Siili korvaa tavoitehinnan saavuttaneen Talenomin TOP3-listallamme

Nostamme Siilin Talenomin tilalle TOP3-listallemme. Siilin osake on reagoinut voimakkaasti yhtiön ilmoitukseen toimitusjohtajan vaihtumisesta. Mielestämme reaktio on ylimitoitettu ja emme näe vaihdoksessa suurempaa dramatiikkaa. Kurssilaskun myötä 2018 ennusteilla Siilin osakkeen P/E on noin 13x ja EV/EBIT noin 9x tai 10 % ja 20 % alle sektorin mediaaniarvostuksen. IT-markkinoilla eletään yhä hyvin suotuisaa ajanjaksoa ja markkinan kysyntänäkymät ovat erinomaiset. Lisäksi lukuisat markkinatrendit ovat suosineet pieniä ja ketteriä toimijoita kuten Siiliä. Siili on strategiavalinnoillaan ennakoinut onnistuneesti IT-markkinan kehitystä ja noussut markkinan arvoketjussa vahvempaan asemaan sekä onnistunut ylläpitämään useita vuosia noin 20 %:n orgaanista kasvua. Odotamme yhtiön myös jatkossa olevan sektorin voittajia ja kasvavan markkinaa nopeammin. Ennustamme Siilin liikevaihdon kasvavan keskimäärin 17 % ja osakekohtaisen tuloksen 20 % vuosina 2016-2019e. Lisäksi odotamme osakkeen arvostustason korjaantuvan kasvutarinan edetessä suunnitelmien mukaisesti, missä seuraava merkittävä tarkistuspiste on 2017 tilinpäätös.

Talenom ehti olla TOP3-listalla hieman alle kaksi kuukautta, minkä aikana yhtiön osakekurssi nousi noin 11 %. Samaan aikaan Helsingin pörssin painorajoitettu tuottoindeksi jäi alle 2 %:iin ja poiminta tuotti selkeää ylituottoa. Nostimme Talenomin listalle, koska näimme osakkeessa hetkellistä myyntipainetta yhden suuren omistajan myyntien johdosta. Tämä myyntipaine painoi perusteetta osaketta ja näimme tässä hyvän tilaisuuden hypätä mukaan Talenomin houkuttelevaan pitkän aikavälin kasvutarinaan.

Suhtaudumme Talenomin kasvutarinaan edelleen positiivisesti. Talenomilla on vahva asema ja selkeä kilpailuetu kasvavalla, defensiivisellä ja murroksessa olevalla toimialalla. Yhtiö voittaa markkinaosuuksia ja kasvaa aggressiivisesti, mutta pystyy arviomme mukaan kuitenkin parantamaan kannattavuuttaan teknologisen etumatkan ansiosta. Tuloskasvu tulee olemaan voimakasta lähivuosina, mikä tarjoaa osakkeelle merkittävän nousuvaran. Nyt nähdyn kurssinousun myötä osakkeen hinnoittelu on kuitenkin neutralisoitunut ja kurssikehitys kulkee jatkossa yhä selvemmin käsi kädessä tuloskasvun kanssa.