Lähde: Inderes

Scanfil julkisti tänään aamulla Q2-raporttinsa. Alkuvuoden numerot kohosivat yritysostojen vetämänä merkittävästi ja olivat operatiivisesti varsin hyvin linjassa ennusteidemme ja käsityksemme mukaan myös muiden analyytikoiden ennusteiden kanssa. Kuluvan vuoden ohjeistushaarukkansa Scanfil toisti odotetusti. Alustavan arviomme mukaan raportti ei aiheuta merkittäviä muutospaineita Scanfilin lähiaikojen ennusteisiimme.

Kasvu oli jopa piirun arvioitua vahvempaa yritystojen ja valuuttojen ansiosta

Scanfilin liikevaihto kasvoi Q2:lla vertailukaudesta 22 % 259 MEUR:oon, mikä ylitti ennusteemme lievästi. ADCO ja MB-yritysostot selittivät kasvusta noin 22 %-yksiköllä. Lisäksi valuutoista tuli yläriville odotustemme vastaisesti noin 2 %-yksikön tuki. Orgaaninen kasvu sen sijaan oli vajaassa 5 %:ssa, mikä vastasi suunnilleen arviotamme. Alueista ripeintä kasvua tuli luonnollisesti yritysostojen vauhdittamilta Pohjois-Amerikalta ja Keski-Euroopalta. Myös Pohjois-Eurooppa kasvoi orgaanisesti hyvää vajaan 6%:n tahtia, kun taas APAC:n orgaaninen kasvu jäi pehmeäksi reiluun 1 %:iin. Uuden asiakassegmentin Aerospace&Defensen liikevaihto-osuus oli yritysostojen täyden tuen ja orgaanisen kasvun jälkeen reilut 10 % Q2:lla, mikä vastasi varsin hyvin arviotamme.

Operatiivinen tuloskunto parani odotetun hyvin

Scanfilin oikaistu EBITA kohosi liikevaihdon epäorgaanisen ja orgaanisen kasvun mukana 31 % 18,6 MEUR:oon. Ennusteemme oli erittäin hyvin linjassa toteuman kanssa. Q2:lla kasvu tuki myös kannattavuutta, kun uusien projektien ylösajorasitukset luultavasti vähentyivät ja integroitujen MB- ja ADCO-yritysostojen ”vanhaa Scanfilia” korkeampi marginaali tuki suhteellista kannattavuutta. Alueittain tuloskertymissä tai suhteellisissa kannattavuuksissa ei ollut huomattavia yllätyksiä suhteessa ennusteisiimme tai yksiköiden melko tasaväkisiin perustasoihin.

Alariveillä PPA-poistot (käsittelemme nämä oikaisueränä) vastasivat ennusteitamme, mutta rahoituskulut kohosivat arvioimaamme nopeammin. Veroissa ei sen sijaan ollut yllätyksiä. Näin ollen Scanfilin raportoitu EPS nousi Q2:lla lievästi operatiivisen tuloksen mukana, mutta jäi hieman ennusteistamme etenkin odotuksia suurempien rahoituskulujen takia.

Kassavirrallisesti raportti oli odotusten suuntaisesti vaisumpi. Yhtiön liiketoiminnan rahavirta yli puolittui vertailukaudesta ja jäi 8 MEUR:oon Q2:lla, sillä liiketoiminta sitoi edelleen käyttöpääomaa. Käyttöpääoman sitoutumisen syyt ovat arviomme mukaan normaali kausiluonteisuus, orgaaninen kasvu sekä jossain kiristymään päin olleeseen komponentti- ja raaka-ainemarkkinaan varautuminen. Scanfilin nettovelan ja käyttökatteen suhde pysyi marginaalisesti yli yhtiön tavoitetason ylärajan tasolla 1,6x Q2:n lopussa. Arvioimme kuitenkin Scanfilin palaavan haarukkansa sisälle pikaisesti ja kokonaisuutena yhtiön taseasema on täysin ongelmaton.

Ohjeistus pysyi täysin odotetusti ennallaan

Scanfil toisti kuluvan vuoden ohjeistuksensa, jossa se odottaa vuoden 2026 liikevaihtonsa olevan 940-1060 MEUR ja oikaistun EBITA:nsa 64-78 MEUR. Ennusteemme ja käsityksemme mukaan myös muiden analyytikoiden ennusteet olivat suunnilleen haarukoiden keskikohdilla ennen raporttia. Lisäksi yhtiö odottaa H2:n olevan H1:stä parempi sekä kasvun että kannattavuuden osalta, mutta kommentti oli täysin odotustemme mukainen. Kokonaisuutena yhtiön kysyntätilanne vaikuttaa edelleen hyvältä makroepävarmuuksista huolimatta, mitä peilaa myös Q2:lla edelleen hyvänä jatkunut uusien projektien myynti (Q2 uudet myydyt projektit annualisoituna 72 MEUR, +73 %). Sisäisesti Scanfil on mielestämme hyvässä ja luotettavassa peruskunnossa, kunhan raaka-aineiden ja komponenttien saattavuus ei heikkene ja ala sotkea pakkaa. Alustavan arviomme mukaan Scanfilin lähivuosien ennusteisiimme ei kohdistu ainakaan merkittäviä muutospaineita Q2-raportin jälkeen.