Scanfil Q4: Iso kuva etenee kokonaisuutena vakuuttavasti

Scanfil julkisti Q4-raporttinsa tänään aamulla. Yhtiön paransi sinänsä odotetusti Q4:llä hieman pehmeästä vertailukaudesta, mutta operatiivinen kannattavuus jäi hieman ennusteistamme. Osinkoehdotus oli täsmälleen odotustemme mukaisesti 0,15 euroa osakkeelta, mutta kasvuyhtiöksi profiloituvan Scanfilin tapauksessa osingon merkitys on mielestämme rajallinen. Yhtiön kuluvalle vuodelle antamat ohjeistushaarukat olivat kohtuullisen hyvin linjassa ennusteidemme kanssa, vaikka koronaviruksen leviämiseen liittyy odotetusti tiettyjä riskejä. Kokonaisuutena yhtiön kehityskaari vaikuttaa mielestämme yhä suotuisalta ja HASEC-yrityskauppa on lunastamassa sille asetettuja strategisia tavoitteita. Scanfil myös nosti orgaanisen kasvun tavoitteen 700 MEUR:oon vuodelle 2023 (aik. 600 MEUR vuonna 2020), mikä on melko selvästi nykyisiä ennusteitamme korkeampi ambitiotaso. Kannattavuustavoite pysyi yllätyksettömästi ennallaan 7 %:n liikevoitto-%:ssa. Emme odota Scanfilille tänään erityisen voimakasta kurssireaktiota kumpaankaan suuntaan suhteessa yleiseen markkinaan.

Scanfilin liikevaihto kasvoi Q4:llä 11 % 155 MEUR:oon, mikä oli hyvin linjassa ennusteemme kanssa. Kasvun pääkomponentti oli etenkin kesäkuun lopussa toteutunut HASEC-yrityskauppa, mutta noin kolmasosa kasvusta oli orgaanista. Tämä heijastelee arviomme mukaan yhtiön avainasiakkaiden pääasiassa hyviä tilauskantoja ja noususuunnassa pysyneitä toimituksia sekä kokonaisuutena tervettä markkinatilannetta. Asiakassegmenteistä verkkoyhtiöiden ajama Communication supistui, mutta muut 4 segmenttiä kasvoivat hyvin.

Liikevoittoa Scanfil teki Q4:llä 10,0 MEUR, mikä ylitti vertailuluvut, mutta ennusteeseemme tulos ei aivan yltänyt. Scanfilin mittakaavassa Q4:llä (sis. kausiluonteisesti hiljainen joulukuu) saavutettu 6,5 %:n liikevoittomarginaali oli mielestämme hyvä ja kasvu skaalautui toimialan logiikkaan suhteutettuna kohtuullisen hyvin yhtiön kulurakenteeseen. Hyvä kannattavuus kuvaa mielestämme yhtiön iskussa olevan tehdasportfolion tehokkuutta, joskin arvioimme, että HASEC laimensi Scanfilin kannattavuutta vielä Q4:llä jossain määrin. Alemmilla riveillä yhtiön rahoituskulut ja verot olivat selvästi yhtiön normalisoitua tasoa alemmat. Näin ollen yhtiön EPS kohosi Q4:llä 0,15 euroon ja ylitti lopulta ennusteemme.

Scanfil antoi raportissa kuluvalle vuodelle ohjeistuksen, jonka mukaan yhtiön liikevaihto on tänä vuonna 590-640 MEUR ja oikaistu liikevoitto 39-43 MEUR. Ohjeistuksessa on huomioitu koronaviruksen tällä hetkellä tiedossa olevat rasitteet (ml. Kiinan tehtaiden tuotanto käynnistyi reilun viikon myöhässä kiinalaisen uuden vuoden jälkeen), mutta yhtiö luonnollisesti liputti, että viruksen leviämiseen ja sen suoriin sekä epäsuoriin vaikutuksiin liittyy vielä tunnistamattomia riskejä. Kiinasta piti tulla alkuperäisen myyntiennusteen mukaan noin 20 % Scanfilin kuluvan vuoden myynnistä, mikä oli jokseenkin linjassa arvioidemme kanssa. Olemme ennustaneet Scanfilin tekevän tänä vuonna 605 MEUR:n liikevaihdolla 42 MEUR:n oikaistun liikevoiton, joten ohjeistus oli kohtuullisen hyvin linjassa ennusteidemme kanssa eikä kuluvan vuoden ennusteisiimme kohdistu toistaiseksi merkittäviä muutospaineita. Lisäksi yhtiö kommentoi asiakasennusteiden lupaavan kasvua ja uusasiakashankinnan pelaavan, mikä oli rohkaisevaa lyhyen ajan markkinatilannetta ajatellen.