Analyytikon kommentti

Sanoma Q4 - vahva osinko ja ohjeistus

– Inderes

Sanoma julkaisi tänään aamulla kausiluonteisesti vaisulta Q4:lta pitkälti odotusten mukaisen operatiivisen tuloksen. Kahdessa erässä jaettava 0,35 euron osingonjakoehdotus kuitenkin ylitti selvästi ennusteet. Yhtiön tulosohjeistus on kannattavuuden osalta positiivinen yllätys ja ohjeistus ylittää kokonaisuutena katsoen hieman oman ja konsensusennusteen. Odotamme vahvojen näkymien ja osinkoyllätyksen myötä osakkeeseen positiivista kurssireaktiota tänään.

Sanoman konsernirakenteen muutoksilla oikaistu liikevaihto laski Q4:llä noin 1 %:n vertailukaudesta noin 302 MEUR:oon ja oli linjassa ennusteiden kanssa (Q4’16: 305,4 MEUR). Liikevaihto laski hieman odotuksia enemmän Media BeNe:ssä, mutta tämän kompensoi Learningin odotuksia vahvempi liikevaihto. Operatiivinen liikevoitto parani hieman vertailukaudesta 1,6 MEUR:oon (Q4’16: -0,4 MEUR), mutta jäi hieman oman ennusteemme (4,0 MEUR) ja konsensusennusteen alle (3,2 MEUR). Molempien Media-segmenttien operatiivinen liikevoitto jäi hieman ennusteista, mutta Learningin liiketappio oli odotetun kaltainen. Operatiivinen osakekohtainen tulos 0,00 euroa oli myös suunnilleen ennusteiden mukainen. Raportoitua liikevoittoa ja tulosta ennen veroa nostivat kiinteistöjen myyntivoitot, jotka osittain kumoutuivat rakennejärjestelykustannusten vaikutuksesta.

Sanoman hallitus ehdottaa yhtiökokoukselle 0,35 euron osinkoa osakkeelta (2016: 0,20 euroa), mikä ylitti selvästi 0,30 euron tasolla olleen ennusteemme ja konsensusodotuksen. Eilisen päätöskurssilla (10,11 euroa) osinkotuotoksi tulee siten noin 3,5 %. Vahvan osinkoehdotuksen taustalla vaikuttaa todennäköisesti yhtiön rahavirran parantuminen, velkaantumisen lasku ja positiiviset näkymät.

Raportin positiivisin yllätys oli tulosohjeistus, joka ylitti kannattavuuden osalta selvästi omat ennusteemme ja konsensuksen. Vuonna 2018 Sanoma odottaa konsernin rakennemuutoksilla oikaistun liikevaihdon olevan hieman pienempi kuin

vuonna 2017 ja operatiivisen liikevoittoprosentin olevan noin 14 %. Ennen Q4-raporttia konsensus odotti lievää kasvua vertailukelpoiseen liikevaihtoon (+3 %), mutta operatiivisen liikevoittomarginaalin odotettiin parantuvan 13,2 %:iin. Olettaen parin prosentin laskun liikevaihtoon, ylittää ohjeistettu operatiivinen liikevoitto hieman konsensuksen keskiarvon. Sanoma on myös ollut tyypillisesti alkuvuonna varovainen ohjeistuksissaan.

Sisäänkirjautuminen vaadittu

Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille

Luo ilmainen tunnus

Sanoma on innovatiivinen ja ketterä oppimisen ja median yhtiö, jolla on kaksi liiketoimintasegmenttiä: Learning ja Media Finland. Learningin oppimisen tuotteet ja palvelut tavoittavat 25 miljoonaa oppilasta perus- ja toisen asteen koulutuksessa 12 Euroopan maassa. Media Finlandilla on Suomen johtava monikanavainen mediatarjooma (digitaaliset ja painetut sanomalehdet, aikakauslehdet, TV ja suoratoistopalvelut sekä radio ja audiopalvelut), jonka kautta se tavoittaa 97% suomalaisista joka viikko, mikä mahdollistaa yritysasiakkaille vaikuttavat markkinointiratkaisut. Sanoman liiketoiminnoilla on positiivinen vaikutus miljoonien ihmisten elämään joka päivä.

Lue lisää yhtiösivulla

Tunnusluvut25.10.2017

	2016	17e	18e
Liikevaihto	1 639,1	1 512,2	1 378,8
kasvu-%	−4,5 %	−7,7 %	−8,8 %
EBIT (oik.)	167,9	188,8	180,0
EBIT-% (oik.)	10,2 %	12,5 %	13,1 %
EPS (oik.)	0,51	0,75	0,78
Osinko	0,20	0,30	0,40
Osinko %	2,4 %	3,3 %	4,4 %
P/E (oik.)	16,2	12,3	11,7
EV/EBITDA	4,2	neg.	5,6