Scanfilin eilen julkistaman Q1-raportin kokonaiskuva oli mielestämme melko neutraali, emmekä tehneet raportin jälkeen ennustemuutoksia. Osakkeen arvostus on näkemyksemme mukaan kohtuullinen (2025e: P/E 13x, EV/EBIT 10x), mutta tuotto-odotus ei kuitenkaan ylitä enää kohollaan olevien makroriskien takia pysyvää tuottovaatimusta 12 kuukauden tähtäimellä. Siten toistamme Scanfilin tavoitehintamme 9,00 euroa ja laskemme suosituksemme vähennä-tasolle (aik. lisää) osakkeen nousuvaran kavennuttua.

Scanfilin Q1-numerot olivat lievästi ennusteitamme heikommat uusien projektien ylösajojen värittämällä kvartaalilla. Yhtiö päivitti tulosohjeistuksensa tunnuslukua, mutta käytännössä ohjeistus pysyi ennallaan, mikä oli myös odotustemme mukaista.

Scanfil on ajanut ylös viime vuonna voitettujen uusien projektien tuotantoa luultavasti useilla tehtailla, mikä on todennäköisesti painanut yhtiön kasvua ja kannattavuutta alkuvuodesta. Näin ollen odotamme Scanfilin Q1-numeroiden heikentyneen hieman tyydyttävästä vertailukaudesta, vaikka numeroita tukee orgaanisesti myös Q4’24:n alussa toteutunut SRX-yritysosto.

Toistamme Scanfilin lisää-suosituksemme ja laskemme tavoitehintamme 9,00 euroon (aik. 9,40 €) kauppapoliittisesta tilanteesta johtuneita ennustelaskuja ja tuottovaatimuksen nousua peilaten. Odotamme Scanfilin pelikirjan toimivan jatkossakin, vaikka investointivetoiseen kysyntään liittyvä epävarmuus onkin nyt erittäin korkea. Kaikista komponenteista muodostuva osakkeen riskikorjattu tuotto-odotus on papereissamme yhä hieman tuottovaatimusta korkeampi.