Scanfil Q4’24 -ennakko: Ennusteissa on maltillinen tuloskäänne Q4:lle ja tälle vuodelle

Scanfil julkistaa Q4-raporttinsa perjantaina noin kello 8:00. Q4 on ollut yhtiölle viime vuoden vahvin kvartaali. Odotammekin Scanfilin tuloskertymän kääntyneen Q4:lla lievään kasvuun SRX-yritysoston ja kannattavuusparannuksen vetämänä, vaikka liikevaihto onkin jatkanut laskuaan epäorgaanisesta kasvusta huolimatta, vertailukautta vaisumman markkinatilanteen vuoksi. Joulukuussa hyvin kapeaksi tarkennetun ohjeistuksen myötä operatiivisiin Q4-numeroihin kohdistuva yllätysmomentti on hyvin pieni (ja tuloksen osalta positiivinen suhteessa ennusteisiimme). Osinkoa odotamme Scanfilin korottavan jälleen lievästi 0,25 euroon osakkeelta. Pääroolissa myös Scanfilin tapauksessa on ohjeistus, jonka meidän ja markkinoiden odotusten täyttämiseksi tulisi lupailla kasvua ja tuloskasvua tälle vuodelle.

Liikevaihdon alamäki on jatkunut epäorgaanisesta kasvusta huolimatta

Scanfilin kysyntätilanne on pysynyt melko hyvää vertailukautta vaisumpana, yhtiön asiakaskuntaan kuuluvan teknologiateollisuuden vuoden 2024 pääosin mollivoittoista tilauskehitystä peilaten. Lisäksi joissakin arvoketjuissa on voinut edelleen olla tarvetta alentaa varastoja. Vastaavasti SRX yritysosto on tukenut kasvua epäorgaanisesti noin 4-5 %-yksiköllä. Tätä kokonaiskuvaa peilaten ennustamme Scanfilin liikevaihdon laskeneen Q4:lla 7 % 205 MEUR:oon, millä yhtiö yltäisi epäsuoran ohjeistushaarukkansa ylärajalle. Liikevaihto on arviomme mukaan vajonnut edelleen Energy&Cleantechissä ja Industrialissa, kun taas MedTech&Life Sciencen ennustamme yltäneen lievään kasvuun loppuvuodesta.  

Suotuisa kannattavuuden kehitys on jatkunut myös Q4:lla

Oikaistua liikevoittoa arvioimme Scanfilin tehneen Q4:lla 14,2 MEUR, mikä vastaa noin 6 %:n tuloskasvua tyydyttävästä vertailutasosta. Tuloskasvu syntyy arviomme mukaan etenkin SRX:n epäorgaanisen tuloskontribuution kautta. Ennusteemme on aivan yhtiön epäsuoran ohjeistushaarukan alalaidalla, joten Q4:n operatiiviseen tulosennusteeseen liittyy ainoastaan positiivisia riskejä. Vertailukaudella Scanfilin kannattavuutta painoivat Q4:lla uudelleenjärjestelyihin liittyneet noin 1,5 MEUR:n ei-toistuvat kulut, mutta arvioimme liikevaihdon laskun suunnilleen syöneen näiden rasitteiden poistumisen hyödyt absoluuttisen tuloskertymän kautta tarkasteltuna. Yhtiön kannattavuuden odotamme sen sijaan nousseen myös Q4:lla viime vuoden muiden kvartaalien tavoin tuottavuusparannusten ajamana ja olleen melko hyvällä tasolla noin 6,9 %:n liikevoittomarginaalissa (vrt. yhtiön tavoite 7-8 %:n EBIT-%).  

Alariveillä rahoituskulujen ja verojen ennusteemme ovat Scanfilin normalisoiduilla tasoilla, joskin ei-kassavaikutteiset ja yhtiön kokonaisuuden kannalta merkityksettömät kurssierot voivat heiluttaa rahoituskuluja ja EPS:ää. Scanfilin EPS:n ennustamme pudonneen positiivisten rahoituskulujen tukemasta vertailukaudesta ja olleen 0,16 euroa osakkeelta. Rahavirran osalta raportin pitäisi olla hyvä, sillä liikevaihdon lasku on luultavasti vapauttanut käyttöpääomaa ja kausiluonteisestikin Scanfilin rahavirta yleensä vahvistuu loppuvuotta kohti.

Ohjeistuksen keskikohtien pitäisi indikoida kasvua ja tuloskasvua

Scanfil on perinteisesti ohjeistanut liikevaihtoaan ja oikaistua liikevoittoaan numeerisilla haarukoilla. Tänä vuonna ennustamme Scanfilin liikevaihdon kasvavan 9 % 844 MEUR:oon ja oikaistun liikevoiton 11 % 59 MEUR:oon. Kasvusta ja tuloskasvusta hieman vajaat puolet tulee ennusteessamme SRX-yritysostosta. Arviomme mukaan konsensuksen odotukset ovat jokseenkin ennusteidemme kaltaiset. Näin ollen Scanfilin pitäisi ohjeistaa odotusten täyttämiseksi suunnilleen 780-880 MEUR:n liikevaihtoa ja 55-65 MEUR:n oikaistua liikevoittoa. Mielestämme maltillinen käänne orgaaniseen kasvuun ja tuloskasvuun on realistinen olettama, kun huomioidaan lähtökohtaisesti parempaan kohti viimeistään H2:lla etenevä Euroopan talouskasvu, yhtiön viime vuonna lupaavan näköisesti edennyt myynti sekä yhtiön asiakkaiden pääosin varovaista kysyntäoptimismia heijastelevat Q4-raportit.