Sanoma Q2'26 -pikakommentti: Tuloskasvu jäi piippuun ajoituksellisten tekijöiden vuoksi
Tiivistelmä
- Sanoman Q2-tulos jäi ennusteista ajoituksellisten tekijöiden vuoksi, mutta yhtiö toisti kuluvan vuoden ohjeistuksensa.
- Liikevaihto laski hieman 335 MEUR:oon, mikä oli odotettua heikompi suoritus, erityisesti Media Finlandin osalta.
- Oikaistu liikevoitto oli 63 MEUR, mikä alitti lievää kasvua odottaneet ennusteet, mutta Media Finlandin kannattavuus parani kustannusten laskun myötä.
- Arvioimme, että ennusteiden muutostarve on lievä, sillä Learning-segmentin odotetaan kirivän loppuvuonna kiinni viivästysten aiheuttamaa tulosjättämää.
Tämä sisältö on tekoälyn tuottamaa. Anna siihen liittyvää palautetta Inderesin foorumilla.
| Ennustetaulukko | Q2'25 | Q2'26 | Q2'26e | Q2'26e | Konsensus | Erotus (%) | 2026e | |||
| MEUR / EUR | Vertailu | Toteutunut | Inderes | Konsensus | Alin | Ylin | Tot. vs. inderes | Inderes | ||
| Liikevaihto | 340 | 335 | 340 | 341 | 330 | - | 355 | -1 % | 1321 | |
| Oikaistu liikevoitto | 62 | 63 | 66 | 66 | 64 | - | 67 | -5 % | 218 | |
| Liikevoitto | 49 | 48 | 55 | 54 | 48 | - | 56 | -13 % | 175 | |
| EPS (oik.) | 0,21 | 0,23 | 0,26 | 0,25 | 0,23 | - | 0,26 | -11 % | 0,82 | |
| Liikevaihdon kasvu-% | -0,8 % | -1,5 % | 0,0 % | 0,2 % | -2,9 % | - | 4,5 % | -1,5 %-yks. | 1,5 % | |
| Liikevoitto-% (oik.) | 18,3 % | 18,7 % | 19,3 % | 19,4 % | 19,4 % | - | 18,9 % | -0,6 %-yks. | 16,5 % | |
Lähde: Inderes & Modular Finance (konsensus, 7 ennustetta)
Sanoman aamulla julkistama Q2-tulos asettui noin vertailukauden tasolle ja jäi siten lievää tuloskasvua odottaneista ennusteista. Tämän taustalla oli alustavan arviomme mukaan pääasiassa ajoitukselliset tekijät oppimisliiketoiminnassa. Yhtiö kuitenkin toisti kuluvalle vuodelle annetun ohjeistuksensa, ja lievästi tulosohjeistushaarukan keskikohdan yläpuolella oleviin meidän tai konsensuksen ennusteisiin ei arviomme mukaan kohdistu merkittävää muutospainetta. Sanoman klo 11.30 alkavaa Q2-tulosinfoa voi seurata tästä linkistä.
Liikevaihto laski lievästi ja vastoin odotuksia
Sanoman liikevaihto asettui Q2:lla 335 MEUR:oon, mikä vastaa lievää laskua vertailukaudesta ja jäi vakaata kehitystä odottaneista ennusteista. Learningin liikevaihto kasvoi vertailukaudesta 3 % ja ylitti näin lievästi ennusteemme (+ 1 %). Segmentin kasvun taustalla olivat etenkin oppimateriaalien myynnin kasvu Hollannissa ja digitaalisten alustojen myynnin kehitys Puolassa. Yhtiön mukaan Learningin myyntiä siirtyi kuitenkin tuntuvasti Q3:lle opetussuunnitelma uudistuksien ja päätöksien viivästyttyä. Media Finlandin liikevaihto laski 7 % alittaen näin 2 %:n laskua odottaneen ennusteemme. Tämän taustalla oli kaikkien tuottoerien odotuksiamme matalampi liikevaihtotaso, mutta suurin alitus tuli Muut-tuotot riviltä, joka heijastelee tapahtuma- ja ulkoisten painopalveluiden myynnin laskua.
Operatiivinen tulos asettui vertailukauden tasolle
Oikaistua liikevoittoa Sanoma teki Q2:lla 63 MEUR, mikä alitti hieman lievää tuloskasvua odottaneet ennusteet. Segmenteittäin katsottuna Learningin operatiivinen kannattavuus oli noin vertailukauden tasolla, kun Q3:n kausiluonteisesti suurta sesonkia edeltävät ja kasvaneet myynnin sekä markkinoinnin kustannukset painoivat sen tulosta. Näin ollen Learningin oikaistu liikevoitto asettui vertailukauden tasolle ja alle ennusteemme. Media Finlandin operatiivinen tulos asettui sekin vertailukauden tasolle odotettua suuremmasta liikevaihdon laskusta huolimatta. Tämän taustalla oli ennakoimaamme selvästi parempi kannattavuus, joka nousi tuntuvasti vertailukaudesta kustannusten laskun seurauksena. Alemmilla riveillä ei ollut olennaisia poikkeamia suhteessa ennusteisiimme, joten Q2:n oikaistu osakekohtainen tulos asettui 0,23 euroon.
Arvioimme ennusteiden muutostarpeen lieväksi
Sanoma toisti vuodelle 2026 antamansa ohjeistuksen, jonka mukaan sen liikevaihdon odotetaan olevan 1,29-1,34 miljardia euroa (2025: 1,3 miljardia) ja oikaistun liikevoiton odotetaan olevan 205-225 MEUR (2025: 188 MEUR). Ennen raporttia meidän ja konsensuksen ennusteet kuluvan vuoden liikevaihdolle olivat noin 1,32-1,33 miljardia, kun taas oikaistun liikevoiton ennusteet olivat 218-221 MEUR. Yhtiö myös piti ennallaan ohjeistuksensa taustaoletukset siitä, että oppimateriaalien kysynnän odotetaan kasvavan tiettyjen toimintamaiden opetussuunnitelmauudistusten vetämänä. Lisäksi Suomen mainosmarkkinan yhtiö olettaa olevan suhteellisen vakaa. Alustavan arviomme mukaan Q2:n tulosennusteiden alituksesta huolimatta kuluvan vuoden tulosennusteisiin ei kohdistu suurta muutospainetta, sillä uskomme Learningin kirivän loppuvuonna kiinni Q2:n viivästysten aiheuttamaa tulosjättämää. Tulospäivän aikana pyrimmekin saamaan tarkempaa tietoa viivästysten taustatekijöistä ja vaikutuksesta loppuvuoteen.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Sanoma on innovatiivinen ja ketterä oppimisen ja median yhtiö, jolla on kaksi liiketoimintasegmenttiä: Learning ja Media Finland. Learningin oppimisen tuotteet ja palvelut tavoittavat 25 miljoonaa oppilasta perus- ja toisen asteen koulutuksessa 12 Euroopan maassa. Media Finlandilla on Suomen johtava monikanavainen mediatarjooma (digitaaliset ja painetut sanomalehdet, aikakauslehdet, TV ja suoratoistopalvelut sekä radio ja audiopalvelut), jonka kautta se tavoittaa 97% suomalaisista joka viikko, mikä mahdollistaa yritysasiakkaille vaikuttavat markkinointiratkaisut. Sanoman liiketoiminnoilla on positiivinen vaikutus miljoonien ihmisten elämään joka päivä.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut26.07.
| 2025 | 26e | 27e | |
|---|---|---|---|
| Liikevaihto | 1 302,5 | 1 321,4 | 1 364,3 |
| kasvu-% | −3,1 % | 1,5 % | 3,2 % |
| EBIT (oik.) | 154,9 | 188,4 | 201,4 |
| EBIT-% (oik.) | 11,9 % | 14,3 % | 14,8 % |
| EPS (oik.) | 0,57 | 0,82 | 0,87 |
| Osinko | 0,42 | 0,44 | 0,46 |
| Osinko % | 4,5 % | 4,9 % | 5,1 % |
| P/E (oik.) | 16,4 | 11,0 | 10,3 |
| EV/EBITDA | 6,5 | 5,8 | 5,5 |
Foorumin keskustelut
