Scanfil Q3 perjantaina: vauhti alkaa taas kiihtyä kasvun myötä

Scanfil julkistaa Q3-tuloksensa perjantaina. Odotamme Scanfilin kuluvan vuoden nousujohteisen kehityksen jatkuneen Q3:lla, kun erääseen yksittäiseen asiakkaaseen liittynyt vastatuuli rauhoittuu ja lisäksi numeroita tukee täysimääräisesti Q2:n lopussa toteutettu HASEC-kauppa. Q2-raportissa tarkennetun ohjeistuksensa yhtiö arviomme mukaan toistaa Q3-raportissa. Emme tee muutoksia positiiviseen näkemykseemme Scanfilistä ennen Q3-raporttia, sillä mielestämme hyvin maltillisesti arvostettu osake (2019e-2020e: P/E 9x, EV/EBIT 9x ja 7x) tarjoaa yhä positiivisen tuotto-odotuksen.

Ennustamme Scanfilin liikevaihdon kasvaneen Q3:lla 16 % 152 MEUR:oon. Kasvusta valtaosan selittää kesäkuun lopussa varmistunut HASEC-kauppa. Odotamme myös yhtiön orgaanisen kasvun yltäneen Q3:lla positiiviseksi, kun viimeistä vuotta rasittaneen yksittäisen merkittävän asiakkuuden supistumisen luoma vastatuuli loppuu. Arviomme mukaan kysyntä on ollut yhä pehmeää Networks&Communications-segmentissä. Muiden teollisuussektorien liiketoiminnan odotamme yltäneen maltilliseen orgaaniseen kasvuun. Odotamme Scanfilin selvinneen ainakin toistaiseksi maltillisilla vaikutuksilla talouskasvun hidastumisesta ja kauppasodan rasitteista, mitä selittää arviomme mukaan osaltaan myös yhtiön monien avainasiakkaiden (ml. pohjoismaisia teknologiayhtiöitä) pulleat tilauskirjat.

Operatiivista liikevoittoa odotamme Scanfilin tehneen Q3:lla 10,9 MEUR. Ennusteemme on melko hyvää vertailukautta ylempänä ja Q3:n kannattavuusennusteemme vastaa yhtiölle suhteellisen vahvaa 7,2 %:n liikevoittomarginaalia. Tuloskasvua ajaa arviomme mukaan liikevaihdon kasvu, jonka pitäisi skaalautua toimialan logiikkaan nähden kohtuullisella vivulla, sillä Scanfilin tehdasverkko on operatiivisesti hyvässä iskussa. HASEC:n odotamme selittävän tuloskasvusta noin 1 MEUR ja arviomme mukaan yksikkö laimentaa vielä konsernin suhteellista kannattavuutta selvästi. Scanfilin rahoituskulujen ja veroasteen arvioimme olleen normaaleilla tasoillaan noin 0,4 MEUR:ssa ja 21 %:ssa Q3:lla, joten ennustamme yhtiön EPS:n olleen hieman viime vuotta korkeammalla 0,13 eurossa. Scanfilin rahavirran arvioimme piristyneen Q3:lla, mitä selittää tuloksen nousu ja käyttöpääoman kausiluonteisuus.

Scanfil on antanut kuluvalle vuodelle ohjeistuksen, jonka mukaan yhtiön liikevaihto on tänä vuonna 580-610 MEUR ja oikaistu liikevoitto 39-42 MEUR. Arviomme mukaan yhtiö toistaa Q3-raportissa ohjeistuksensa, jonka haarukka on mielestämme jo suhteellisen kapea. Ennusteemme ovat liikevaihdon osalta haarukan alaosassa ja tuloksen puolesta noin asteikon puolivälissä, joten odotamme yhtiön saavuttavan ohjeistuksensa. Ensi vuotta kohti katsottaessa kysynnän kehitykseen liittyy mielestämme edelleen kasvavia riskejä globaalin talouden tilanne huomioiden. Siten yhtiön markkinakommentteja kannattaa mielestämme seurata raportissa tarkasti, mutta Scanfilin kilpailukyvyn suhteen olemme luottavaisia.