaan taas käyntiin

Sampo tarkisti ohjeistustaan ylös Q1-raportin yhteydessä ja odottaa vakuutusmaksutulon olevan 8,8-9,1 miljardia euroa ja underwriting-tuloksen olevan 1400-1500 MEUR. Implisiittisesti tämä tarkoittaa yhdistetyn kulusuhteen olevan ~83-84,5 %. Konsensus on molempien erien osalta lähellä haarukan ylälaitaa ja mikäli Q2 sujuu odotetun vahvasti, saattaa yhtiö jälleen tarkistaa ohjeistustaan napsun ylöspäin. Muutos on todennäköisesti pieni ja liikevaihtohaarukka nousee molemmista päistä arviolta 100 MEUR ja underwriting-tulos 50 MEUR.

Yhtiö on ilmoittanut jo aiemmin aikomuksistaan käynnistää uuden omien osakkeiden osto-ohjelman 2025 aikana ja kertovansa tästä lisää viimeistään Q2’25 tuloksen yhteydessä. Odotamme yhtiöltä pientä, noin 200 MEUR:n osto-ohjelmaa, sillä Noban listautuminen ei ole vielä toteutunut. Mikäli Noban listautuminen toteutuisi loppuvuoden aikana, voisi yhtiöltä tulla vielä uusi osto-ohjelma loppuvuodelle.