Scanfil Q4 perjantaina: Tuloskasvu on luultavasti tiukassa tänä vuonna

Scanfil julkistaa Q4-raporttinsa perjantaina noin kello 8:00. Odotamme Scanflin pysyneen myös Q4:llä tuloskasvussa, mutta tuloskasvun vauhti lienee jo selvästi hidastumassa. Osinkoa arviomme konsensuksen tavoin Scanfilin kuitenkin nostavan lievästi 0,23 euroon osakkeelta ja jatkavan siten eurooppalaisena osinkoaristokraattina. Kuluvan vuoden ohjeistus on raportin kiinnostavin ja myös epävarmin osa. Arviomme mukaan Scanfilin ohjeistushaarukat näyttävät lievästi laskevaa liikevaihtoa ja tulosta kuluvalle vuodelle, sillä kysyntäkuva on Euroopan makrotalouden heikkouden ja korkojen nousun takia pehmentymässä ainakin H1:lle ja myös viime vuoden vertailuluvut ovat asettuneet korkealle tasolle.

Odotamme Scanfililta maltillista vertailukelpoista kasvua

Käytössämme ei ollut tuoretta konsensusennustetta Scanfilille. Scanfilin kysyntätilanne on arviomme mukaan jatkunut Q4:llä hyvänä lähes kaikissa asiakasryhmissä teknologiateollisuuden keskimäärin terveitä tilauskantoja peilaten. Kasvu on kuitenkin jo selvästi hidastumassa Scanfilin asiakaskunnan rauhoittuneita tilausvirtoja sekä varastojen alentamistoimia peilaten. Arvioimme Scanfilin liikevaihdon pudonneen Q4:llä 2 % 218 MEUR:oon. Vertailukelpoisesti odotamme kuitenkin kasvun olleen vielä 5 %, sillä raportoitua liikevaihtoa painavat luultavasti toimituskyvyn turvaamiseksi tehtyjen spot-ostojen reipas supistuminen (Q4’22 spot-ostot 15 MEUR vs. Q4’23e: 0 MEUR). Asiakassegmenteistä arvioimme Cleantech&Energyn liikevaihdon kasvaneen reippaasti ja Connectivityn hieman. Muiden kolmen segmentin raportoidun kasvun arvioimme olleen negatiivista Q4:llä.

Tuloskunnon pitäisi parantua selvästi vaatimattomasta vertailutasosta

Oikaistua liikevoittoa arvioimme Scanfilin tehneen Q4:llä 15 MEUR, mikä vastaa noin 10 %:n parannusta vertailuluvuista. Arvioimme Scanflin kannattavuuden parantuneen vertailukaudesta selvästi ja olleen 6,9 % (oik. EBIT-%). Kannattavuutta ovat arviomme mukaan tukeneet liikevaihdon kasvu, nollakatteisten spot-ostojen loppuminen sekä tuottavuuden lievä parantuminen. Alariveillä rahoituskulujen ja verojen ennusteemme ovat Scanfilin normalisoiduilla tasoilla, joskin ei-kassavaikutteiset ja yhtiön kokonaisuuden kannalta merkityksettömät kurssierot voivat heiluttaa rahoituskuluja ja EPS:ää. Scanflin EPS:n ennustamme olleen 0,17 eurossa. Rahavirran osalta odotamme yhtiöltä hyvää raporttia, sillä kausiluonteisesti Scanfililta vapautuu yleensä käyttöpääomaa Q4:llä. Lisäksi liikevaihdon lasku sekä toimitusketjujen stabiloituneen tilanteen pitäisi mahdollistaa jo yhtiön korkeiden varastojen lasku.

Odotamme yhtiön ohjeistavan lievästi ennätysvuotta 2023 heikompia numeroita

Tänä vuonna ennustamme Scanfilin liikevaihdon laskevan 5 % 852 MEUR:oon ja oikaistun liikevoiton 6 % 59 MEUR:oon. Näin ollen Scanfilin pitäisi ohjeistaa odotustemme ja todennäköisesti myös markkinaodotusten täyttämiseksi arviomme mukaan esimerkiksi 800-900 MEUR:n liikevaihtoa ja 54-64 MEUR:n oikaistua liikevoittoa. Scanfil kohtaa etenkin H1:llä erittäin korkeat vertailuluvut, kun taas teknologiateollisuuden viime aikojen uutisvirran perusteella tilausten kasvu on vähintään hyytynyt. Euroopan makrotalouden näkymä on vaisu ja myös korkea korkotaso rauhoittaa investointivetoista kysyntää. Näin ollen tuloskasvu on arviomme mukaan Scanfilille tänä vuonna tiukassa vuoden 2023 ennätystasolta. Tämä olisi linjassa muutamien jo näkymät antaneiden pohjoismaisten sopimusvalmistajien kanssa.

Myös päivitetty strategia voi olla valmis julkaistavaksi tuloksen yhteydessä

Scanfililla on ollut käynnissä strategiapäivitys syksyllä aloittaneen uuden toimitusjohtajan johdolla. Scanfil järjestää maaliskuun alussa pääomamarkkinapäivän. Näin ollen pidämme mahdollisena, että Scanfil julkistaa strategiansa jo tuloksen yhteydessä. Arviomme mukaan Scanfil ei tule muuttamaan merkittävästi globaaliin toimintamalliin ja tehtaiden roolittamiseen nojaavaa kasvustrategiaansa. Scanfil on kuitenkin saavuttanut 7 %:ssa olevan kannattavuustavoitteensa. Yhtiön monet verrokit sekä tavoittelevat että ovat saavuttaneet tätä korkeamman kannattavuustason. Näin ollen pidämme mahdollisena, että Scanfil nostaa strategiapäivityksen yhteydessä kannattavuustavoitteensa rimaa esimerkiksi 8 %:iin. Arviomme mukaan tämä olisi osakkeelle positiivinen uutinen, vaikka toki tavoitteen lisäksi yhtiöltä tarvitaan myös uskottava suunnitelma sen saavuttamiseksi.