Scanfil Q1 keskiviikkona: Koviin vertailutasoihin ei liene asiaa, mutta melko hyviin lukuihin on eväät

Scanfil julkistaa Q1-raporttinsa keskiviikkona noin kello 8:00. Odotamme Scanfilin tuloskunnon jääneen alkuvuodesta vahvoja vertailulukuja maltillisesti heikommaksi. Kuluvan vuoden ohjeistuksensa Scanfil toistaa tässä vaiheessa vuotta, mutta ohjeistuksen saavuttamiseksi kysyntäympäristön pitäisi luultavasti parantua hieman Q1:n tasoilta. Emme tee muutoksia näkemykseemme maltillisesti arvostetusta Scanflista (2024e: EV/EBIT 9x) ennen Q1-raporttia. 

Odotamme liikevaihdon laskeneen Q1:llä kovasta vertailutasosta

Arviomme mukaan Scanfilin kysyntätilanne on jatkanut rauhoittumistaan Q1:llä, sillä  teknologiateollisuuden (Scanfilin asiakaskuntaa) tilausvirrat kehittyivät lievästi mollivoittoisesti viime vuoden lopulla talouskasvun hidastumisen, varastotasojen alentamistarpeen ja korkojen nousun ajamana. Ennustammekin tätä tilannekuvaa peilaten Scanfilin liikevaihdon laskeneen Q1:llä 11 % hyvästä vertailutasosta 200 MEUR:oon (kasvu noin -7 % spot-ostoista oikaistuna). Ennusteemme on konsensuksen alalaidassa. Odotamme liikevaihdon laskeneen kaikissa kolmessa asiakassegmentissä.

Tulos joustanee alaspäin liikevaihdon mukana

Oikaistua liikevoittoa arvioimme Scanfilin tehneen Q1:llä 13,5 MEUR, mikä vastaa noin 11 %:n heikennystä vahvoista vertailuluvuista. Ennusteemme on melko yhtenäisen konsensuksen alalaidassa. Arvioimme Scanfilin kannattavuuden pysyneen vertailukauden tasolla ollen 6,8 % (oik. EBIT-%). Kannattavuutta on arviomme mukaan tukenut nollakatteisten spot-ostojen hiipuminen sekä tuottavuuden lievä parantuminen, mutta liikevaihdon lasku syö kuitenkin näiden ajureiden hyödyt. Alariveillä rahoituskulujen ja verojen ennusteemme ovat Scanfilin normalisoiduilla tasoilla, joskin ei-kassavaikutteiset ja yhtiön kokonaisuuden kannalta merkityksettömät kurssierot voivat heiluttaa rahoituskuluja ja EPS:ää. Scanflin EPS:n ennustamme olleen 0,15 eurossa. Rahavirran osalta raportin pitäisi olla kohtuullinen, sillä liikevaihdon lasku rajoittanee alkuvuoden kausiluonteista käyttöpääoman sitoutumista.

Scanfil toistanee ohjeistuksensa ja näkymä on mielestämme kohtalainen

Scanfil ohjeisti tilinpäätöksensä yhteydessä kuluvalle vuodelle 820–900 MEUR:n liikevaihtoa ja 57–65 MEUR:n oikaistua liikevoittoa. Odotamme Scanfilin toistavan ohjeistuksensa Q1-raportissa. Mielestämme ohjeistus on realistinen, vaikka ainakin haarukoiden ylälaitojen saavuttaminen voi vaatia myös yhtiön investointivetoiseen kysyntään lisäpotkua korkojen laskusta ja talouskasvun piristymisestä. Loppuvuoden piristyvää näkymää ja ohjeistuksen saavuttamista tukee mielestämme myös teknologiateollisuuden uutisvirta, jonka valossa markkinatilanne ei mielestämme ole ollut enää alkuvuodesta heikkenemään päin. Myös teollisuuden eteenpäin katsovat makroindikaattorit povaavat jo varovaista piristymistä.