Sanoma Q1’25 -pikakommentti: Kuluvan vuoden tulosparannus etenee hyvässä tahdissa

Sanoma julkisti aamulla kausiluonteisesti hiljaisemman ensimmäisen neljänneksen tuloksensa, joka oli hieman odotuksiamme parempi. Hieman odotuksia matalampi ja Q1:lle tyypillinen liiketappio syntyi kaikkien liiketoimintayksiköiden vetämänä. Kuluvalle vuodelle annetun ohjeistuksensa Sanoma toisti odotetusti. Yhtiön klo 15.00 alkavaa tulosinfoa voi seurata tästä linkistä.

Liikevaihdon kehitys oli odotetusti vakaata

Sanoman liikevaihto ylsi Q1:llä 221 MEUR:oon ollen näin ollen varsin hyvin linjassa odotuksien kanssa. Oppimisliiketoiminnalle kausiluonteisesti hiljaisen neljänneksen liikevaihto kasvoi 10 %, minkä taustalla oli yhtiön mukaan osittain aikaistuneiden tilausten vauhdittama oppimateriaalien myynnin kasvu Hollannissa sekä digitaalisten alustojen myynnin kehitys Puolassa. Siten Learningin kasvu ylitti 5 %:n kasvua odottaneen ennusteemme. Tämä kompensoi 6 % laskeneen Media Finlandin liikevaihdon kehitystä, sillä ennusteemme odotti sen liikevaihdon laskevan 2 %. Media Finlandin liikevaihdon lasku oli voimakkainta mainosmyynnissä, mihin heijastuu vaisun mainosmarkkinan kehityksen lisäksi tietyn kolmannen osapuolen mainonnan jälleenmyynnin lopettaminen. Alustavasti arvioimmekin tämän vaikutuksen olleen mainosmyynnin (- 11 %) selvästi markkinaa nopeamman supistumisen taustalla, mutta odotamme yhtiöltä tarkempia kommentteja tämän vaikutuksesta ennen tarkempia johtopäätöksiä. Positiivista Media Finlandin kehityksessä oli hyvässä kasvussa jatkanut tilausmyynti (+ 3 %) Ruutu+:n kasvun ajamana.

Kausiluonteinen liiketappio hieman odotuksiamme pienempi

Operatiivista liiketulosta (ilman PPA-poistoja) Sanoma teki Q1:llä -19 MEUR, mikä on hienoisesti odotuksia pienempi tappio. Tämän taustalla oli kaikki raportoitavat yksiköt. Learningin tappiota suhteessa vertailukauteen supisti liikevaihdon kasvu, mutta isossa kuvassa segmentin Q1 oli kausiluonteisuutta peilaten odotetusti tappiolla. Myös Media Finland onnistui parantamaan suhteessa vertailukauteen liikevaihdon laskusta huolimatta. Arviomme mukaan tämä heijastelee tilausmyynnin hyvää kehitystä sekä liikevaihtoa rokottaneen jälleenmyyntisopimuksen matalaa tulostasoa.  Konsernikuluja sisältävät Muut toiminnot raportoivat hieman odotuksiamme pienemmän liiketappion Q1:ltä ja myös neljänneksen kertaerät olivat lievästi ennusteitamme pienemmät, joten lievä tulosennusteiden ylitys kantoi raportoituun tulokseen asti. Operatiivista osakekohtaista tulosta Sanoma teki Q1:llä -0,17 euroa, mikä sekin oli odotuksia vähemmän pakkasella.

Ohjeistus ja taustaoletukset säilyivät ennallaan

Sanoma toisti vuodelle 2025 annetun ohjeistuksensa, jonka mukaan yhtiö odottaa sen raportoidun liikevaihdon olevan 1,28-1,32 mrd. euroa (2024: 1,34) ja operatiivisen liikevoiton ilman hankintamenojen poistoja olevan 170-190 MEUR (2024: 180 MEUR). Näkymien taustaoletukset siitä, että oppimateriaalien kysyntä tulee olemaan suhteellisen vakaata konsernin päämarkkinoilla ja että kotimaan mainosmarkkina tulee olemaan suhteellisen vakaat, säilyivät myös ennallaan. Ennen Q1-raporttia konsensus odotti kuluvalta vuodelta 1 316 MEUR:n liikevaihtoa ja 183 MEUR:n oikaistua liikevoittoa ilman hankintamenojen poistoja. Meidän vastaavat ennusteemme olivat 1 316 MEUR:n liikevaihto ja 184 MEUR:n operatiivinen tulos. Alustavan arviomme mukaan Q1-raportti ei aiheuta juurikaan ennusteiden muutospainetta, mutta se tukee hieman tulosohjeistushaarukan keskikohdan yläpuolella olevaa koko vuoden ennustetta.