Siili Q2’25 -ennakko: Tekemisen olisi tullut parantua hieman

Siili Solutions julkaisee puolivuosikatsauksensa tiistaina arviolta viimeistään kello 9.00. Siilin viime vuosi oli vaikea, mutta trendi on parantunut viime neljänneksinä. Ennustamme liikevaihdon olleen vertailukauden tasolla pienen yritysoston tukemana, ja siten orgaanisesti hieman laskeneen. Odotamme kannattavuuden hieman parantuneen edellisestä neljänneksestä muutosneuvotteluiden kulusäästöjen tukemana. Koko vuoden ohjeistuksen osalta liikevaihto-ohjeistus on näkemyksemme mukaan kunnianhimoinen ja tulosohjeistus taas kulusäästöjen myötä helposti saavutettavissa.

Lähde: Inderes

Odotamme liikevaihdon edelleen laskeneen orgaanisesti Q2:lla

Arvioimme Siilin liikevaihdon olleen vertailukauden tasolla 29,4 MEUR:ssa Q2:lla. Yhtiö toteutti pienen yritysoston vuodenvaihteessa, ja siten orgaanisesti liikevaihto laski arviomme mukaan 2 % (Q1’25: -2 %).  Työpäiviä kvartaalilla oli yksi vertailukautta vähemmän (kuten Q1:llä), jonka vaikutus on vajaa 2 %-yksikköä. Maantieteellisesti emme odota suurempia eroja Suomen tai kansainvälisen liiketoiminnan välillä.

Arvioimme kannattavuuden parantuneen tehostamistoimien ajamana

Odotamme Q2:n oikaistun EBITA-%:n olleen 5,0 % ja hieman alle vertailukauden (5,8 %), mutta yli edellisen neljänneksen (4,2 %) tasojen. Kannattavuutta tukevat Q1:llä Suomessa toteutetut muutosneuvottelut (2,2 MEUR vuoden 2026 loppuun mennessä). Kannattavuutta rajoittaa arviomme mukaan edelleen laskutusasteet ja erityisesti asiakashintojen kehityksen sekä palkkainflaation negatiivinen nettovaikutus. Lisäksi yhtiö palkkaa tällä hetkellä haluttuja data- ja tekoälyosaajia, jotka ovat lähtökohtaisesti kalliimpia henkilöitä, joskin kriittisiä, jotta yhtiö pääsee toteuttamaan tekoälyvetoista strategiaansa. Raportoitua tulosta painavat Q2:lla myös muutosneuvotteluista johtuvat arviomme mukaan 0,7 MEUR:n kertaluonteiset kulut. Muilla tulosriveillä odotamme kauppahintavelkojen käyvän arvon (vähemmistöomistukset) vaikutuksen pienentyneen (Q2’24: +0,7 MEUR), kun näihin kohdistuvat velat ovat pienentyneet. Siten ennustamme raportoidun osakekohtaisen tuloksen laskeneen suhteellisen selvästi, mutta oikaistuna kertaeristä kasvaneen hieman ja olleen 0,16 euroa Q2:lla.

Markkinaepävarmuus on ennallaan

IT-palvelusektorin markkinatilanne on näkemyksemme mukaan pysynyt ennallaan Q2:lla, eli haastavana. Tämä perustuu sektorilla käymiimme keskusteluihin ja Tietoevryn Q2:een. Lisäksi näkyvyys lähikvartaaleihin on heikko. Tavallaan talouden epävarmuus on nyt Q3:lle laskenut hieman tullisovun synnyttyä. Etukäteen oli kuitenkin jo selvillä, ettei tulleilla pitäisi olla suoria vaikutuksia IT-palvelusektoriin tai Siilin toimintaan. Epäsuorat vaikutukset tulleista (mutta ei enää epävarmuudesta) ovat kuitenkin edelleen todennäköisiä. Epäsuorien vaikutusten mittakaavaa ja sen luomia hidasteita markkinan elpymiselle on kuitenkin vielä vaikea arvioida.

Siili ohjeistaa liikevaihdon olevan 108–130 MEUR ja oikaistun EBITAn 4,7–7,7 MEUR vuonna 2025. Tämä tarkoittaa, että yhtiö odottaa liikevaihdon kehityksen olevan -3–+16 % ja EBITA-%:n olevan 4,4–7,1 %. Näkemyksemme mukaan liikevaihto-ohjeistus on suhteellisen kunnianhimoinen ja vaatii onnistumista, eikä näkemyksemme mukaan salli suurempia takapakkeja. Yhtiö kertoi alkuvuonna muutosneuvotteluista, jotka saatiin odotetusti päätökseen maaliskuussa ja tukevat kannattavuutta loppuvuonna. Lisäksi yhtiö kertoi toukokuussa hankkineensa odotetusti lisää omistusta Superchargesta, minkä myötä Siilin rakenne selkiytyy, kun vähemmistöosuudet ovat yhä pienempi osa kokonaisuutta ja niiden taseen kirjauskäytäntöjen vertailukelpoisuus paranee. Ennustamme ennen Q2-raporttia Siilin liikevaihdon kasvavan 2 % (orgaanisesti 0 %) ja oikaistun EBITAn olevan 6,1 MEUR tai 5,4 % vuonna 2025 (2024: 4,8 %). Pientä kannattavuusparannusta ajavat Q1:llä toteutetut muutosneuvottelut (2,2 MEUR:n vuositason kulusäästöt) ja hillitsevät kalliimman profiilin rekrytoinnit sekä epäsuotuisa asiakashintojen ja palkkainflaation nettovaikutus.