Scanfil Q4-aamutulos: Ohjeistus täytti odotukset ja kassavirta paikkasi hieman pehmeää tuloskehitystä

Scanfil julkisti tänään aamulla Q4-tuloksensa, joka jäi operatiivisen tuloksen osalta ennusteitamme hieman vaisummaksi johtuen pääosin muutamista ei-toistuvista eristä. Raportin tärkein osa oli kuitenkin kuluvan vuoden ohjeistus, jonka haarukat asettuivat melko tasapainoisesti ennusteemme ja luultavasti myös markkinaodotusten ympärille. Osinkoa Scanfil aikoo korottaa jälleen tänä keväänä täsmälleen odotusten mukaisesti kahdella sentillä 0,23 euroon osakkeelta. Uutta strategiaa tai mahdollisia tavoitemuutoksia yhtiö ei vielä avannut vaan ne saadaan pääomamarkkinapäivässä 5.3. Alustavan arviomme mukaan Scanflin ennusteisiimme ei kohdistu merkittäviä muutospaineita raportin myötä.

Oikaistu kasvu jatkui mutta vauhti hidastui

Scanfilin liikevaihto laski Q4:llä hyvästä vertailutasosta 1 % 221 MEUR:oon, mikä oli hyvin linjassa ennusteemme kanssa. Liikevaihto sisälsi vielä 3 MEUR:lla komponenttien spot-ostoihin liittyvää tilapäismyyntiä (ennusteissa 0 MEUR), mutta taso putosi sinänsä odotetusti vertailukaudesta noin 80 %. Tämä oli myös liikevaihdon laskun ajuri ja näistä matalakatteisista ostoista oikaistu kasvu oli tarkalleen odotustemme mukaisesti 5 %. Arviomme mukaan oikaistu kasvu on ollut volyymivetoista, vaikka hinnatkin ovat nousseet luultavasti hieman. Divisioonista kasvua pitivät yllä etenkin Cleantech&Energy ja myös Connectivity, kun taas kolmen muun segmentin raportoidut myynnit supistuivat kovista vertailuluvuista. Segmenttien kasvuissa ei ollut jättiyllätyksiä suhteessa ennusteisiimme.

Operatiivinen tulos jäi vertailukauden tasolle, mutta kassavirta ylitti odotukset

Liikevoittoa Scanfil teki Q4:llä vertailukauden tavoin 13,4 MEUR, mikä alitti noin 10 %:n tulosparannusta odottaneet ennusteemme. Scanfilin skaalassa Q4:llä saavutettuun hyvään liikevaihtotasoon nähden hieman pehmeälle tasolle 6,1 %:iin jäänyttä liikevoittomarginaalia painoi yhtiön mukaan 0,6 %:lla (tai 1,3 MEUR:lla) rasitteita uudelleenjärjestelyihin, asiakashyvitykseen ja pieniin spot-ostoihin liittyen. Näin ollen pehmeän kannattavuuden taustalla oli lähtökohtaisesti ei-toistuvia syitä, vaikka mainitut erät ovat ainakin pääosin operatiivisia. Alariveillä rahoituskulut nousivat ennusteidemme vastaisesti positiivisiksi luultavasti valuuttapohjaisista ja ei-kassavaikutteisista syistä. Veroissa isoja yllätyksiä ei näytä olleen. Scanfilin raportoitu Q4:n EPS kohosi sentin vertailukaudesta ja oli ennusteidemme mukaisesti 0,17 euroa osakkeelta. Rahavirrallisesti raportti oli erittäin vahva ja odotuksiamme parempi, kun viime vuosina rajusti sitoutunutta käyttöpääomaa rullasi odotuksiammekin vahvemmin kassaan Q4:llä kasvun rauhoituttua ja toimitusketjujen stabiloiduttua.

Ennusteet osuivat ohjeistushaarukoiden sisälle

Scanfil antoi vuodelle 2024 ohjeistuksen, jonka mukaan yhtiön liikevaihto on 820-900 MEUR ja oikaistu liikevoitto 57-65 MEUR. Ennustimme ennen Q4-tulosta Scanfin tekevän tänä vuonna 852 MEUR:n liikevaihdolla 59 MEUR:n oikaistun liikevoiton emmekä usko markkinaodotusten poikenneen oleellisesti ennusteistamme. Näin ollen ohjeistushaarukat vastasivat varsin hyvin odotuksiamme, vaikka tulosohjeistuksen keskikohta nouseekin lievästi ennusteemme yläpuolelle ja indikoi vuositasolla vakaata tuloskehitystä. Alustavasti arvioimme, että raportti ei aiheuta lähivuosille suurempia ennustemuutoksia kumpaankaan suuntaan, mutta osakkeen riskitason kannalta vähintään odotukset täyttänyt ohjeistus on mielestämme lievä helpotus.