Scanfil: Hyvää saa edelleen järkevään hintaan
Nostamme Scanfilin tavoitehintamme pienten ennustenostojen ja riskitason laskun yhdistelmää mukaillen 6,30 euroon (aik. 6,00 euroa). Scanfilin suosituksemme laskemme lisää-tasolle (aik. osta), sillä viimeaikaisen 15 %:n kurssinousun myötä osakkeen selkein aliarvostus on mielestämme purkautunut. Lyhyen ajan tuotto-odotus on samalla laskenut erittäin houkuttelevasta houkuttelevaksi. Riittävän lyhyen ajan tuotto-odotuksen lisäksi yhtiön omistamiseen kannustavat Scanflin vahva track-record ja hyvät pitkän ajan näkymät.
Koronavuosi on pian takana ja se on selvitetty vakuuttavalla tavalla
Scanfil on selvittämässä viime metreillä olevaa ja luonteeltaan poikkeuksellista koronavuotta vakuuttavalla tavalla, eivätkä ulkoiset haasteet ole yhtiön volyymi- tai tulostasoon kuoppia aiheuttaneet. Tämä on mielestämme konkreettinen osoitus Scanfilin keskeisimpien vahvuuksien (mm. tehdasverkoston jousto- ja reagointikyky) sekä suhteellisen kilpailukyvyn pitävyydestä. Pelkkää puolustuspeliä kulunut vuosi ei kuitenkaan ole ollut, sillä tuotantorakenteidensa virtaviivaistamisilla (mm. Kiinan ohutlevy-yksikön myynti) yhtiö on vahvistanut myös pidemmälle katsovaa hyökkäys- ja tuloksentekokykyään. Näiden operatiivisten ja näkyvien toimien lisäksi Scanfil on arviomme mukaan jatkanut myös strategiaansa kuuluvien yritysjärjestelysaumojen kärsivällistä kartoitusta. Siten edellytykset arvoa luoville strategisille liikkeille eivät mielestämme ole ainakaan heikentyneet.
Vuoden jänteellä tuloskasvu on tiukassa, mutta pidemmälle katsottaessa näkymä on hyvä
Tälle vuodelle Scanfil on ohjeistanut liikevaihtonsa olevan 590-610 MEUR ja oikaistun liikevoittonsa 38-40 MEUR. Scanfilin historiallisesti tarkkaa ohjeistamista sekä hyvissä uomissa olevaa suorituskykyä mukaillen odotamme yhtiön yltävän ohjeistukseensa ongelmitta, emmekä ole tehneet muutoksia Q4:n ennusteisiimme. Vaikka tuoreet rokoteuutiset ovatkin tietyiltä osin teollisiin arvoketjuihin ja loppukysyntöihin liittyneitä epävarmuuksia laskeneet, eivät Scanfilin kannalta keskeisimmät riskit (ts. investointihyödykkeiden kysyntäkuvan kehitys) ole kuitenkaan kokonaan poistuneet. Tätä mukaillen olemme tehneet lähivuosien ennusteisiimme vain pieniä tarkistusnostoja. Arviomme mukaan orgaaninen tuloskasvu on ensi vuonna yhä tiukassa, kun taas keskipitkällä ja pitkällä tähtäimellä pidämme Scanfilin laadukkaan asiakasportfolion, hyvän suhteellisen kilpailuaseman sekä jatkuvasti tehojaan nostavan perustekemisen varaan rakentuvaa tuloskasvunäkymää suotuisana. Nykyisen taseasemansa puitteissa Scanfililla on rutkasti liikkumatilaa myös kasvustrategiansa yritysostoliikkuja ajatellen, mikä tietenkin vankistaa rakenteellisista ominaisuuksista ja omista kyvykkyyksistä muodostuvaa orgaanista kasvualustaa.
Arvostus ei ole edelleenkään korkea ja tuotto-odotus puoltaa yhä ostojen jatkamista
Scanfilin ennusteidemme mukaiset P/E-luvut vuosille 2020 ja 2021 ovat 12x ja 13x, kun taas vastaavat EV/EBIT-kertoimet ovat 10x ja 9x. Absoluuttisesti tuloskertoimet eivät ole korkeita ja ne ovat melko lähellä Scanfilin 5 vuoden mediaaneja. Viimeisten vuosien aikana Scanfil on osoittanut laadukkuutensa johdonmukaisella suorittamisella, minkä lisäksi yhtiön riskiprofiili on laskenut onnistunutta PartnerTech-kauppaa heijastellen. Viimeaikaisesta kurssinoususta huolimatta nämä tekijät eivät mielestämme edelleenkään saa täyttä huomiota yhtiön absoluuttisessa tai suhteellisessa hinnoittelussa. Näin ollen pidämmekin kertoimien pienen nousuvaran, 3 %:n osinkotuoton, hyvän pidemmän aikavälin tuloskasvunäkymän sekä positiivisen yritysjärjestelyoption muodostamaa vuotuista tuotto-odotusta yhä riittävän houkuttelevana perustelemaan lisäostojen jatkamisen, vaikka Q3-raportin jälkeinen reilun 15 %:n kurssinousu onkin tullut pääosin arvostuskertoimien noususta.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Scanfil
Scanfil on vuonna 1976 perustettu vertikaalisesti integroitunut ja etenkin teollisuuden elektroniikkaan asemoitunut sopimusvalmistaja. Yhtiö on keskittynyt elektroniikan ja erilaisten järjestelmien muodostamien tuotekokonaisuuksien integrointiin. Päivittäisen tekemisen tasolla tämä tarkoittaa sitä, että Scanfililla on taitoa valmistaa asiakkaan (ts. OEM-yhtiön) koko tuote tai sen osakokonaisuus. Scanfilin liiketoiminta on vahvasti Euroopan talousalueen ohjaamaa, sillä suurin osa liikevaihdosta tulee tältä alueelta. Muista maantieteellisistä alueista yhtiölle tärkeimpiä ovat Aasia sekä Pohjois-Amerikka.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut14.12.2020
2019 | 20e | 21e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 579,4 | 591,3 | 584,0 |
kasvu-% | 2,92 % | 2,05 % | −1,23 % |
EBIT (oik.) | 39,3 | 38,7 | 39,5 |
EBIT-% (oik.) | 6,78 % | 6,54 % | 6,76 % |
EPS (oik.) | 0,50 | 0,48 | 0,47 |
Osinko | 0,15 | 0,17 | 0,19 |
Osinko % | 3,07 % | 2,26 % | 2,53 % |
P/E (oik.) | 9,81 | 15,55 | 15,94 |
EV/EBITDA | 6,78 | 8,45 | 8,98 |