Analyytikon kommentti

Sanoma Q4'25 -ennakko: Kuluvan vuoden ohjeistus määrittää suunnan

Tiivistelmä

Sanoman Q4-raportin päähuomio kohdistuu kuluvan vuoden ohjeistukseen, joka on keskeinen tuloskasvuodotusten kannalta.
Ennustamme Sanoman liikevaihdon laskeneen 6 % Q4:llä, mikä johtuu erityisesti Learningin ja Media Finlandin liikevaihdon supistumisesta.
Oikaistu liikevoitto Q4:llä ennustetaan olevan -28 MEUR, mikä johtuu oppimisliiketoiminnan kausiluonteisesta tappiollisuudesta ja mainostuottojen laskusta.
Sanoman odotetaan nostavan osinkoa 0,42 euroon osakkeelta vahvistuneen kassavirran ja rahoitusaseman myötä.

Tämä sisältö on tekoälyn tuottamaa. Anna siihen liittyvää palautetta Inderesin foorumilla.

Ennustetaulukko	Q4'24	Q4'25	Q4'25e	Q4'25e	Konsensus			2025e
MEUR / EUR	Vertailu	Toteutunut	Inderes	Konsensus	Alin		Ylin	Inderes
Liikevaihto	241		227	233	231	-	235	1304
Liikevoitto (oik.)	-27		-28	-27	-29	-	-25	188
Liikevoitto	-47		-39	-41	-45	-	-37	61
EPS (oik.)	-0,21		-0,16	-0,21	-0,21	-	-0,21	0,77
Osinko/osake	0,39		0,42	0,41	0,40	-	0,43	0,42

Liikevaihdon kasvu-%	-4,8 %		-6,0 %	-3,6 %	-4,5 %	-	-2,8 %	-3,0 %
Liikevoitto-% (oik.)	-11,3 %		-12,3 %	0,0 %	0,0 %	-	0,0 %	14,4 %

Lähde: Inderes & Modular Finance (konsensus, 7 ennustetta)

Sanoma julkistaa Q4-raporttinsa keskiviikkona noin klo 08.30. Tulosraportoinnin yhteydessä päähuomio kohdistuu kuluvan vuoden ohjeistukseen, jonka tulisi tarjota katetta reipasta tuloskasvua odottaville ennusteille. Tämän ja kausiluonteisuuden vuoksi Q4-luvut ovat sivuroolissa tulospäivänä.

Liikevaihdon supistumisen odotetaan jatkuneen

Olemme tehneet hienosäätöä ennusteeseemme ja ennustamme yhtiön liikevaihdon laskeneen vertailukaudesta 6 % ja yltäneen Q4:llä 227 MEUR:oon. Ennusteissamme Learningin liikevaihto on laskenut 4 % vertailukaudesta, mikä heijastelee opetussuunnitelmauudistuksien ajoituksen tuomaa lievää vastatuulta sekä muun muassa heikosti kannattaneiden jakelusopimusten päättymisen vaikutusta. Media Finlandin liikevaihdon ennustamme taas laskeneen 7 % vertailukaudesta. Tämä heijastelee erityisesti mainostuottojen supistumista, joiden osalta olemme myös lievästi laskeneet ennusteitamme loppuvuoden heikkojen tilastojen ajamana. Markkinakehityksen lisäksi Sanoman mainostuottoja painaa vielä Q4:llä yhden jälleenmyyntisopimuksen päättyminen viime vuonna.

Operatiivinen tulos tappiolla kausiluonteisuuden vuoksi

Ennusteemme Sanoman Q4:n oikaistuksi liikevoitoksi on -28 MEUR, mikä heijastelee oppimisliiketoiminnan kausiluonteisesti tappiollista toimintaa neljännellä neljänneksellä. Ennustamme Learningin operatiivisen tappion olleen noin vertailukauden tasolla, kun päättyneiden jakelusopimusten tulosvaikutus on ollut käytännössä olematon ja tehostustoimet ovat kompensoineet tavanomaista kustannusten nousupainetta. Myös Media Finlandin tulosennusteemme on vertailukauden tasolla, sillä ennustamme mainostuottojen supistumisen syöneen tilaustuottojen kasvun tuoman tuloskasvun. Tätä operatiivisen tuloksen kokonaiskuvaa ja tavanomaisia veroja ja nettorahoituskustannuksia mukaillen ennusteemme Q4:n oikaistuksi osakekohtaiseksi tulokseksi on -0,16 euroa. Odotamme Sanoman korottavan vahvistuneen kassavirran ja rahoitusaseman myötä osinkoaan 0,42 euroon osakkeelta.

Huomio kohdistuu ohjeistukseen

Konsensuksen mediaaniennusteet odottavat Sanomalta 1 319 MEUR:n liikevaihtoa (Inderes: 1 303 MEUR) ja 219 MEUR:n (Inderes: 215 MEUR) oikaistua liikevoittoa vuodelta 2026. Sanoma on tyypillisesti ohjeistanut tuloshaarukkaa ja täyttääkseen odotukset kuluvan vuoden haarukan tulisi arviomme mukaan olla 205-225 MEUR, kun huomioidaan yhtiön tavanomainen konservatiivisuus ohjeistuksessa. Siten yhtiöltä odotetaan tuntuvaa tuloskasvua vuonna 2026. Tämän taustalla on erityisesti odotukset Learningin tuloskasvusta, minkä taustalla vaikuttaa kasvava oppimateriaalimarkkina sekä viime vuosina läpiviety Solar-tehostusohjelma.

Sisäänkirjautuminen vaadittu

Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille

Luo ilmainen tunnus

Sanoma on innovatiivinen ja ketterä oppimisen ja median yhtiö, jolla on kaksi liiketoimintasegmenttiä: Learning ja Media Finland. Learningin oppimisen tuotteet ja palvelut tavoittavat 25 miljoonaa oppilasta perus- ja toisen asteen koulutuksessa 12 Euroopan maassa. Media Finlandilla on Suomen johtava monikanavainen mediatarjooma (digitaaliset ja painetut sanomalehdet, aikakauslehdet, TV ja suoratoistopalvelut sekä radio ja audiopalvelut), jonka kautta se tavoittaa 97% suomalaisista joka viikko, mikä mahdollistaa yritysasiakkaille vaikuttavat markkinointiratkaisut. Sanoman liiketoiminnoilla on positiivinen vaikutus miljoonien ihmisten elämään joka päivä.

Lue lisää yhtiösivulla

Tunnusluvut06.02.

	2024	25e	26e
Liikevaihto	1 344,7	1 304,2	1 302,6
kasvu-%	−3,5 %	−3,0 %	−0,1 %
EBIT (oik.)	180,0	188,0	179,5
EBIT-% (oik.)	13,4 %	14,4 %	13,8 %
EPS (oik.)	0,74	0,77	0,76
Osinko	0,39	0,42	0,43
Osinko %	5,1 %	4,4 %	4,5 %
P/E (oik.)	10,4	12,4	12,7
EV/EBITDA	6,0	6,5	6,2