Scanfil Q3’24 -ennakko: Liikevaihdon lasku on rasittanut tuloskuntoa

Scanfil julkistaa Q3-raporttinsa perjantaina noin kello 8:00. Odotamme Scanfilin tuloskunnon jääneen Q3:lla melko hyviä vertailulukuja heikommaksi liikevaihdon laskun takia. Scanfilin ohjeistus on toistaiseksi pitänyt, vaikka uutisvirta teollisuudesta ja sopimusvalmistussektorilta (ml. Noten ja Kitronin tulosvaroitukset) on ollut heikkoa viime aikoina. Emme lähtökohtaisesti odota Scanfilin koskevan ohjeistukseensa tuloksen yhteydessä. Emme tee muutoksia näkemykseemme maltillisesti arvostetusta Scanflista (2024e: EV/EBIT 9x) ennen Q3-raporttia.

Liikevaihdon alamäki on jatkanut

Scanfilin kysyntätilanne on pysynyt vaisuna, sillä teknologiateollisuuden (Scanfilin asiakaskuntaa) tilausvirrat ovat kehittyneet viime vuoden lopulta alkaen talouskasvun hidastumisen ja korkeahkon korkotason takia mollivoittoisesti. Lisäksi monissa arvoketjuissa on ollut aihetta yhä alentaa varastoja. Q4:n alussa toteutunut SRX-kauppa ei luonnollisesti vaikuta Q3:n lukuihin. Tältä pohjalta ennustamme Scanfilin liikevaihdon laskeneen Q3:lla 12 % melko hyvästä vertailutasosta 187 MEUR:oon, mikä alittaa lievästi konsensuksen. Liikevaihto on arviomme mukaan vajonnut edelleen Energy&Cleatechissä ja Industrialissa, kun taas MedTech&Life Sciencen ennustamme yltäneen noin vertailukauden liikevaihtotasolle.

Liikevaihdon lasku painaa tuloskertymää toimialalle tyypillisesti

Oikaistua liikevoittoa arvioimme Scanfilin tehneen Q3:lla 13,6 MEUR, mikä vastaa noin 11 %:n heikennystä hyvistä vertailuluvuista. Ennusteemme on noin yksimielisen konsensuksen tasolla. Arvioimme Scanfilin kannattavuuden pysyneen käytännössä vertailukauden tasolla ja olleen 7,3 % (oik. EBIT-%), sillä tuottavuusparannukset ovat kompensoineet liikevaihdon laskua. Alariveillä rahoituskulujen ja verojen ennusteemme ovat Scanfilin normalisoiduilla tasoilla, joskin ei-kassavaikutteiset ja yhtiön kokonaisuuden kannalta merkityksettömät kurssierot voivat heiluttaa rahoituskuluja ja EPS:ää. Scanflin EPS:n ennustamme pudonneen vivulla operatiiviseen tulokseen nähden ja olleen 0,16 euroa, sillä vertailukaudella rahoituskulut olivat poikkeuksellisesti selvästi positiiviset valuuttojen takia.   Rahavirran osalta raportin pitäisi olla hyvä, sillä liikevaihdon lasku on luultavasti vapauttanut käyttöpääomaa ja kausiluonteisestikin Scanfilin rahavirta yleensä vahvistuu loppuvuotta kohti.

Ohjeistuksen pitävyyttä voidaan joutua jännittämään loppuvuoteen asti

Scanfil on ohjeistanut kuluvalle vuodelle 780-840 MEUR:n liikevaihtoa ja 54-61 MEUR:n oikaistua liikevoittoa. Scanfil ei perinteisesti ole koskenut ohjeistuksiinsa tulosraporttien yhteydessä, joten odotamme lähtökohtaisesti yhtiön toistavan toistaiseksi H2:lla heikkona pysyneestä uutisvirrasta huolimatta toistaiseksi ennallaan pysyneen ohjeistuksensa. Ennusteemme ovat ohjeistushaarukoiden alalaidoilla tuloksen osalta ja myös konsensuksen odotukset ovat samansuuntaiset. 9 kuukauden jäljiltä luultavasti kapeat virhemarginaalit sekä heikkona pysynyt Euroopan talous- ja teollisuusdata huomioiden ohjeistuksen pitävyyttä voidaan joutua jännittämään Scanfilin osalta loppuvuoteen asti. Näkymiin liittyen seuraamme raportissa myös Scanfilin tänä vuonna aloittamaa raportointia uusista asiakasprojekteista, vaikka vertailulukujen puutteen takia johtopäätösten tekeminen onkin tältä osin hyvin vaikeaa.