Scanfil Q1 torstaina - alkuvuoden tulospudotuksen ei pitäisi yllättää
Scanfil julkistaa Q1-tuloksensa torstaina. Scanfil liputti jo Q4-raporttinsa yhteydessä, että Q1:stä on tulossa myynnin osalta hiljainen. Siten odotamme yhtiön jääneen selvästi kovista vertailuluvuista kaikilla tuloslaskelman riveillä Q1:llä. Koko vuoden ohjeistuksensa yhtiö arviomme mukaan toistaa Q1-raportissa. Emme tee muutoksia positiiviseen näkemykseemme Scanfilistä ennen Q1-raporttia, sillä maltillisesti arvostettu (2019e-2020e: P/E-luku 9x) osake tarjoaa lähivuosille mielestämme yhä positiivisen tuotto-odotuksen.
Ennustamme Scanfilin liikevaihdon laskeneen Q1:llä 7 % 130 MEUR:oon. Liikevaihdon supistumista ajaa arviomme mukaan erään yksittäisen asiakkaan väliaikainen volyymin putoaminen Other Industries -segmentissä. Myös Networks&Communications -segmentin tilanne on vielä epävarma ainakin verkkotoimittajien (Nokia, Ericsson) kysynnän osalta, mutta kolmen muun teollisuussektorin asiakassegmentin arvioimme yltäneen lievään myynnin kasvuun Q1:llä. Siten markkinatilanteen iso kuva on mielestämme pysynyt Scanfilin kannalta kohtuullisena talouskasvun hidastumisesta huolimatta.
Operatiivista liikevoittoa odotamme Scanfilin tehneen Q1:llä 6,6 MEUR, mikä on selvästi vertailukautta alempi taso. Tulospudotusta ajaa arviomme mukaan etenkin liikevaihdon lasku, eikä myöskään tuotemix ja tilausten jakautuminen tehtaiden välille ole ollut arviomme mukaan kannattavuuden perspektiivistä optimaalinen alkuvuodesta. Näin ollen kannattavuus (Q1’19e: EBIT-% 5,0 %) on arviomme mukaan jäänyt Q1:llä tehokkaan Scanfilin perustasoon nähden vaisuksi, mutta emme kuitenkaan usko tulospudotuksen taustalla olevan pidemmällä perspektiivillä huolestuttavia ajureita. Scanfilin rahoituskulujen ja veroasteen arvioimme olleen normaaleilla tasoillaan noin 0,4 MEUR:ssa ja 21 %:ssa Q1:llä, joten ennustamme Scanflin EPS:n laskeneen Q1:llä selvästi 0,07 euroon operatiivista tulosta heijastellen. IFRS 16 -standardin soveltaminen tukee arviomme mukaan lievästi Scanfilin liikevoittoa Q1:llä, mutta nettotulokseen kirjanpitomuutoksella ei arviomme mukaan ole oleellista vaikutusta (vertailulukuja ei ole oikaistu).
Scanfil on antanut kuluvalle vuodelle ohjeistuksen, jonka mukaan yhtiön liikevaihto on tänä vuonna 560-610 MEUR ja oikaistu liikevoitto 36-41 MEUR. Arviomme mukaan yhtiö toistaa Q1-raportissa ohjeistuksensa, sillä Q1:ltä todennäköisesti jäävä takamatka ei ole tullut yhtiölle yllätyksenä (aiempien kommenttien perusteella kysynnän pitäisi myös elpyä Q2:sta alkaen). Myös historiallisesti yhtiö on ohjeistanut konservatiivisesti ja melko tarkasti vuositasolla. Odotamme myös yhtiön saavuttavan ohjeistuksensa ongelmitta, vaikka jossain määrin ”takapainotteiseen” ohjeistukseen liittyy tässä taloustilanteessa kiistatta myös riskejä. Uutisvirta Scanfilin todennäköisten asiakkaiden tilauskannoista ja uusista tilauksista on kuitenkin ollut mielestämme vähintään kohtuullista Q1:llä, joten emme pidä riskiä kysynnän selvästä ja nopeasta rapautumisesta toistaiseksi erityisen suurena.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Scanfil
Scanfil on vuonna 1976 perustettu vertikaalisesti integroitunut ja etenkin teollisuuden elektroniikkaan asemoitunut sopimusvalmistaja. Yhtiö on keskittynyt elektroniikan ja erilaisten järjestelmien muodostamien tuotekokonaisuuksien integrointiin. Päivittäisen tekemisen tasolla tämä tarkoittaa sitä, että Scanfililla on taitoa valmistaa asiakkaan (ts. OEM-yhtiön) koko tuote tai sen osakokonaisuus. Scanfilin liiketoiminta on vahvasti Euroopan talousalueen ohjaamaa, sillä suurin osa liikevaihdosta tulee tältä alueelta. Muista maantieteellisistä alueista yhtiölle tärkeimpiä ovat Aasia sekä Pohjois-Amerikka.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut17.02.2019
2018 | 19e | 20e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 563,0 | 571,0 | 582,0 |
kasvu-% | 6,25 % | 1,42 % | 1,93 % |
EBIT (oik.) | 37,8 | 38,8 | 40,5 |
EBIT-% (oik.) | 6,71 % | 6,80 % | 6,96 % |
EPS (oik.) | 0,45 | 0,46 | 0,47 |
Osinko | 0,13 | 0,15 | 0,17 |
Osinko % | 3,47 % | 1,97 % | 2,23 % |
P/E (oik.) | 8,30 | 16,70 | 16,34 |
EV/EBITDA | 5,67 | 10,68 | 10,28 |