Analyytikon kommentti

Sanoma Q3’25 -ennakko: Korteissa on tulosohjeistuksen täsmennys

Tiivistelmä

Sanoman Q3-raportin ennustetaan osoittavan liikevaihdon laskua molemmissa segmenteissä, mutta operatiivinen tulos pysyy lähes vertailukauden tasolla korkeamman kannattavuuden ansiosta.
Learning-segmentin liikevaihdon lasku johtuu Hollannin jakelusopimusten päättymisestä ja Espanjan opetussuunnitelmauudistuksista, kun taas Media Finlandin liikevaihtoa painaa mainostuottojen supistuminen.
Operatiivisen liiketuloksen ennustetaan olevan 168 MEUR ilman PPA-poistoja, mikä on hieman alle vertailukauden tason, mutta kannattavuusparannusta tukevat Solar-tehostusohjelman hyödyt.
Odotetaan, että Sanoma täsmentää tulosohjeistustaan Q3-raportilla, ja ennusteiden mukainen tuloshaarukan päivitys voisi olla 180–190 MEUR.

Tämä sisältö on tekoälyn tuottamaa. Anna siihen liittyvää palautetta Inderesin foorumilla.

Ennustetaulukko	Q3'24	Q3'25	Q3'25e	Q3'25e	Konsensus			2025e
MEUR / EUR	Vertailu	Toteutunut	Inderes	Konsensus	Alin		Ylin	Inderes
Liikevaihto	540		517	514	505	-	521	1315
Liikevoitto (oik.) ilman PPA	170		168	167	164	-	169	186
Liikevoitto	117		153	144	121	-	156	134
Tulos ennen veroja	108		147	142	114	-	148	109
EPS (oik.)	0,75		0,73	0,72	0,71	-	0,74	0,57

Liikevaihdon kasvu-%	-7,0 %		-4,3 %	-4,8 %	-6,4 %	-	-3,6 %	-2,2 %
Liikevoitto-% (oik.) ilman PPA	31,5 %		32,5 %	32,5 %	32,5 %	-	32,4 %	14,1 %

Lähde: Inderes & Modular Finance (konsensus, 7 ennustetta)

Sanoma julkistaa Q3-raporttinsa torstaina noin klo 08.30. Ennustamme yhtiön liikevaihdon laskeneen molemmissa segmenteissä, mutta hieman korkeamman kannattavuuden ansiosta operatiivisen tuloksen ennusteemme on vain marginaalisesti vertailukauden alapuolella. Konsensusennuste kuluvalle vuodelle on annetun tulosohjeistushaarukan keskikohdan yläpuolella ja odotamme, että Sanoma täsmentää tulosohjeistushaarukkaa Q3-raportilla edellisvuoden tapaan ylöspäin.

Ennusteissa ylärivi on ollut paineessa

Ennustamme Sanoman liikevaihdon laskeneen Q3:lla reilu 4 % vertailukaudesta ja asettuneen 516 MEUR:oon. Ennusteissamme Learningin liikevaihto on laskenut lähes 5 % vertailukaudesta. Tämä heijastelee kokonaisuutena suhteellisen vakaasti kehittyvää oppimateriaalien kysyntää Learningin toimintamaissa, mutta liikevaihdon laskua Hollannissa heikosti kannattaneiden jakelusopimusten päättymisen seurauksena ja Espanjassa laskevaa kysyntää opetussuunnitelmauudistusten ajoitusta mukaillen. Media Finlandin liikevaihdon ennustamme taas laskeneen 4 % vertailukaudesta, mikä heijastelee erityisesti ennustamaamme mainostuottojen supistumista. Tämän taustalla on vaisun markkinakehityksen lisäksi yhden jälleenmyyntisopimuksen päättyminen, joka painaa mainostuottoja huomattavasti.

Operatiivisen tuloksen ennusteemme on hiuksenhienosti alle vertailukauden

Odotamme Sanoman Q3:n operatiivisen liiketuloksen ilman PPA-poistoja asettuneen 168 MEUR:oon, mikä ei vertailukautta paremmasta kannattavuuden ennusteesta huolimatta yllä aivan vertailukauden tasolle. Ennustetun kannattavuusparannuksen ajureina toimivat Learningissa lievät hyödyt Solar-tehostusohjelmasta. Tämän ison tehostusohjelman täysimääräisiä hyötyjä odotamme kuitenkin vasta ensi vuonna, kun volyymikasvu tuo toiminnan tehostumisen hyödyt selkeämmin esiin ja poistotaso laskee. Media Finlandin kannattavuuden ennusteemme on vertailukauden tasolla ja sitä tukee hieman liikevaihdon jakauman muutos, mikä kompensoi useampien tuottorivien laskun aiheuttamaa kannattavuuspainetta. Vertailukautta merkittävästi pienempiä kertaeriä heijastellen raportoidun tuloksen ennusteemme ovat vertailukauden yläpuolella, mutta näistä oikaistun tuloksen ennusteemme on hieman sen alapuolella operatiivista tulostakin heijastellen.

Odotamme ohjeistukseen täsmennystä Q3-raportilla

Konsensuksen mediaani ennusteet odottavat Sanomalta 1 314 MEUR:n liikevaihtoa (Inderes: 1 315 MEUR) ja 186 MEUR:n (Inderes: 186 MEUR) operatiivista liikevoittoa ilman PPA-poistoja kuluvana vuonna. Sanoma on ohjeistanut kuluvan vuoden liikevaihtonsa olevan 1,28–1,32 miljardia euroa ja operatiivisen liikevoiton ilman PPA-poistoja olevan 170–190 MEUR. Näin ollen tulosennusteet ovat ohjeistushaarukan ylälaidan tuntumassa. Historiallisesti Sanoma on ollut konservatiivinen ohjeistaja ja viime vuosina ohjeistusta on ajoittain täsmennetty, kun erittäin kausiluonteiseen tuloskehitykseen on ollut parempi näkymä. Odotammekin yhtiön täsmentävän kuluvan vuoden tulosohjeistusta viime vuoden tapaan Q3-raportilla ja tuloshaarukan päivitys 180–190 MEUR:oon olisi varsin hyvin linjassa ennusteiden kanssa.

Sisäänkirjautuminen vaadittu

Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille

Luo ilmainen tunnus

Sanoma on innovatiivinen ja ketterä oppimisen ja median yhtiö, jolla on kaksi liiketoimintasegmenttiä: Learning ja Media Finland. Learningin oppimisen tuotteet ja palvelut tavoittavat 25 miljoonaa oppilasta perus- ja toisen asteen koulutuksessa 12 Euroopan maassa. Media Finlandilla on Suomen johtava monikanavainen mediatarjooma (digitaaliset ja painetut sanomalehdet, aikakauslehdet, TV ja suoratoistopalvelut sekä radio ja audiopalvelut), jonka kautta se tavoittaa 97% suomalaisista joka viikko, mikä mahdollistaa yritysasiakkaille vaikuttavat markkinointiratkaisut. Sanoman liiketoiminnoilla on positiivinen vaikutus miljoonien ihmisten elämään joka päivä.

Lue lisää yhtiösivulla

Tunnusluvut30.07.2025

	2024	25e	26e
Liikevaihto	1 344,7	1 315,0	1 366,0
kasvu-%	−3,5 %	−2,2 %	3,9 %
EBIT (oik.)	143,3	150,9	180,6
EBIT-% (oik.)	10,7 %	11,5 %	13,2 %
EPS (oik.)	0,52	0,57	0,76
Osinko	0,39	0,42	0,43
Osinko %	5,1 %	4,8 %	4,9 %
P/E (oik.)	14,9	15,4	11,6
EV/EBITDA	6,0	6,0	5,8