Scanfil Q1’25 -pikakommentti: Pahimpien karien väistely onnistui rikkonaisella kvartaalilla

Scanfilin Q1-numerot olivat lievästi ennusteitamme heikommat uusien projektien ylösajojen värittämällä kvartaalilla. Yhtiö päivitti tulosohjeistuksensa tunnuslukua, mutta käytännössä ohjeistus pysyi ennallaan, mikä oli myös odotustemme mukaista. Alustavan arviomme mukaan raportti ei aiheuta merkittäviä muutospaineita Scanflin ennusteisiimme tai konsensuksen ennusteisiin lähiajoille.

Liikevaihdon orgaaninen supistuminen hidastui Q1:llä

Scanfilin liikevaihto laski Q1:llä kohtuullisesta vertailutasosta 3 % 193 MEUR:oon. Orgaanisesti arvioimme liikevaihdon laskeneen noin 7 %, sillä SRX-yritysosto tuki liikevaihtoa noin 4 %:lla tai 7,6 MEUR:lla. Liikevaihdon kehitys oli alkuvuodesta vain niukasti ennusteitamme hitaampaa. Vaisua ylärivin kehitystä selitti etenkin vaisu kysyntä, minkä lisäksi useiden uusien projektien ylösajot eri tehtailla rajoittivat yhtiön aiemman kommunikaation mukaisesti alkuvuoden myyntiä. Yhtiön maantieteellisistä raportointisegmenteistä Americasin liikevaihto ylitti ennusteemme selvästi USA:n valmistuspalveluiden vahvan kysynnän ansiosta, mutta APAC:ssa kasvu jäi odotuksiamme hitaammaksi. Myös Pohjois-Euroopassa liikevaihdon pudotus oli arviotamme hieman suurempi. Keski-Euroopan osalta liikevaihdon laskun mittakaava oli linjassa odotustemme kanssa.  

Voitettujen projektien ylösajo rokotti kannattavuutta Q1:llä

Scanfilin oikaistu EBITA laski Q1:llä 4 % 12,6 MEUR:oon, mikä alitti ennusteemme lievästi. Kannattavuus (oik. EBITA-%) jäi Scanfilin mittakaavassa tyydyttävälle tasolle 6,5 %:iin, sillä viime vuonna voitettujen projektien ylösajo heikensi Q1:llä tuotantotehokkuutta tehtailla. Tämä näkyi etenkin Keski-Euroopan alueella, kun taas APAC:ssa marginaali kärsi SRX-yritysostosta. Pohjois-Eurooppa paransi kannattavuutta matalalta tasolta ja Americasissa tuloskehitys oli liikevaihtovetoisesti vahvaa. Alariveillä rahoituskulut olivat luultavasti pääosin valuuttapohjaisista ja ei-kassavaikutteisista syistä johtuen tällä kertaa yhtiön normalisoitua tasoa ja odotuksiamme korkeammat. Veroaste taas oli suunnilleen ennusteiden mukainen. Siten Scanfilin EPS laski Q1:llä vertailukaudesta 0,13 euroon osakkeelta, mikä alitti ennusteemme lievästi etenkin operatiivista tulosta ja rahoituskuluja heijastellen. Kassavirrallisesti raportti oli kohtuullinen, sillä Q1:lle tyypillinen kausiluonteisen käyttöpääoman sitoutuminen jäi lopulta melko vähiin.

Ohjeistus pysyi käytännössä ennallaan

Scanfil päivitti kuluvan vuoden ohjeistuksensa antotapaa. Yhtiö odottaa nyt vuoden 2025 liikevaihtonsa olevan 780-920 MEUR (ennallaan) ja oikaistun EBITA:nsa 55-68 MEUR (aik. oik. EBIT 53-66 MEUR). Käytännössä ohjeistus pysyi kuitenkin ennallaan, mikä oli myös odotustemme mukaista. Leveähköt haarukat peilaavat mielestämme lähiaikojen näkymiin yhä etenkin ulkoisten tekijöiden osalta liittyvää epävarmuutta, joka on ollut viime aikoina nousussa myös Scanfilin osalta kauppapoliittisen tilanteen kiristymisen epäsuorien negatiivisten heijasteiden takia. Q1-raportissaan Scanfil ei kuitenkaan tulleja kommentoinut. Q2:lta alkaen Scanfilin kasvua ja tuloskasvua tukevat myös viime vuonna voitetut uudet projektit, joten kasvun ja tuloskasvun pitäisi piristyä, kunhan pohjakysyntä ei petä makropohjaisista syistä.