Sanoma Q3’26 -pikakommentti: Liikevaihdon kehitys hidasti tuloskasvua selvästä kannattavuusparannuksesta huolimatta
Tiivistelmä
- Sanoman Q3-liikevaihto oli 519 MEUR, mikä jäi ennusteista johtuen erityisesti Alankomaiden jakelusopimusten päättymisestä, vaikka Media Finlandin liikevaihto kasvoi 2 %.
- Oikaistu liikevoitto kasvoi 190 MEUR:oon, mutta jäi hieman ennusteista, erityisesti Learning-segmentin odotettua heikomman tuloksen vuoksi.
- Sanoma tarkensi vuoden 2026 ohjeistustaan, odottaen liikevaihdon olevan 1,30-1,32 miljardia euroa ja oikaistun liikevoiton 215-225 MEUR.
- Yhtiö odottaa oppimateriaalien kysynnän kasvavan opetussuunnitelmauudistusten myötä ja Suomen mainosmarkkinan pysyvän vakaana.
Tämä sisältö on tekoälyn tuottamaa. Anna siihen liittyvää palautetta Inderesin foorumilla.
| Ennustetaulukko | Q3'25 | Q3'26 | Q3'26e | Q3'26e | Konsensus | Erotus (%) | 2026e | |||
| MEUR / EUR | Vertailu | Toteutunut | Inderes | Konsensus | Alin | Ylin | Tot. vs. inderes | Inderes | ||
| Liikevaihto | 516 | 519 | 535 | 541 | 535 | - | 547 | -3 % | 1318 | |
| Oikaistu liikevoitto | 172 | 190 | 199 | 201 | 199 | - | 204 | -4 % | 220 | |
| Liikevoitto | 82 | 172 | 185 | 189 | 185 | - | 191 | -7 % | 169 | |
| EPS (oik.) | 0,73 | 0,82 | 0,90 | 0,91 | 0,89 | - | 0,93 | -9 % | 0,82 | |
| Liikevaihdon kasvu-% | -4,5 % | 0,6 % | 3,7 % | 4,9 % | 3,7 % | - | 6,0 % | -3,1 %-yks. | 1,2 % | |
| Liikevoitto-% (oik.) | 33,4 % | 36,6 % | 37,1 % | 37,1 % | 37,2 % | - | 37,2 % | -0,5 %-yks. | 16,7 % | |
Lähde: Inderes & Modular Finance (konsensus, 7 ennustetta)
Sanoma julkisti aamulla Q3-tuloksensa, joka alitti ennusteemme. Tämän taustalla vaikuttaa kuitenkin olleen suurelta osin ajoituksellisia tekijöitä, sillä yhtiö kuitenkin täsmensi kuluvan vuoden tulosohjeistustaan ja nosti tulosohjeistushaarukan alalaitaa odotuksiemme mukaisesti. Sanoman klo 11.00 alkavaa Q3-tulosinfoa voi seurata tästä linkistä.
Liikevaihto vertailukauden tasolla
Sanoman Q3-liikevaihto asettui 519 MEUR:oon eli vertailukauden tasolle, mikä jäi kasvua odottaneesta ennusteestamme. Learningin liikevaihto jäi ennusteestamme, kun Alankomaiden jakelusopimusten päättymisellä oli odotuksiamme suurempi negatiivinen vaikutus liikevaihtoon. Learningin kehitystä kompensoi osin Media Finlandin liikevaihdon 2 %:n kasvu vastoin samansuuruista liikevaihdon laskun ennustettamme. Media Finlandin odotettua paremman kehityksen taustalla olivat hienoiseen kasvuun yltäneet tilaustuotot ja lievästi ennakoimaamme maltillisemmin supistuneet mainostuotot.
Kannattavuus harppasi ylöspäin lähes odotuksiemme mukaisesti
Sanoman Q3:n oikaistu liikevoitto kasvoi 190 MEUR:oon, mikä jäi hieman meidän ja konsensuksen odotuksista. Alitus suhteessa ennusteisiimme tuli Learningista. Segmentin tulos jäi ennusteestamme ylärivin vuoksi, sillä segmentin kannattavuusparannus oli tehtyjen tehostustoimien ansiosta mittava ja vastasi hyvin odotuksiamme. Samaan aikaan Media Finland ylitti ennusteemme hieman odotettua paremman kannattavuuskehityksen turvin. Tämä ei kuitenkaan muuta konsernitason tuloksen kokonaiskuvaa medialiiketoiminnan pienempää kokoluokkaa heijastellen. Alemmilla riveillä vertailukelpoisuuteen vaikuttavat erät olivat hieman ennakoitua suuremmat, mutta nettorahoituskulut ja verot olivat odotetulla tasolla. Siten oikaistu osakekohtainen tulos asettui 0,82 euroon ja alitti ennusteemme operatiivista tulosta mukaillen.
Tulosohjeistusta rukattiin odotetusti
Sanoma täsmensi vuodelle 2026 antamaansa ohjeistusta. Nyt yhtiö odottaa sen liikevaihdon olevan 1,30-1,32 miljardia euroa (aik. 1,29-1,34 mrd.) ja oikaistun liikevoiton olevan 215-225 MEUR (aik. 205-225 MEUR). Ennen raporttia meidän ja konsensuksen ennusteet kuluvan vuoden liikevaihdolle olivat noin 1,32-1,33 miljardia, kun taas oikaistun liikevoiton ennusteet olivat 220-223 MEUR. Siten tulosennusteet ovat hieman tulosohjeistushaarukan keskikohdan yläpuolella. Yhtiö kommentoi Espanjan myöhäisten rahoituspäätösten vaikuttaneen oppimateriaalien vaihtuvuuteen markkinassa ja liikevaihdon jakauman muutoksen myös siirtävän liikevaihdon kirjausta tietyissä maissa. Siten tulospäivänä huomiomme kohdistuu siihen, missä määrin koko vuoden tuloksen kausiluonteisuus mahdollisesti eroaa odotuksistamme. Tätä taustaa vasten arvioimme kuluvan vuoden tulosennusteisiin kohdistuvan korkeintaan lievää ja Q3-tuloksen ennusteen alitusta maltillisempaa laskupainetta.
Yhtiö toisti aiemmat ohjeistuksensa taustaoletukset siitä, että oppimateriaalien kysynnän odotetaan kasvavan tiettyjen toimintamaiden opetussuunnitelmauudistusten vetämänä ja, että Suomen mainosmarkkina tulee olemaan suhteellisen vakaa.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille