Scanfil Q3 ensi perjantaina - koneen pitäisi alkaa näyttää potentiaaliaan

Scanfil julkaisee Q3-tuloksensa ensi perjantaina. Odotamme yhtiöltä selvästi vertailukautta parempaa oikaistua tulosta, sillä yhtiön viime vuoden saneeraustoimet ovat keventäneet kiinteää kulurakennetta. Myös markkinatilanteen arvioimme olleen vertailukautta vahvempi globaalin talouden indikaattorien kehitys huomioiden. Ohjeistuksensa yhtiö tulee arviomme mukaan toistamaan. Emme tee muutoksia Scanfilin 4,50 euron tavoitehintaamme tai vähennä-suositukseemme ennen Q3-raporttia, sillä osake on näkemyksemme mukaan neutraalisti arvostettu (2017e-2018e: P/E 13x ja 12x).

Ennustamme Scanfilin liikevaihdon kasvaneen kausiluonteisesti hyvällä Q3:lla 7,7 % 131 MEUR:oon, mikä heijastelee vaisua vertailukautta parempaa kysyntätilannetta sekä Euroopassa että Kiinassa. Asiakassektoreista Network&Communication-segmentin markkinatilanne on rakenteellisista ja syklisistä syistä vaisu Q3:lla, mutta muissa neljässä asiakassegmentissä kokonaiskuvan pitäisi olla varsin suotuisa kysynnän osalta. Kesällä 2015 ostetun PartnerTechin saneerauksella ei sen sijaan ole enää olennaista vaikutusta liikevaihtoon vaan liikevaihtoluvut ovat hyvin vertailukelpoisia viime vuoteen nähden. Operatiivista liikevoittoa odotamme Scanfilin tehneen Q3:lla 9,5 MEUR. Tuloskasvua ajaa PartnerTechin saneerauksessa merkittävästi keventynyt kiinteiden kustannusten taso, mille liikevaihdon kasvu antaa lisätukea. Siten arvioimme Scanfilin oikaistun liikevoittomarginaalin parantuvan suhteellisen hyvälle tasolle 7,3 %:iin Q3:lla. Emme odota yhtiön kirjaavan vertailukelpoisuuteen vaikuttavia eriä Q3:lle. Scanfilin rahoituskulujen ja veroasteen arvioimme olleen normaaleilla tasoillaan noin 0,5 MEUR:ssa ja 25 %:ssa Q3:lla, joten EPS-ennusteemme on vertailukauden tasolla 0,11 eurossa osakkeelta.

Scanfil on antanut vuodelle 2017 ohjeistuksen, jonka mukaan yhtiön liikevaihto on tänä vuonna 500-530 MEUR ja vertailukelpoinen liikevoitto 28-31 MEUR. Ennustamme yhtiön liikevaihdon olevan tänä vuonna 515 MEUR ja oikaistun liikevoiton 29,6 MEUR, joten olemme ennusteissamme haarukoiden keskikohdilla. Odotamme siten yhtiön toistavan ohjeistuksensa Q3-raportissa. Arvioimme Scanfilin toimintaympäristön pysyneen yhä suotuisana, sillä Euroopan ja Kiinan taloudesta ja teollisuudesta kuultu data on ollut viime kuukausina positiivissävytteistä. Tämä markkinatilanteen kokonaiskuva ja yhtiön selvästi keventynyt ja entistä joustavampi kulurakenne huomioiden olemmekin yhä luottavaisia Scanfilin lähivuosien tuloskasvunäkymien suhteen. Lyhyellä tähtäimellä hieman historiallista tasoa korkeampi arvostus ja suhteellinen preemio eivät mielestämme puolla lisäostoja Scanfilissa tällä hetkellä.