Sitowise Q2’24 -ennakko: Väliaikaistako vain

Sitowise raportoi Q2-tuloksensa tiistaina 13.8.2024. Toisen kvartaalin tulostasoon ja liikevaihtoon ei kohdistu viime viikkoisen tulosvaroituksen jäljiltä merkittävästi yllätyselementtejä. Sen sijaan katse on tulosvaroituksen esiin nostamien haasteiden syissä sekä kestossa ja siinä, miten yhtiön taloudellinen tilanne kestää yhtiön kannattavuushaasteet.

Liikevaihto selkeässä laskussa

Ennakkotietojen mukaan Sitowisen liikevaihto laski Q2:lla 10 %:lla 50,9 MEUR:oon (Q2’23: 56,5 MEUR) ja olisi näin jatkanut viime vuonna alkanutta laskutrendiään. Liikevaihdon laskuun syynä on ollut Ruotsin odotuksia heikompi kehitys, joka on johtanut riittämättömään työmäärään. Lisäksi Talo-markkinan heikkous on jatkunut Suomessa. Arvioimmekin, että laskutusaste on ollut alhainen kvartaalilla, millä on vaikutusta sekä liikevaihtoon että tulokseen. Infra-liiketoiminnan odotamme kehittyneen muuta konsernia paremmin, vaikka myös siellä odotamme kasvun hidastuneen. Digitaalisten ratkaisuiden liiketoiminnassa tiukka kilpailu ja heikompi yksityinen markkina rokottavat tällä hetkellä arviomme mukaan kysyntää pitäen liikevaihdon kvartaalilla arviomme mukaan laskussa.

Tulostaso on alhainen

Ennakkotietojen mukaan Sitowisen oikaistu EBITA laski Q2:lla 2,6 MEUR:oon ja marginaali heikentyi näin 5,0 %:iin (Q2’23: 8,0 %). Kannattavuus on erittäin heikko, sillä suoritusta on kuitenkin vertailukauteen nähden tukenut yksi työpäivä enemmän, minkä tulisi normaalitilanteessa tukea yhtiön tulosta ja liikevaihtoa noin 0,8 MEUR:lla. Heikon kannattavuuden taustalla on Ruotsin projektiylitykset, heikko markkina ja lomautusmahdollisuuden puuttuminen. H2:n odotetaan myös Ruotsissa olevan heikko, sillä tilauskanta on riittämättömällä tasolla. Myös Suomen talomarkkinan heikkous ja riittämätön työmäärä arviomme mukaan heikentää yhtiön laskutusastetta ja kannattavuutta selkeästi. Yleisesti arvioimme henkilöstökulujen olleen edelleen suhteellisesti nousussa ja inflaatiopaineiden jatkuneen Sitowisen kohdalla.

Katse näkymissä ja taloudellisessa tilanteessa

Juuri päivitetyssä ohjeistuksessaan Sitowise odottaa liikevaihdon laskevan vuonna 2024 (2023: 211 MEUR) ja oikaistun EBITA-marginaalin (%) olevan alempi kuin vuonna 2023 (2023: 8,1 %). Markkinakommenttien osalta odotuksissa on, että merkittävästi parempaan suuntaan tilanne ei ole mennyt Suomessa, kun taas Ruotsissa tilanne on kehittynyt heikompaan suuntaan. Markkina säilynee haastavana myös vuoden toisella puoliskolla.

Heikko tulos tulee todennäköisesti myös heijastumaan kassavirtaan sekä taloudellisiin tunnuslukuihin. Sitowisen vakavaraisuusluvut ovat hyvällä tasolla (Q1 omavaraisuusaste: 44 %, velkaantumisaste-%: 48 %), mutta velkavipu (nettovelka / oikaistu EBITDA) luku oli Q1:llä jo 3,8x-tasolla (tavoite alle 2,5x). Arvioimme, että tämä luku nousee vielä Q2-raportissa korkeammalle ja herättää jo huolia yhtiön kovenanttien osalta. Yhtiön 100 MEUR:n rahoitussopimuksessa nimittäin nettovelka / käyttökate on yksi kovenanteista ja arviomme mukaan tällä tahdilla se ei tule täyttymään vuoden loppuun mennessä. Tosin tarkkaa tietoa kovenanttien ehdoista ja rajoista ei ole. Seuraammekin tulos- ja näkymäkommenttien lisäksi myös yhtiön kommentointia taloudellisen tilanteen kehityksestä.