Scanfil

Scanfilin torstaina julkistamat Q1-luvut olivat lievästi odotuksiamme vaisummat, mutta emme tehneet oleellisia muutoksia lähivuosien ennusteisiimme. Yhtiön näkymä on myönteinen sekä lyhyellä että pidemmällä aikavälillä, mutta mielestämme osakkeeseen on leivottu sopivasti odotettavissa olevaa tuloskasvua sisään (2026e: oik. EV/EBITA 13x). Siten vuoden tuotto-odotus ei nouse nykyiseltä arvostustasolta aivan tarpeeksi houkuttelevaksi. Näin ollen toistamme Scanfilin vähennä-suosituksemme ja 11,50 euron tavoitehintamme.

Alkuvuoden numerot kohosivat yritysostojen vetämänä merkittävästi, mutta ennusteisiimme ne eivät kuitenkaan yltäneet millään tuloslaskelman rivillä. Ohjeistuksensa Scanfil toisti odotetusti. Alustavan arviomme mukaan raportti ei aiheuta merkittäviä muutospaineita Scanfilin lähiaikojen ennusteisiimme. Scanfilin kurssi on kuitenkin noussut vahvasti viime aikoina.

Scanfilin Q1-tulos jäi ennusteistamme sekä liikevaihdon että kannattavuuden osalta. Liikevaihto oli 229 MEUR, jääden ennusteestamme noin 5 % yritysostojen odotettua pienemmän kontribuution vuoksi. Orgaaninen kasvu sen sijaan ylitti odotuksemme. Oik. EBITA-marginaali parani vertailukaudesta, mutta jäi ennusteestamme uusien asiakasprojektien ylösajojen rasittaessa tehokkuutta. Yhtiö toisti ohjeistuksensa, mutta odotettua korkeampi veroaste ja liikevaihdon jääminen luovat lievää laskupainetta koko vuoden ennusteeseemme.

Scanfilin liikevaihto ja operatiivinen tulos ovat ennusteissamme loikanneet selvästi tuoreiden yritysostojen siivittämänä.