Solteq: Ohjelmistotransformaatio etenee vahvasti
Nostamme Solteqin tavoitehinnan 7,0 euroon (aik. 5,6) heijastellen ennustemuutoksia ja toistamme osakkeen osta-suosituksen. Solteqin suorittaminen jatkui vahvana Q1:llä ja tulos ylitti selvästi ennusteemme. Usean vaikean vuoden jälkeen Solteqin sijoittajatarina alkoi viime vuonna vahvistua asteittain kasvavan ohjelmisto- ja tuoteliiketoiminnan myötä. Lisäksi huomattavasti parantuneen tulostason ansiosta kassavirta on vahvistunut, tase parantunut ja riskiprofiili laskenut. Tuloskasvun myötä osakkeen arvostuskuva näyttää hyvin houkuttelevalta, mikä yhdessä systemaattisen strategian toteutuksen kanssa puoltaa edelleen vahvaa näkemystä osakkeesta. Toimitusjohtajan videohaastattelu on katsottavissa tästä.
Q1-tulos ylitti selvästi ennusteemme
Solteqin Q1-liikevaihto kasvoi 11 % 17,4 MEUR:oon, mikä oli hienoisesti yli odotuksemme. Segmenteittäin mielenkiinto liikevaihdossa kohdistui jälleen erityisesti Solteq Softwaren (omat ohjelmistoratkaisut) kasvuun, joka kasvoi huimat 43 % (ennuste 23 %). Q1:n oikaistu liikevoitto oli 2,3 MEUR ja selvästi yli 1,7 MEUR:n ennusteemme ja vertailukauden tason. Liiketoiminnoittain Solteq Digitalin oikaistu liikevoitto oli vahva (12 % lv:sta) ja Solteq Softwaren 15 % (ennusteet 8 % ja 15 %). Solteq Softwaren alla olevaa kannattavuutta kuvaa kuitenkin korkeiden poistojen myötä paremmin käyttökatemarginaali, joka oli erinomainen 25 % Q1:llä.
Solteq Softwaren jatkuvuuden odotetaan myös nousevan
Solteq alkoi nyt raportoimaan myös Solteq Softwaren jatkuvia tuottoja, jotka olivat 29 % segmentin liikevaihdosta Q1:llä. Yhtiö arvioi jatkuvien tuottojen nousevan noin kolmannekseen segmentin liikevaihdosta vuoden 2021 aikana. Uutena tavoitteena yhtiö odottaa kyseisten tuottojen seuraavan kolmen vuoden aikana nousevan yli 50 %:iin segmentin liikevaihdosta. Onnistuessaan tavoitteissaan muuttaa se yhtiön sijoitusprofiilia edelleen mielenkiintoisempaan ja vahvemmin tuotetalon suuntaan. Segmentin kasvua alkaa nyt myös vahvemmin tukea Solteqin maaliskuusta konsolidoima Partiture-yritysosto. Kommenttimme yritysostosta on luettavissa tästä.
Nostimme tulosennusteita ~20 %
Odotettua paremman Q1-raportin ja erityisesti kannattavuuden myötä nostimme tulosennusteita noin 20 % lähivuosille. Ennustamme liikevaihdon kasvavan tänä vuonna 15 % ja liikevoiton 58 % 9,1 MEUR:oon, mikä vastaa 13 % liikevaihdosta (2020: 10 %). Ennusteemme ovat linjassa yhtiön tiistaina nostetun tulosohjeistuksen kanssa. Solteq odottaa edelleen liikevaihdon kasvavan selvästi ja nyt myös liikevoiton paranevan selvästi (aik. vain ”paranevan”). Odotamme Solteqin liikevaihdon kasvavan vuosina 2022-2023 9-10 % ja liikevoitto-%:n nousevan 15 %:iin pääosin oman ohjelmisto- ja tuoteliiketoiminnan kasvun ja kannattavuuden ajamana. Uusien tuotteiden kaupallistamisen onnistuessa tulisi kasvun skaalautua hyvin tulokseen ja Solteq Softwaren pysyä kestävästi pitkän aikavälin tavoitteissa (kasvu 20 % ja EBIT % ≥25 %), mikä on toteutunut Q4’20-Q1’21:llä.
Arvostus on edelleen hyvin houkutteleva
Sijoitusprofiililtaan Solteq on vahvasti tulossa ulos murrosyhtiön lokerosta, kun tuloskäänne ja transformaatio on edennyt todella hyvin ja hyväksymme yhtiölle verrokkeja korkeamman arvostuksen. Arvostuskertoimet ovat keskimäärin 6 % yli suomalaisten verrokkien vuodelle 2021e ja koko yritysoston huomioivilla 2022e 1 % alle verrokkien. Arvostus on näin edelleen hyvin houkutteleva. Tavoitehinnallamme kertoimet ovat 20 % ja 12 % yli suomalaisten verrokkien vuosina 2021-22. Osakkeen tuotto-odotus, joka muodostuu > 15 %:n tuloskasvusta, 2-3 %:n osinkotuotosta ja pienestä kertoimien nousuvarasta kohoaa noin 20 %:n tasolle ja puoltaa edelleen vahvaa näkemystä osakkeesta. Solteqin keskeisimmät riskit liittyvät tuotteiden kaupallistamiseen ja kansainvälistymiseen.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Solteq
Solteq on vuonna 1982 perustettu pohjoismainen IT-palveluiden ja ohjelmistoratkaisujen tarjoaja, joka on erikoistunut liiketoiminnan digitalisaatioon sekä toimialakohtaisiin ohjelmistoihin. Keskeisiä toimialoja, joista yhtiöllä on pitkäaikainen kokemus, ovat kauppa, teollisuus, energia ja palvelut. Solteq toimii Pohjoismaissa ja muutamissa muissa Euroopan maissa. Solteqin palvelut kattavat pilvestä tarjottavien IT-ratkaisujen koko elinkaareen, sähköisen liiketoiminnan kehityksen konsultoinnista ja palvelumuotoilusta toteutuksiin ja ylläpitoon. Yhtiö on jakanut liiketoimintansa kahteen segmenttiin Solteq Digital ja Solteq Softwareen.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut29.04.2021
2020 | 21e | 22e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 60,5 | 69,4 | 76,5 |
kasvu-% | 3,71 % | 14,73 % | 10,23 % |
EBIT (oik.) | 5,8 | 9,1 | 10,9 |
EBIT-% (oik.) | 9,56 % | 13,17 % | 14,28 % |
EPS (oik.) | 0,15 | 0,31 | 0,39 |
Osinko | 0,15 | 0,10 | 0,15 |
Osinko % | 5,36 % | 15,77 % | 23,66 % |
P/E (oik.) | 19,24 | 2,06 | 1,61 |
EV/EBITDA | 7,06 | 2,15 | 1,44 |