Lähde: Inderes

Scanfil julkaisee Q3-raporttinsa perjantaina 23.10. kello 8. Odotamme yhtiön liikevaihdon jatkaneen voimakkaalla kasvu-uralla alkuvuoden tavoin, mitä ajavat erityisesti MB- ja ADCO-yrityskaupat sekä kohtuullinen orgaaninen kasvu. Ennustamme operatiivisen tuloksen parantuneen selvästi yritysostojen ja volyymien kasvun myötä, mutta Q3:n kannattavuusennusteemme on yhä inflatorisemmaksi taipuvassa toimintaympäristössä vakaa. Yhtiö toisti kuluvan vuoden ohjeistuksensa hiljattain pääomamarkkinapäivänsä yhteydessä ja odotamme sen pysyvän muuttumattomana myös Q3-raportin yhteydessä. Mielestämme Scanfilin osake on hyvään kasvu- ja tuloskasvunäkymään nähden siedettävästi hinnoiteltu (2027e: oik. EV/EBIT 12x), joten emme tee muutoksia näkemykseemme yhtiöstä tässä vaiheessa.

Liikevaihto jatkaa vahvalla kasvu-uralla etenkin yritysostojen vetämänä

Ennustamme Scanfilin liikevaihdon kasvaneen Q3:lla lähes 26 % vertailukaudesta 241 MEUR:oon (Q3'25: 191 MEUR). Kasvun selkeä pääajuri on aiempien kvartaalien tavoin epäorgaaninen, sillä alkuvuodesta integroidut MB- ja ADCO-yrityskaupat tukevat yläriviä merkittävästi. Odotamme kuitenkin myös orgaanisen kasvun jatkuneen kohtuullisella noin 7-8 %:n tasolla, mistä osa on kustannuspaineiden kattamiseksi tehtyjä hinnankorotuksia. Arvioimme kaikkien alueiden kasvaneen suunnilleen samaa vauhtia orgaanisesti, mutta raportoitu kasvu painottuu yritysostojen takia Amerikkoihin ja Keski-Eurooppaan. Kysyntää ovat tukeneet arviomme mukaan uusien asiakasprojektien ylösajot sekä erittäin vahva veto Aerospace & Defense -segmentissä. Medtech & Life Sciencen ja Energy & Cleantechin pohjakysynnän odotamme pysyneen suotuisana, kun taas Industrial-segmentissä makrotalouden epävarmuudet ovat luultavasti jarruttaneet orgaanista volyymikasvua.

Operatiivinen tulos on noussut volyymien mukana

Odotamme Scanfilin oikaistun EBITA:n kasvaneen Q3:lla 26 % 17,7 MEUR:oon kaikkien alueiden ajamana. Tuloskasvua on ajanut arviomme mukaan ensisijaisesti liikevaihdon voimakas kasvu, kun taas ennustamme oikaistun EBITA-%:n pysyneen vertailukauden tasolla 7,4 %. Suhteellista kannattavuutta ovat tukeneet arviomme mukaan kapasiteetin kohonnut käyttöaste sekä ostettujen yhtiöiden marginaaliprofiili, joka on lähtökohtaisesti hieman Scanfilin keskiarvoa parempi. Toisaalta marginaalien nousuvaraa rajoittaa yhä inflatorisemmaksi kääntynyt toimintaympäristö (vrt. etenkin muistien ja energiaintensiivisten raaka-aineiden hintojen nousu). Alariveillä tulosta painavat yrityskauppojen myötä kohonneet PPA-poistot sekä yritysostojen kasvaneet rahoituskulut ja hieman noussut veroaste. Siten ennustamme Scanfilin raportoidun osakekohtaisen tuloksen kohonneen 0,17 euroon operatiivista tulosta heijastellen. Arvioimme Scanfilin rahavirran elpyneen kausiluonteisesti Q3:lla hieman heikosta alkuvuodesta, mutta inflaatio luonee yhtiön tehostustoimista huolimatta nousupaineita ainakin käyttöpääoman absoluuttiselle tasolle vuositason vertailussa.

Ohjeistuksen toistaminen on perusskenaario, huomio kiinnittyy kysyntäympäristöön

Scanfil toisti syyskuun lopun pääomamarkkinapäivänsä yhteydessä kuluvan vuoden ohjeistuksensa, jonka mukaan vuoden 2026 liikevaihto on 940–1060 MEUR ja oikaistu EBITA 64–78 MEUR. Odotamme yhtiön toistavan tämän ohjeistuksen myös Q3-raportin yhteydessä. Koko vuoden ennusteemme ovat tukevasti haarukoiden keskivaiheilla.

Seuraamme raportissa erityisellä mielenkiinnolla yhtiön kommentteja asiakkaiden kysyntänäkymistä vallitsevassa makrotaloudellisessa ja geopoliittisessa epävarmuudessa sekä yhä inflatorisemmassa talousympäristössä. Puolustussektorin vahva veto, aiemmat projektivoitot ja hyvänä jatkunut uusmyynti tarjoavat yhtiölle arviomme mukaan tärkeää puskuria, ja lähiaikojen näkymä on duurisävytteinen epävarmuuksista huolimatta. Odotamme myös yhtiön pystyvän nostamaan hintojaan melko pienellä viiveellä suhteessa raaka-aineiden ja komponenttien inflaatioon, joten ainakin myönteisen kysyntäympäristön jatkuessa inflaation vaikutus Scanfilin absoluuttiseen tulosmassaan jää arviomme mukaan rajalliseksi.