Scanfil Q4 – lyhyen tähtäimen näkymät ja pitkän ajan tavoitteet hieman odotuksia paremmat

Scanfil julkisti vuoden 2017 tilinpäätöksensä tänään aamulla. Yhtiö antoi joulukuussa positiivisen tulosvaroituksen, joten operatiivisiin riveihin liittynyt jännitysmomentti oli rajallinen eikä Q4:n operatiivisissa numeroissa ollutkaan yllätyksiä. Yhtiön ohjeistus kuluvalle vuodelle oli kuitenkin piirun odotuksiamme vahvempi, kun taas osinkoaan Scanfil aikoo korottaa täsmälleen odotustemme mukaisesti 0,11 euroon osakkeelta (2016 0,09 euroa). Lisäksi positiivista raportissa oli selkeiden ja hyvää tuloskasvupotentiaalia indikoivien taloudellisten tavoitteiden asettaminen vuodelle 2020. Odotamme Scanfilin osakkeen reagoivan tänään raporttiin positiivisesti.

Scanfil teki Q4:llä 144 MEUR:n liikevaihdolla 9,6 MEUR:n liikevoiton, mitkä luvut olivat hyvin lähellä ennusteitamme. Vahvan 18 %:n liikevaihdon kasvun pääajuri oli etenkin Other Industries -segmentti, jossa yhtiö voitti uusia asiakkuuksia viime vuoden alussa. Asiakassegmenteistä ainoastaan Network&Communicationissa liikevaihto laski vertailukaudesta, mikä ei ollut yllättävää suurten verkkoasiakkaiden markkinatilanteen huomioiden. Näin ollen liikevaihdon kehitys oli melko laaja-alaisesti vahvaa eri asiakassektoreilla, joskin yhtiön mukaan polarisaatio yksittäisten asiakkaiden suhteen pysyi huomattavana. Q4:n 6,6 %:n liikevoittomarginaali oli mielestämme Scanfililta hyvä suoritus loppuvuodesta, vaikka arvioimmekin edelleen, että Q4:n kaltaisella korkealla työkuormalla yhtiö pystyy vielä piirun verran parempaankin kannattavuuteen täydessä iskussa. Alemmilla riveillä rahoituskulut olivat selvästi positiiviset todennäköisesti kurssierojen takia ja myös veroaste painui huomattavasti normalisoidun tason alapuolelle 15 %:iin Q4:lla. Näin ollen Scanfilin 0,16 euroon yltänyt oikaistu EPS ylitti lopulta ennusteet kirkkaasti.

Kuluvalle vuodelle Scanfil ohjeisti 530-570 MEUR:n liikevaihtoa ja 33-37 MEUR:n oikaistua liikevoittoa. Ennustimme ennen Q4-raporttia Scanfilin liikevaihdon nousevan tänä vuonna 543 MEUR:oon ja liikevoiton kohoavan 33,9 MEUR:oon, joten ennusteemme ovat yhtiön ohjeistushaarukoiden alemmilla puoliskoilla. Näin ollen ohjeistus oli hieman odotuksiamme vahvempi ja alustavasti näemme kuluvan vuoden ennusteissamme lieviä nousupaineita. Suhteellisen vahva ohjeistus heijastelee mielestämme globaalin talouden suotuisia näkymiä eikä yhtiö vaikuta tänä vuonna selvästi kärsivän hyvän syklin usein luomista kuluhaasteista.

Scanfil kommentoi tilinpäätösraportissan myös ensimmäistä kertaa pidemmän ajan potentiaaliaan ja kertoi tavoittelevansa vuonna 2020 orgaanisesti 600 MEUR:n liikevaihtoa ja yli 7 %:n liikevoittomarginaalia. Tavoitteiden saavuttaminen vaatii yhtiöltä reilun 3 %:n orgaanista kasvua ja reilun prosenttiyksikön marginaaliparannusta suhteessa vuoteen 2017. Pidämme tavoitteita realistisina sopimusvalmistussektorin toimialadynamiikka huomioiden normaalissa taloussuhdanteessa (2020e: liikevaihto 563 MEUR, EBIT-% 6,6 %). Lisäksi huomautamme, että Scanfilin kasvustrategiaan kuuluvat olennaisesti yritysostot, joten yhtiön kasvuambitiot ovat luultavasti selvästi orgaaniselle kasvulle asetettua päämäärää ylempänä.