Solteq tiedotti odotetusti käynnistävänsä kirjallisen menettelyn yhtiön 18,7 MEUR:n joukkovelkakirjalainan ehtojen muuttamiseksi. Uutinen oli odotettu, sillä yhtiö viesti jo aiemmin elokuussa harkitsevansa menettelyä rahoituksen riittävyyden turvaamiseksi, ja olimme jo sisällyttäneet laina-ajan pidentämisen perusskenaarioomme. Rakenne oli myös hyvin linjassa odotustemme kanssa. Pidämme menettelyn käynnistämistä ja ehtomuutosten läpimenoa yhtiön kannalta hyvin tärkeänä, sillä se antaa lisäaikaa operatiivisen käänteen toteuttamiselle ilman välitöntä tarvetta osakeannille. Odotettu tiedote ei aiheuta muutoksia ennusteisiimme tai näkemykseemme osakkeesta.

Lainaehtojen muutoksilla haetaan 30 kuukautta lisäaikaa

Solteq hakee kirjallisessa menettelyssä joukkovelkakirjalainan haltijoiden suostumusta lainan takaisinmaksupäivän pidentämiseksi 30 kuukaudella 1.4.2029 asti. Muilta osin lainan ehdot säilyisivät muuttumattomina, eli 10 %:n vuotuinen kuponkikorko ja vapaaehtoista lunastusta koskeva 104 %:n lunastushinta pysyisivät nykyisellä tasollaan. Yhtiö tarjoaa pyynnön puolesta äänestäville velkojille 1,00 %:n palkkion äänestyksessä käytettyjen velkakirjojen nimellisarvosta, mikäli tarvittava enemmistö hyväksyy pyynnön. Rakenne on odotustemme mukaisesti sama kuin edellinen. Ehdotuksen läpimeno vaatii, että äänestykseen osallistuu vähintään 50 % lainan oikaistusta nimellisarvosta ja vähintään kaksi kolmasosaa annetuista äänistä puoltaa muutosta. Äänestysaika päättyy 17.9.2026.

Operatiivisen käänteen onnistuminen on edelleen keskiössä

Arvioimme uudelleenneuvottelun menevän läpi, sillä ymmärryksemme mukaan yhtiö on käynyt velkojien kanssa alustavia keskusteluja jo ennen virallisen menettelyn käynnistämistä, eikä velkojilta ole tullut järjestelyn estäviä kommentteja. Laina-ajan pidentäminen on näkemyksemme mukaan osakkeenomistajien kannalta selvästi parempi vaihtoehto kuin erittäin laimentava osakeanti nykyisellä matalalla arvostustasolla. Laimentavaa rahoitusjärjestelyä ei kuitenkaan kokonaan voida vielä sulkea pois.

Rahoitusratkaisu on kuitenkin mielestämme edelleen kallis, ja korkeat rahoituskulut syövät arviomme mukaan tulosta voimakkaasti lähivuosina. Solteqin sijoitustarina nojaakin arviomme mukaan vahvasti liikevaihdon kasvun palauttamiseen ja operatiivisen tuloskäänteen jatkumiseen. Näkemyksemme mukaan vain tätä kautta vahvistuva tuloskasvu ja kassavirta riittävät kattamaan korkeat rahoituskulut ja mahdollistavat lainan kestävän uudelleenrahoituksen eräpäivän lähestyessä. Julkaisimme eilen Q2-tuloksen jälkeen raportin, jossa kommentoimme yhtiön tilannetta laajemmin. Raportti on luettavissa tästä. Mikäli kyseinen ehdotus menee läpi, aiheuttaa se marginaalista muutospainetta koronmaksujen ennustamaamme ajoitukseen seuraavan 30 kk aikana, mutta muutoin iso kuva on ennallaan.