Scanfil Q1-aamutulos: Markkina on vaikea, mutta yhtiö väänsi olosuhteisiin nähden kohtalaiset numerot

Scanfil julkisti tänään aamulla Q1-raporttinsa, joka oli varsin hyvin meidän ja konsensuksen ennakkoarvioiden mukainen. Viime viikolla päivitetyn ohjeistuksensa Scanfil luonnollisesti toisti eikä vahvan kysynnän sekä toimituskykyhaasteiden värittämissä kommenteissa ollut ainakaan alustavasti merkittäviä yllätyksiä. Emme odota Scanfilille tänään erityisen voimakasta kurssireaktiota kumpaankaan suuntaan osingon irtoamisesta oikaistuna alustavasti varsin neutraalilta vaikuttavan Q1-raportin jälkeen.

Vahvaa kasvua tilapäismyynnin ja todennäköisesti hinnoittelun ajamana

Scanfilin liikevaihto kasvoi Q1:llä melko hyvästä vertailutasosta 20 % 197 MEUR:oon, mikä ylitti ennusteemme lievästi (konsensusta ei ollut päivitetty viime viikon tulosvaroituksen jälkeen). Liikevaihtoa kiritti Q1:llä 17 MEUR:lla läpilaskutuksen kaltainen tilapäismyynti, jonka pyörittämisestä Scanfil on jatkanut toimitusketjun epänormaalin tilan pitkityttyä etenkin puolijohteiden osalta. Tilapäismyynnistä ja vertailukauden ei-jatkuvista eristä oikaistu kasvu vaikuttaa olleen hyvällä 15 %:n tasolla, mutta kasvulle merkittävä ajuri on toki ollut myös raaka-ainevetoinen hintojen nousu. Asiakassegmenteistä kaikki kasvoivat, joten kasvu oli sinänsä odotetusti laajalla pohjalla eikä asiakasrakenteessa ole tapahtunut isoja muutoksia.

Tulos oli olosuhteisiin nähden kohtuullinen ja konsensusennusteet ylitettiin

Liikevoittoa Scanfil teki Q1:llä 10,3 MEUR, mikä oli lähes linjassa vertailukauden tasolla olleen ennusteemme kanssa ja ylitti lievästi konsensuksen hieman pessimistisemmän arvion. Yhtiön kannattavuutta painoi luonnollisesti mainittu tilapäinen myynti, jonka kate on Scanfilille nollissa tai matalalla tasolla. Tästä oikaistunakin liikevoittomarginaali olisi jäänyt Scanfilin pidemmän ajan perustasoon nähden vaatimattomalle alle 6 %:n tasolle, minkä taustalla ovat olleet arviomme mukaan tiedossa olleet ja jatkuneet haasteet materiaalien saatavuuden kansa sekä hankalan materiaalitilanteen vaikutukset muun muassa tuotannon tehokkuuteen. Alariveillä rahoituskulut ja verot olivat nettona odotustemme mukaisella tasolla ja 0,12 euron EPS osui ennusteeseemme ja ylitti konsensuksen lievästi. Rahavirtaan olosuhteisiin nähden yhtiön kohtuullinen tulos ei edelleenkään kantanut, sillä kausitekijät kasvu, inflaatio ja toimitusketjuongelmat jatkoivat käyttöpääoman rajua sitomista Q1:llä. Näin ollen Scanfilin liiketoiminnan rahavirta jäi 14 MEUR pakkaselle Q1:llä. Emme ole tilanteesta vielä erityisen huolissamme, joskin kassavirran kotiuttaminen saattaa vaatia jonkun verran aiempia odotuksiamme enemmän aikaa.

Ohjeistus pysyi ennallaan ja isoille ennustemuutoksille on tuskin tarvetta

Scanfil toisti luonnollisesti ennen pääsiäistä antamansa ohjeistuksen kuluvalle vuodelle, jonka mukaan yhtiön liikevaihto on 750-820 MEUR ja oikaistu liikevoitto 43-48 MEUR. Lisäksi yhtiö liputti yhä etenkin vallitsevan materiaalien (erityisesti puolijohteet) huonon saatavuustilanteen sekä myös Ukrainan sodan ja Kiinan pandemiatilanteen aiheuttavan epävarmuutta ohjeistuksen suhteen. Shanghain lähistöllä sijaitsevan Kiinan tehtaan Scanfil kertoi pysyneen toistaiseksi tuotannossa. Tämä oli helpottava tieto, vaikka nopeasti muuttuvien tilanteiden takia riskit eivät ohi olekaan. Puolijohteiden tilapäisostojen yhtiö arvioi pysyvän korkealla ainakin Q2:n ja Q3:n ajan, joten materiaalirintamalla kärvisteltävää sinänsä odotetusti on vielä jäljellä. Alustavasti kuitenkin arvioimme, että raportti ei aiheuta erityisen voimakkaita ennustemuutoksia kumpaankaan suuntaan.