Sanoma julkaisee Q1-tuloksensa ylihuomenna keskiviikkona noin klo 8:30. Yhtiö kertoi kaksi viikkoa sitten maanantaina myyvänsä hollantilaisen TV-yhtiö SBS:n pois ja keskittyvänsä liiketoiminnoissa sellaisiin alueisiin, joissa yhtiöllä on tai on mahdollista saavuttaa johtava markkina-asema. Myynti vahvistaa Sanoman tasetta ja lisää yhtiön mukaan strategista liikkumavaraa kasvattaa vahvoja liiketoiminta-alueita. Markkinoiden huomio kohdistuu nyt Q1-raportissa yhtiön uuteen strategiseen suuntaan sekä johdon mahdollisiin kommentteihin siitä, miten ja missä aikataulussa uutta strategiaa lähdetään toteuttamaan.

Samalla kun Sanoma tiedotti SBS:n myymisestä, se nosti vuoden 2017 ohjeistustaan perustuen Suomen mediatoimintojen hyvänä jatkuneeseen kehitykseen ja SBS:n myynnin myötä pienentyneisiin Sanoman portfolion riskeihin. Sanoma ohjeisti odottavansa konsernin rakennemuutoksilla oikaistun liikevaihdon, mukaan lukien SBS-yrityskauppa, pysyvän vakaana. Operatiivisen liikevoittoprosentin Sanoma odotti olevan yli 10 %. Odotamme yhtiön toistavan tämän ohjeistuksensa Q1-tuloksen yhteydessä.

Suomen mediamainonta on viime perjantaina TNS:n julkaisemien tilastojen perusteella jatkanut heikkoa kehitystä. Maaliskuussa mainonnan määrä laski 3,1 % ja koko Q1’17:n aikana se laski 4,7 %. Erityisen synkkää kehitys on ollut painetussa mediassa. Sanomalehdissä mediamainonta väheni Q1’17:n aikana 13,7 % ja aikakausilehdissä 11 %. Odotamme mediamarkkinan heikon kehityksen heijastuneen myös Sanomaan ja olemme hieman laskeneet Sanoman Q1-ennusteitamme ennen tulosjulkistusta. Odotamme Sanoman Q1-liikevaihdon laskeneen noin 2 % vertailukaudesta lähinnä Media Finlandin ja Media BeNe:n painetun median liikevaihdon laskun ajamana. Odotamme kuitenkin Sanoman operatiivisen liikevoiton ja operatiivisen tuloksen säilyneen vertailukauden tasolla kustannussäästöohjelmien ansiosta. Ennustamme operatiivisen osakekohtaisen tuloksen olevan kaudella -0,03 euroa (Q1’16: -0,04 euroa, aikaisempi ennuste 0,03 euroa). Olemme ennusteissamme kokonaisuudessaan hieman konsensuksen alapuolella.

Mediamarkkinoiden elpyessä Sanoman osakkeessa voi olla myös huomattavaa nousupotentiaalia, sillä skaalautuvuuden ansiosta liikevaihdon kasvu heijastuisi tehokkaasti yhtiön tulokseen. Viimeaikaisen (tammi-maaliskuun) Suomen mediamarkkinan heikko kehitys pitää meidät kuitenkin toistaiseksi varovaisina ennusteissamme ja näkemyksessämme. Nykyisillä ennusteillamme Sanoman vuosien 2017 ja 2018 P/E-luvut ovat noin 14x ja vastaavat EV/EBIT -kertoimet noin 13x. Kansainvälisen verrokkiryhmän P/E-kertoimet ovat selvästi Sanomaa korkeammat 16-18x, mutta pääomarakenteen huomioivat keskimääräiset EV/EBIT -kertoimet ovat Sanoman vastaavia matalammat 12-13x. Nykyinen Sanoman tavoitehintamme perustuu vuoden 2018 14x P/E-kertoimeen ja lähivuosien 4-5 %:n odotettuun osinkotuottoon.