Analyytikon kommentti

Sanoma Q2'25 -ennakko: Alariveillä odotuksia tuloskasvusta

Sanoma julkistaa Q2-raporttinsa keskiviikkona noin klo 08.30. Ennustamme yhtiön liikevaihdon laskeneen molemmissa segmenteissä, mutta hieman korkeamman kannattavuuden ansiosta operatiivisen tuloksen ennusteemme ovat konsensuksen tapaan käytännössä vertailukauden tasolla. Konsensusennusteet kuluvalle vuodelle ovat annetun tulosohjeistushaarukan keskikohdan yläpuolella, mutta tyypillisesti konservatiivisesti ohjeistavan Sanoman odotetaan toistavan kuluvan vuoden ohjeistushaarukan tässä kohtaa vuotta.

Ennustetaulukko	Q2'24	Q2'25	Q2'25e	Q2'25e	Konsensus			2025e
MEUR / EUR	Vertailu	Toteutunut	Inderes	Konsensus	Alin		Ylin	Inderes
Liikevaihto	342		328	338	328	-	352	1302
Liikevoitto (oik.) ilman PPA	61		60	60	57	-	63	185
Liikevoitto	43		46	48	43	-	50	132
Tulos ennen veroja	33		39	40	36	-	43	107
EPS (oik.)	0,17		0,20	0,20	0,18	-	0,23	0,57

Liikevaihdon kasvu-%	0,3 %		-4,2 %	-1,3 %	-4,2 %	-	2,8 %	-3,2 %
Liikevoitto-% (oik.) ilman PPA	17,8 %		18,3 %	17,8 %	17,5 %	-	18,0 %	14,2 %

Lähde: Inderes & Modular Finance (konsensus, 7 ennustetta)

Ennustamme liikevaihdon laskeneen molemmissa segmenteissä

Ennustamme Sanoman liikevaihdon laskeneen Q2:lla 4 % vertailukaudesta ja asettuneen 328 MEUR:oon. Ennusteissamme Learningin liikevaihto on laskenut 4 % vertailukaudesta, mikä heijastelee koko vuonna suhteellisen vakaasti kehittyvää oppimateriaalien kysyntää, mutta myös Q1:lle aikaistuneita toimituksia suurimmassa toimintamaassa Hollannissa. Media Finlandin liikevaihdon ennustamme taas laskeneen lähes 5 % vertailukaudesta, mikä heijastelee kaikkien muiden paitsi tilaustuottojen supistumista suhteessa vertailukauteen. Suurin negatiivinen ajuri on kuitenkin mainonta, jossa odotamme supistuneen mainosmarkkinan lisäksi yhden jälleenmyyntisopimuksen päättymisen kiihdyttäneen tuottolajin supistumista.

Ennusteissamme lievä kannattavuusparannus hilaa tulosta

Odotamme Sanoman Q2:n operatiivisen liiketuloksen ilman PPA-poistoja asettuneen 60 MEUR:oon, mikä on käytännössä vertailukauden ja konsensuksen mediaani ennusteen tasolla. Siten odotamme kannattavuuden kohonneen suhteessa vertailukauteen, minkä ajureina toimii Learningissa lievät hyödyt Solar-tehostusohjelmasta. Vastaavasti Media Finlandin kannattavuutta nostaa liikevaihdon jakauman muutos päättynyttä ja matalakatteista sopimustakin heijastellen. Lisäksi odotamme Media Finlandin kannattavuutta tukeneen jatkuvat pienet tehostustoimet. Tätä vakaata operatiivisen tuloksen, mutta vertailukautta pienempiä nettorahoituskuluja peilaten ennustamme Q2:n vertailukelpoisen osakekohtaisen tuloksen kivunneen 0,20 euroon osakkeelta.

Konservatiivisesti ohjeistava Sanoma toistanee ohjeistuksensa

Konsensuksen mediaani ennusteet odottavat Sanomalta 1 311 MEUR:n liikevaihtoa (Inderes: 1 302 MEUR) ja 185 MEUR:n (Inderes: 184 MEUR) operatiivista liikevoittoa ilman PPA-poistoja kuluvana vuonna. Sanoma on ohjeistanut kuluvan vuoden liikevaihtonsa olevan 1,28-1,32 miljardia euroa ja operatiivisen liikevoiton ilman PPA-poistoja olevan 170-190 MEUR. Näin ollen odotuksissa on, että tyypillisesti konservatiivisesti ohjeistava Sanoma toistaa ohjeistuksensa tässä kohtaa vuotta, sillä oppimisliiketoiminnan voimakkaan kausiluonteisuuden vuoksi Q3-tuloksen merkitys koko vuoden tulokselle on huomattavan suuri. Lisäksi arvioimme yhtiön odottavan parempaa näkyvyyttä mainosmarkkinan H2-kehitykseen ennen ohjeistuksen mahdollista tarkentamista. Näin ollen tarkentuminen voisi arviomme mukaan tapahtua syksyllä Q3-lukujen ollessa kasassa.

Sisäänkirjautuminen vaadittu

Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille

Luo ilmainen tunnus

Sanoma on innovatiivinen ja ketterä oppimisen ja median yhtiö, jolla on kaksi liiketoimintasegmenttiä: Learning ja Media Finland. Learningin oppimisen tuotteet ja palvelut tavoittavat 25 miljoonaa oppilasta perus- ja toisen asteen koulutuksessa 12 Euroopan maassa. Media Finlandilla on Suomen johtava monikanavainen mediatarjooma (digitaaliset ja painetut sanomalehdet, aikakauslehdet, TV ja suoratoistopalvelut sekä radio ja audiopalvelut), jonka kautta se tavoittaa 97% suomalaisista joka viikko, mikä mahdollistaa yritysasiakkaille vaikuttavat markkinointiratkaisut. Sanoman liiketoiminnoilla on positiivinen vaikutus miljoonien ihmisten elämään joka päivä.

Lue lisää yhtiösivulla

Tunnusluvut29.04.

	2024	25e	26e
Liikevaihto	1 344,7	1 301,6	1 351,9
kasvu-%	−3,5 %	−3,2 %	3,9 %
EBIT (oik.)	143,3	150,2	180,4
EBIT-% (oik.)	10,7 %	11,5 %	13,3 %
EPS (oik.)	0,52	0,57	0,75
Osinko	0,39	0,42	0,43
Osinko %	5,1 %	4,6 %	4,7 %
P/E (oik.)	14,9	16,2	12,2
EV/EBITDA	6,0	6,3	6,0