Sanoma julkisti pääomamarkkinapäivänsä yhteydessä päivitetyt taloudelliset tavoitteensa vuosille 2026–2030. Learning-segmentin kasvuodotukset nousivat ja Media Finlandin tuloskasvun ajurit tarkentuivat. Yhtiö myös tiukensi velkaantumistavoitettaan. Tulemme kommentoimaan uutta strategiaa tarkemmin pääomamarkkinapäivän jälkeen.

Uudet taloudelliset tavoitteet ovat astetta kunnianhimoisemmat

Sanoman uudet taloudelliset tavoitteet ovat:

• Learningissa keskikorkea yksinumeroinen liikevaihdon kasvu (aik. 2–5 %).
• Learningissa korkea yksinumeroinen oikaistun liikevoiton kasvu.
• Media Finlandissa vakaa liikevaihdon kehitys.
• Media Finlandissa matala yksinumeroinen oikaistun liikevoiton kasvu.

Uudet taloudelliset tavoitteet vahvistavat käsitystämme siitä, että konsernin kasvunäkymät ovat parantuneet viime vuosien tehostamistoimien, vahvistuneen taseen ja segmenttien rakenteellisten ajureiden myötä. Tavoitteet ovat etenkin Learningin osalta aiempaa kunnianhimoisemmat, mutta pidämme niitä kokonaisuutena realistisina suhteessa strategiakauden kasvupohjaan.

Kasvuodotukset nousivat ja segmenttikohtaiset ajurit tarkentuivat

Sanoma tavoittelee konsernitasolla korkeaa yksinumeroista oikaistun liikevoiton kasvua vuosina 2026–2030. Tämä linjaa strategisen painopisteen siirtymistä kasvuun vastaten hyvin ennakko-odotuksiamme, kun Learningin tehostusohjelmat ovat pitkälti takana ja tase mahdollistaa aktiivisemmat yritysjärjestelyt.

Learningin puolella uusi keskikorkea yksinumeroinen kasvutavoite ylitti aiemman 2–5 %:n tason. Kasvua tukevat yhtiön mukaan etenkin Espanjan ja Puolan opetussuunnitelmauudistukset sekä AI:n hyödyntäminen oppimistuotteissa. Yhtiö myös toisti odotuksensa, että Hollannin jakeluliiketoiminnasta luopuminen nostaa segmentin oikaistun liikevoittomarginaalin selvästi yli 23 %:iin vuonna 2026, mikä tukee etenkin strategiakauden alkupuolta.

Media Finlandissa vakaa liikevaihtotavoite on pitkälti linjassa aiempaan (+/– 2 %) ja tuloskasvutavoite (matala yksinumeroinen) vastasi hyvin odotuksiamme. Rahapelimarkkinan avautumisen odotetaan puolestaan tuovan yli 20 MEUR:n vuotuisen liikevaihdon ja merkittävän tulosparannuksen vuodesta 2027 eteenpäin.

Velkatavoite tiukentui ja osinkopolitiikka säilyi ennallaan

Sanoma tiukensi nettovelan ja oikaistun käyttökatteen suhdetta koskevaa tavoitettaan alle 2,5:een aiemmasta alle 3,0:sta. Tämä heijastelee mielestämme yhtiön onnistunutta taseen vahvistamista viime vuosina. Samalla yhtiö luopui omavaraisuusastetta koskevasta tavoitteestaan.

Osinkopolitiikka säilyi puolestaan odotetusti ennallaan, ja yhtiö tavoittelee kasvavaa osinkoa, joka on 40–60 % vapaasta rahavirrasta. Sanoma kuitenkin päivitti vapaan rahavirran määritelmäänsä vuodesta 2026 alkaen sisällyttämällä siihen vuokrasopimusvelkojen maksut. Muutos on tekninen ja parantaa rahavirran kuvaavuutta jakokelpoisten varojen osalta, eikä se siten vaikuta absoluuttiseen osinkoehdotukseen.