Scanfil Q3: kvartaali oli erinomainen eikä näkymien viilaus sisällä draamaa

Scanfil julkisti Q3-raporttinsa aamulla. Yhtiön tulostrendi kääntyi sinänsä odotetusti nousukäyrälle Q3:lla, mutta kannattavuuden osalta raportti oli jopa selvästi odotuksiamme vahvempi. Kuluvan vuoden ohjeistustaan Scanfil viilasi hieman, mutta kokonaiskuvan kannalta muutokset olivat mielestämme pieniä eivätkä ne luo oleellisia muutospaineita ennusteisiimme. Emme odota Scanfilille tänään erityisen voimakasta kurssireaktiota kumpaankaan suuntaan odotuksiimme nähden melko neutraalin Q3-raportin takia.

Scanfilin liikevaihto kasvoi Q3:lla täsmälleen odotustemme mukaisesti 16 % 152 MEUR:oon. Kasvua ajoi osaltaan kesäkuun lopussa toteutunut HASEC-yrityskauppa, joka vastasi yhtiön mukaan karkeasti puolta kasvusta. Kuitenkin myös orgaaninen kasvu oli arviomme mukaan selvästi positiivista. Asiakassegmenteistä Networks&Commincations supistui edelleen, mutta muut neljä pääosin teollisuusvetoista asiakassegmenttiä kasvoivat.

Liikevoittoa Scanfil teki Q3:lla 12,1 MEUR, mikä hakkasi vertailuluvut ja ylitti melko selvästi myös ennusteemme. Scanfilin mittakaavassa Q3:lla saavutettu 7,9 %:n liikevoittomarginaali oli mielestämme erittäin hyvä etenkin kun huomioidaan, että HASEC todennäköisesti laimensi vielä Q3:lla konsernin kannattavuutta hieman. Scanfilin tehdasportfolio on operatiivisesti erinomaisessa iskussa, minkä myötä kasvu ja korkea käyttöaste skaalautuivat toimialan logiikkaan suhteutettuna hyvin yhtiön kulurakenteeseen. Lisäksi Q3:lle osui yhtiön mukaan suosiollinen tuotemix. Alariveillä yhtiön rahoituskulut olivat lievästi normalisoitua tasoa korkeammat, mitä selitti arviomme mukaan ei-kassavaikutteiset kurssierot. Veroasteessa ei sen sijaan ollut yllätyksiä, joten yhtiön 0,14 EPS ylitti ennusteemme ennustemme operatiivista tulosta heijastellen. Myös Q3:lla 7,3 MEUR:oon asettunut liiketoiminnan rahavirta elpyi H1’stä, kun tuloksen vahvistumisen lisäksi käyttöpääoman kausiluonteisuus tuki rahavirtaa Q3:lla.

Scanfil viilasi Q3-raportissa kuluvalle vuodelle antamaansa ohjeistusta. Yhtiö odottaa nyt liikevaihtonsa olevan tänä vuonna 570-590 MEUR (aik. 580-610 MEUR) ja oikaistun liikevoiton 39-41 MEUR (aik. 31-41 MEUR). Scanfil kommentoi myös, että monet asiakkaat ovat laskeneet viime aikoina kysyntäennusteitaan loppuvuodelle markkinaepävarmuuden tai asiakaskohtaisten syiden takia. Tästä huolimatta Q4:sta on tulossa yhtiölle myynnin osalta jopa vuoden paras kvartaali ja positiivista oli, että Scanfil kertoi odottavansa myynnin pysyvän vahvana myös Q1’20:llä. Tietty lyhyen ajan heilunta kuuluu toimialan luonteeseen emmekä pidä Scanfilin kommentteja tai ohjeistuksen viilausta erityisen negatiivisina. Odotimme yhtiöltä tälle vuodelle ennen Q3-raporttia 590 MEUR:n liikevaihtoa ja 40,3 MEUR oikaistua liikevoittoa, joten Q4:n liikevaihtoennusteisiin kohdistuu lieviä laskupaineita. Tulos sen sijaan painottui tänä vuonna hieman odotuksiamme enemmän Q3:lle, mutta koko vuoden ennusteisiimme ohjeistuksen viilaus ei aiheuta juuri muutostarvetta. Ensi vuoden ennusteemme orgaanisen kasvun ja tuloskasvun osalta ovat myös melko maltillisia, joten emme alustavasti arvioi sinänsä odotetusti kasvaneen epävarmuuden painavan oleellisesti myöskään tulevien vuosien ennusteitamme. Hyvää raportista olivat myös kommentit HASEC-kaupan asiakaspalautteesta.