Scanfil Q1-aamutulos: Peruskunto näyttää olevan tallessa operatiivisesta alituksesta huolimatta

Scanfil julkisti tänään aamulla Q1-tuloksensa, joka jäi operatiivisen tuloksen osalta ennusteitamme hieman vaisummaksi pääosin muutamista ei-toistuvista eristä johtuen. Ohjeistuksensa Scanfil piti odotetusti ennallaan, mutta ohjeistus nojaa Q1:n ja kommenttien valossa ainakin osin loppuvuodesta odotetun toimintaympäristön elpymisen varaan. Alustavan arviomme mukaan Scanflin lähiaikojen ennusteisiimme ei kohdistu merkittäviä muutospaineita Q1-raportin myötä. 

Kasvu valahti odotetusti selvälle miinukselle

Scanfilin liikevaihto laski Q1:llä vahvasta vertailutasosta 11 % 199 MEUR:oon, mikä oli hyvin linjassa konsensuksen alalaidalla olleen ennusteemme kanssa. Vertailukauden komponenttien spot-ostoista oikaistuna liikevaihdon pudotus oli vajaat 9 %. Kaikkien segmenttien liikevaihto laski odotustemme mukaisesti, mutta vihreän siirtymän myötätuulesta nauttivan Energy&Cleantechin pudotus jäi odotuksiamme pienemäksi, kun taas Industrialissa ja MedTech&Life Sciencessä myynnin lasku oli ennakoimaamme hieman syvempi. Kaksi viimeksi mainittua segmenttiä kärsi kysyntämuutosten lisäksi yhä varastojen purusta.

Kannattavuus jäi ennusteista, mutta peruskunto vaikuttaa olevan silti tallessa

Liikevoittoa Scanfil teki Q1:llä 12,7 MEUR. Operatiivinen tulos alitti vertailuluvut reilulla 15 %:lla ja konsensuksen alalaidassa olleet ennusteemme noin 6 %:lla. Kannattavuus (EBIT-%) jäi Scanfilin mittakaavassa hieman pehmeälle tasolle 6,4 %:iin, mutta marginaalia rasitti yhtiön mukaan 0,4 %:lla irtisanomiskorvaukset ja valuuttakurssimuutokset. Näin ollen yhtiön operatiivinen suorituskyky oli alkuvuodesta suunnilleen odotustemme mukaisella ja Scanflin tämänhetkistä peruskuntoa vastaavalla tasolla, eikä tulosalitukseen liity siten mielestämme suurempaa dramatiikkaa. Alariveillä rahoituskulut nousivat ennusteidemme vastaisesti positiivisiksi luultavasti valuuttapohjaisista syistä. Veroissa isoja yllätyksiä ei näytä olleen. Siten Scanfilin EPS laski lopulta ennusteidemme mukaisesti 0,15 euroon. Rahavirrallisesti raportti oli vahva etenkin vuoden aikaan suhteutettuna, sillä liikevaihdon lasku rajasi Scanfilille tyypillisen Q1:n käyttöpääoman sitoutumisen pieneksi. Siten Q1:n rahavirta nousikin vertailukauden nollatasolta 10 MEUR:oon, vaikka tulos laski ja Q1:lle ajoittui isot veronmaksut.  

Ohjeistus toistettiin emmekä arvioi raportin aiheuttavan merkittäviä ennustemuutoksia

Scanfil toisti vuoden 2024 ohjeistuksensa, jonka mukaan yhtiön liikevaihto on 820–900 MEUR ja oikaistu liikevoitto 57–65 MEUR. Tämä oli täysin odotustemme mukaista. Yhtiö liputti kysyntänäkymän olevan vaisuhko myös Q2:lle. Scanfil odottaa toimintaympäristön parantuvan loppuvuodesta, mikä mahdollistaisi myös toimialan logiikkaa peilaten kannattavuuden lievän parantamisen. Tämä ei ole mielestämme riskitöntä, sillä H2:lle asetettu toimintaympäristön parannusoletus nojannee ainakin osin korkojen laskun kautta tapahtuvaan Euroopan talouskasvun piristymiseen ja näiden tekijöiden Scanfilin investointivetoiselle kysynnälle antamaan tukeen. Näin ollen ohjeistuksen saavuttaminen ei ole mielestämme täysin selvää tässä vaiheessa. Läpi vuoden melko vaisuun Euroopan makrokuvaan perustuvat ennusteemme olivat ennen Q1:stä yhtiön haarukoiden alemmissa osissa. Emme lähtökohtaisesti arvioi Q1-raportin aiheuttavan merkittäviä muutospaineita Scanfilin lyhyen tai pidemmän aikavälin ennusteisiimme.