Sanoma Q4’24 -pikakommentti: Ohjeistus ylsi markkinaodotuksiin

Sanoma julkisti aamulla Q4-tuloksensa, joka oli aavistuksen odotuksiamme parempi. Yhtiö korottaa osinkoaan vastoin odotuksia, minkä lisäksi kuluvalle vuodelle annettu ohjeistus yltää konsensusennusteiden asettamalle rimalle. Tätä taustaa vasten raportin kokonaiskuva kääntyy ensisilmäyksellä positiiviseksi. Sanoman klo 11.00 alkavaa tulosinfoa voi seurata tästä linkistä.

Liikevaihto laski hieman odotuksiamme vähemmän

Sanoman liikevaihto asettui Q4:llä 242 MEUR:oon ylittäen meidän ja konsensuksen odotukset lievästi. Liikevaihdon ennusteiden ylityksen taustalla oli Learning, jonka liikevaihto laski ennustamaamme vähemmän heikosti kannattaneiden jakelusopimusten päättämisestä ja Stark-divestoinnista huolimatta. Vastaavasti Media Finlandin liikevaihto laski 5 % alittaen näin 3 %:n laskun ennusteemme. Tämän taustalla oli erityisesti mainosmyynti, kun taas segmentin muut liikevaihtoerät vastasivat hyvin odotuksiamme.

Tulos vertailukauden tasolla

Operatiivista liiketulosta (ilman PPA-poistoja) Sanoma teki Q4:llä -27 MEUR, mikä on lievästi odotettua maltillisempi tappio. Tämän taustalla oli erityisesti Learning, joka onnistui liikevaihtoennusteiden ylityksen ansiosta puolustamaan tulostasoaan ennustamaamme paremmin. Samaan aikaan liikevaihdon laskusta huolimatta lähes vertailukauden tasoiseen tulokseen yltäneen Media Finlandin tulos vastasi pitkälti ennustettamme. Alemmilla riveillä tulos sai lievästi tukea odottamaamme suuremmasta positiivisesta verokirjauksesta ja myös nettorahoituskulut olivat lievästi ennustettamme pienemmät. Näin Q4:n operatiivinen osakekohtainen tulos asettui -0,21 euroon ja ennustamaamme lievemmin pakkaselle, vaikka odotuksia suurempien kertaerien vuoksi raportoitu tulos vastasikin hyvin ennustettamme.

Sanoma korottaa vuodelta 2024 maksettavaa osinkoa 0,39 euroon osakkeelta (2023: 0,37 euroa/osake), mikä ylittää vakaata osinkoa odottaneet ennusteet. Tähän yhtiöllä on varaa, kun sen velkaantuneisuus on laskenut ja vastaavasti vapaa rahavirta parani vuonna 2024 merkittävästi edellisvuodesta.

Ohjeistus riittää täyttämään odotukset

Sanoma antoi vuodelle 2025 näkymät, jonka mukaan yhtiö odottaa sen raportoidun liikevaihdon olevan 1,28–1,33 mrd. euroa (2024: 1,34 mrd. euroa) ja operatiivisen liikevoiton ilman hankintamenojen poistoja olevan 170–190 MEUR (2024: 180 MEUR). Näkymien taustaoletuksena on, että oppimateriaalien kysyntä tulee olemaan suhteellisen vakaata konsernin päämarkkinoilla ja Suomen mainosmarkkina tulee olemaan suhteellisen vakaa.

Ennen Q4-raporttia konsensus odotti kuluvalta vuodelta 1 328 MEUR:n liikevaihtoa ja 186 MEUR:n oikaistua liikevoittoa ilman hankintamenojen poistoja. Meidän vastaavat ennusteet olivat 1 327 MEUR:n liikevaihto ja 178 MEUR:n operatiivinen tulos. Näin ollen annettu ohjeistus riittää täyttämään konsensusennusteiden asettamat odotukset, eikä tulosennakossamme esiin nostamamme ohjeistusriski realisoitunut. Tulosennusteemme on karkeasti annetun tulosohjeistushaarukan keskikohdalla, mutta Sanoman historiallinen konservatiivisuus huomioiden arvioimme alustavasti tulosennusteeseemme kohdistuvan lievää nousupainetta.