Scanfil Q2 tiistaina - odotuksissa selvästi vertailukautta parempi raportti

Scanfil julkaisee Q2-tuloksensa tiistaina. Odotamme yhtiöltä selvästi viime vuotta parempaa oikaistua tulosta, sillä viime vuoden saneeraustoimet ovat keventäneet kiinteää kulurakennetta merkittävästi. Myös markkinanäkymän arvioimme olevan edelleen paranemaan päin globaalin talouden indikaattorien kehitys huomioiden, kun taas ohjeistuksensa yhtiö tulee arviomme mukaan toistamaan. Emme tee muutoksia Scanfilin 4,50 euron tavoitehintamme tai lisää-suositukseemme ennen Q2-raporttia, sillä osake on yhä maltillisesti arvostettu (2017e-2018e: P/E-luku 12x ja 11x).

Ennustamme Scanfilin liikevaihdon laskeneen PartnerTechin saneerauksen yhteydessä lakkautettujen liiketoimintojen takia 4,9 % 127 MEUR:oon Q2:lla. Arviomme mukaan yhtiön kysyntä on pysynyt Q1:n aikana alkaneella lievästi positiivisella kehityskäyrällä ja tyypillisesti Q2 on Scanfilille myös kausiluonteisesti melko hyvä. Piristyvää kysyntäkuvaa tukevat myös Euroopan ja Kiinan talouden ja teollisuuden indikaattorien suotuisana pysynyt kehitys. Operatiivista liikevoittoa odotamme Scanfilin tehneen Q2:lla 7,4 MEUR, mikä on melko selvästi vertailukautta korkeampi taso. Tuloskasvua ajaa viime vuonna toteutetussa PartnerTechin saneerauksessa merkittävästi keventynyt kiinteiden kustannusten taso, mille vertailukelpoisen liikevaihdon lievän kasvun pitäisi antaa tausta-tukea. Siten arvioimme oikaistun liikevoittomarginaalin parantuvan selvästi kohtuulliselle tasolle 5,8 %:iin. Raportoituihin lukuihin yhtiö saattaa kirjata positiivisia kertaeriä Unkarin tehdaskiinteistön myynnistä, mutta emme ole sisällyttäneet näitä ennusteisiimme. Scanfilin rahoituskulujen ja veroasteen arvioimme olleen normaaleilla tasoillaan noin 0,5 MEUR:ssa ja 25 %:ssa Q2:lla. Siten Scanfilin oikaistu EPS-ennusteemme on Q2:lle selvästi vertailukautta korkeammalla tasolla 0,08 eurossa.

Scanfil on antanut vuodelle 2017 ohjeistuksen, jonka mukaan liikevaihto on tänä vuonna 480-520 MEUR ja vertailukelpoinen liikevoitto 26-31 MEUR. Ennustamme liikevaihdon olevan tänä vuonna 507 MEUR ja oikaistun liikevoiton 30,0 MEUR, joten olemme ennusteissamme haarukoiden ylälaidoilla. Odotamme silti yhtiön toistavan ohjeistuksensa Q2-raportissa. Asiakassektoreista telekommunikaation kehitys on ollut Nokian ja Ericssonin Q2-raporttien perusteella hieman odotuksiamme heikompaa, mutta sektorin paino Scanfilin portfoliossa on kuitenkin jo melko maltillisella 20 %:n tasolla. Muilla asiakassektoreilla arvioimme toimintaympäristön jatkaneen Q1:n aikana alkanutta piristymistään, sillä Euroopan ja Kiinan taloudesta ja teollisuudesta kuultu data on ollut kesän aikana positiivista. Lisäksi yhtiön monet asiakkaat (mm. Pohjoismaisia konepajoja ja teknologiayhtiöitä) ovat raportoineet kohtuullisista tilausvirroista Q2-raporteissaan. Asiakaskohtainen polarisaatio voi kuitenkin olla yhä huomattava. Tämä markkinatilanteen kokonaiskuva ja yhtiön selvästi keventynyt ja entistä joustavampi kulurakenne huomioiden olemmekin yhä luottavaisia Scanfilin lähivuosien tuloskasvunäkymien suhteen.